Ce n’était pas un moment amusant Microsoft(NASDAQ : MSFT) actionnaire. Les actions du géant des logiciels et du cloud computing ont été malmenées, chutant de près de 7 % la semaine dernière dans un contexte de liquidation généralisée du marché. Depuis le début de l’année, le titre technologique est en baisse de plus de 26 % au moment d’écrire ces lignes.
Pour les investisseurs qui examinent les récents résultats financiers de l’entreprise, cette forte baisse peut apparaître comme une opportunité d’achat intéressante. Après tout, Microsoft vient de publier un autre trimestre exceptionnel de croissance de son chiffre d’affaires et de ses résultats, tirée par ses impressionnantes opérations cloud.
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Mais les risques s’accentuent à l’horizon. Même si l’activité de Microsoft se porte actuellement bien, un examen plus approfondi du paysage concurrentiel révèle que ce concurrent alphabet(NASDAQ : GOOG)(NASDAQ : GOOGL) Gagner du terrain dans le cloud. En outre, les progrès rapides de l’intelligence artificielle (IA) font peser de nouveaux risques à long terme sur le modèle Software-as-a-Service sur lequel Microsoft s’appuie si fortement.
Alors, est-ce le bon moment pour acheter des actions ? Est-ce vraiment le bon moment pour l’éviter ?
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Si l’on devait juger Microsoft uniquement sur la base de ses performances fiscales au deuxième trimestre, la liquidation des actions semblerait totalement injustifiée.
Pour la période terminée le 31 décembre, le chiffre d’affaires de Microsoft a augmenté de 17 % sur un an pour atteindre 81,3 milliards de dollars. Et la rentabilité était encore plus impressionnante. de la société Non-GAAP (ajusté) Le bénéfice par action a augmenté de 24 % à 4,14 $.
Comme toujours, le principal moteur de croissance a été les opérations cloud de l’entreprise. Les revenus de Microsoft Cloud ont augmenté de 26 % d’une année sur l’autre pour atteindre 51,5 milliards de dollars. Sur ce total, les revenus d’« Azure et autres services cloud », qui représentent l’activité cloud computing de l’entreprise, ont connu une croissance impressionnante de 39 %.
En plus de cette situation haussière, les obligations commerciales de performance restantes (RPO) de Microsoft – une mesure des revenus contractés mais non encore reconnus – ont augmenté de 110 % d’une année sur l’autre pour atteindre 625 milliards de dollars.
En apparence, les affaires semblent imparables.
Cependant, le récit change lorsque vous effectuez un zoom arrière et que vous examinez le marché plus large du cloud computing.
Microsoft investit massivement pour rattraper les charges de travail de l’IA, avec des dépenses en capital en hausse de 66 % sur un an pour atteindre 37,5 milliards de dollars au cours du trimestre fiscal. Mais malgré ces coûts énormes, la concurrence s’intensifie.
Considérez les résultats récents de l’alphabet. Les revenus d’Alphabet Google Cloud se sont accélérés pour atteindre un taux de croissance stupéfiant de 48 % d’une année sur l’autre, pour atteindre 17,7 milliards de dollars au cours du dernier trimestre de l’entreprise. Cela a largement dépassé la croissance de 39 % d’Azure. De plus, le taux de croissance de Google Cloud a augmenté par rapport à 34 % au trimestre précédent, et les revenus de Microsoft « Azure et autres services cloud » ont en fait ralenti. Le taux de croissance des revenus du cloud computing était de 40 % au trimestre précédent.
Le fait que Google Cloud croît plus rapidement que les opérations cloud de Microsoft au cours d’une période critique d’investissement dans l’IA montre que la concurrence s’intensifie dans cette nouvelle et importante frontière. L’activité cloud de Microsoft est peut-être plus importante que celle d’Alphabet, mais elle semble perdre un peu de son élan face à son rival aux poches profondes.
Au-delà de la bataille autour de l’infrastructure cloud, un autre risque structurel se profile pour Microsoft : le potentiel de l’IA de perturber les logiciels traditionnels.
Le segment de productivité et de processus métier de Microsoft, qui héberge ses produits Office, est extrêmement important pour la santé financière globale de l’entreprise. Au cours du trimestre fiscal, ce segment a généré 34,1 milliards de dollars de revenus. Et Microsoft dispose de plus de 450 millions de postes commerciaux pour Microsoft 365, ce qui le rend fortement dépendant des abonnements logiciels.
Mais à mesure que l’IA devient plus performante, la nature des logiciels évolue.
L’essor des systèmes d’IA d’agents – des logiciels capables de planifier et d’exécuter de manière indépendante des flux de travail complexes – pourrait à terme réduire le nombre de personnes nécessaires pour effectuer certaines tâches. Si les entreprises finissent par avoir besoin de moins de travailleurs pour effectuer le travail de connaissances de base, elles auront essentiellement besoin de moins de postes commerciaux Microsoft 365. Alors que les outils d’IA comme Copilot de Microsoft offrent des opportunités de monétisation à court terme, le risque à long terme est que l’IA exerce une pression déflationniste sur le modèle d’abonnement programmatique par siège.
Et ce qui est encore plus inquiétant, c’est que l’IA dans son ensemble permet une concurrence encore plus vive, ce qui entraîne une baisse du pouvoir de fixation des prix pour les logiciels et, en fin de compte, une baisse des marges et, à terme, des bénéfices des logiciels.
Avec des actions Microsoft négociées à environ 357 dollars par action au moment d’écrire ces lignes, son ratio cours/bénéfice est d’environ 22. Par rapport aux multiples de valorisation historiques de l’entreprise, cela peut être un bon point d’entrée.
Mais je pense que le titre mérite probablement d’être négocié autour de sa valorisation actuelle, voire peut-être même plus bas. L’entreprise est confrontée à des coûts d’investissement croissants, à une concurrence accrue dans le cloud Alphabet et à des risques inconnus à long terme que l’intelligence artificielle fait peser sur son activité principale d’abonnement aux logiciels. De plus, ces risques inconnus introduits par l’intelligence artificielle persisteront probablement pendant des années.
Dans l’ensemble, je pense que les investisseurs devraient envisager de rester à l’écart et d’attendre une décote plus importante avant d’acheter le titre. Compte tenu de la rapidité avec laquelle l’activité Google Cloud d’Alphabet gagne des parts de marché et des inconnues introduites par l’IA, il est plus logique d’attendre un prix qui représente une remise importante que de payer un prix qui semble plus proche de la juste valeur. Une marge de sécurité plus large peut contribuer à intégrer des risques accrus pour les actions.
Avant d’acheter des actions Microsoft, considérez ceci :
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Daniel Sparks et ses clients n’ont aucune position sur aucune des actions mentionnées. The Motley Fool occupe des postes et recommande Alphabet et Microsoft. The Motley Fool a une politique de divulgation.
Est-ce le bon moment pour acheter des actions Microsoft ? Publié initialement par The Motley Fool
