Redefinição de dividendos: O conselho de administração reduziu o dividendo base trimestral para US$ 0,33 por ação (cerca de 9% do NAV) mantendo uma política de dividendos complementares variáveis que visa distribuir 50% dos lucros acima da base.
Lucros e crédito: A seguridade social ajustada foi US$ 0,38 por ação (lucro líquido ajustado US$ 0,25), mas o trimestre inclui US$ 0,13 por ação de perdas realizadas/não realizadas e aumento de não acumulação para 0,8% (14 investimentos), com a administração alertando sobre um 2026 desafiador em meio a taxas mais baixas, margens mais apertadas e fusões e aquisições silenciosas.
Carteira e liquidez: o valor justo da carteira diminuiu para 8,6 bilhões de dólaresO rendimento dos investimentos diminuiu para 10% (Novo rendimento do empréstimo 8,6%), a implantação da rede foi 4,6%Uma alavanca estava perto do alvo b 1,23x A dívida líquida em relação ao patrimônio líquido e à liquidez totalizou aproximadamente 1,3 bilhão de dólares enquanto recompras de 76,5 milhões de dólares Adicionado cerca de US$ 0,01 ao NAV.
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Golub Capital BDC (NASDAQ:GBDC) relatou o que a administração caracterizou como um trimestre fiscal “bom” encerrado em 31 de dezembro de 2025, à medida que taxas básicas mais baixas, spreads mais apertados, atividade silenciosa de fusões e aquisições e aumento do estresse de crédito continuaram a pesar sobre os resultados nos mercados de crédito privado. O CEO David Golub disse que a empresa está “planejando um 2026 desafiador” e que o conselho redefiniu o dividendo trimestral básico, mantendo a estrutura existente de dividendos suplementares variáveis.
Golub disse que o rendimento líquido de investimento ajustado (NII) foi US$ 0,38 por açãoTraduzido em um retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) ajustado da Previdência Social de 10,2%. O lucro líquido ajustado foi US$ 0,25 por açãoou ROE ajustado de 6,7%. A empresa pagou um US$ 0,39 por ação distribuição durante o trimestre.
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À luz dos ventos contrários na indústria, Golov disse que o conselho reexaminou a política de dividendos e decidiu redefinir o dividendo básico trimestral da empresa para US$ 0,33 por açãoque ele descreveu como 9% do NAV por ação. Além disso, a companhia pretende manter sua política de dividendos complementares variáveis.
O diretor de operações, Tim Tupik, disse que o dividendo complementar será avaliado trimestralmente e “pedirá para distribuir 50% dos lucros superiores a US$ 0,33 por ação.”
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Topicz disse que o desempenho geral do crédito “geralmente permanece estável”, com cerca de 89% da carteira pelo valor justo nas categorias de rating interno de melhor desempenho da companhia. A não acumulação permanece baixa b 0,8% da carteira pelo valor justo, que a administração afirma estar bem abaixo da média dos pares do BDC.
No entanto, o trimestre incluiu perdas maiores: Topik disse que as perdas líquidas ajustadas não realizadas e realizadas aumentaram para US$ 0,13 por açãoimpulsionado principalmente por baixas de valor justo em uma pequena parcela de mutuários com baixo desempenho, incluindo US$ 0,06 por ação de uma diminuição na margem sobre investimentos em ações relacionadas com esses mutuários.
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O CFO Chris Erickson acrescentou que o não acúmulo aumentou de trimestre para trimestre 80 pontos base Investimentos totais a valor justo e 1,3% Custo reduzido. O número de investimentos não cumulativos aumentou para 14Como um investimento voltou a acumular após uma reestruturação, compensado pela adição de seis investimentos de empresas do portfólio à não acumulação durante o trimestre.
A Ericsson também observou uma transferência de rating interno: os investimentos classificados como “três” subiram para 10,1% da carteira, enquanto os investimentos classificados como “um e dois”, que a administração descreveu como tendo a maior probabilidade de apresentar imparidade de crédito significativa, permaneceram baixos em 1,3% da carteira pelo valor justo.
O portfólio do GBDC diminuiu 1,5% em sequência para 8,6 bilhões de dólares de acordo com o valor justo. A empresa disse que permaneceu seletiva e fechou 3,1% Das operações analisadas no trimestre com crédito médio ponderado de aprox. 43%. sobre 60% O volume de originação veio de relações de patrocínio existentes e funções de empresas do portfólio, e a empresa concedeu empréstimos a 18 novos mutuários. GBDC atuou como credor único ou principal 96% de transações, por tema.
Ericsson disse que o crescimento do caixa líquido caiu 130 milhões de dólares Para o trimestre, quando os retornos e saídas superaram novos investimentos e retiradas financiadas. A taxa média ponderada sobre novos investimentos foi 8,6%abaixo 30 pontos base face ao trimestre anterior, principalmente devido à redução das taxas base na origem. Os investimentos reembolsados durante o trimestre tiveram uma taxa média ponderada de 9,4%.
Em relação aos impulsionadores de ganhos, Topic disse que o rendimento da renda de investimento do GBDC diminuiu 40 pontos base em sequência para 10%Principalmente devido às taxas básicas mais baixas e, em menor medida, aos spreads de carteira mais baixos. A administração destacou uma compensação parcial dos custos de crédito mais baixos devido a uma “estrutura de capital de dívida de taxa principalmente variável”, bem como o que chamou de estrutura de taxas líder de mercado e uma baixa carga de despesas operacionais.
Erickson disse que o custo da dívida caiu aproximadamente 20 pontos base para 5,4%e a margem de investimento líquida diminuiu moderadamente para 4,6%. Ele também enfatizou o posicionamento ativo-passivo: 81% O financiamento total da dívida é uma taxa de juros variável ou um swap de taxa de juros variável, e 49% do financiamento da dívida está em notas sem garantia com um perfil de maturidade “bem dimensionado”.
A alavancagem permanece próxima do topo da faixa-alvo da administração. A dívida líquida sobre o patrimônio líquido encerrou o trimestre em 1,23xdentro da faixa-alvo declarada pela empresa de 0,85x a 1,25x.
A Ericsson disse que seu valor patrimonial líquido (NAV) por ação encerrou o trimestre em US$ 14,84que reflete segurança social ajustada de US$ 0,38 por ação, dividendos pagos de US$ 0,39 por ação, perdas líquidas ajustadas e não realizadas de US$ 0,13 por ação, e US$ 0,01 por ação da acumulação de NAV proveniente de recompras de ações.
A Topic disse que as recompras de ações continuaram de forma oportunista até o calendário de 2025, com recompras totais de 5,5 milhões de açõesou 76,5 milhões de dólares em valor agregado, e as recompras do trimestre contribuem com US$ 0,01 por ação de acumulação para o NAV.
Quanto à liquidez, Erickson disse que o GBDC encerrou o trimestre em aproximadamente 1,3 bilhão de dólares de fluxos de caixa irrestritos, passivos não sacados em sua arma corporativa e uma arma não utilizada e não garantida fornecida por seu consultor.
Golov repetiu os quatro obstáculos que citou – taxas básicas mais baixas, spreads mais apertados, fusões e aquisições silenciosas e um “ciclo de crédito prolongado” – e descreveu quatro efeitos colaterais que disse que o mercado estava enfrentando, incluindo retornos mais baixos do investimento em crédito privado e maior diversificação entre os gestores. Ele estimou que os retornos líquidos dos BDCs públicos estão “na média Uma diminuição de 4 pontos percentuais Ano após ano” com base em relatórios de lucros até 30 de setembro.
Em resposta a uma pergunta sobre a preparação para 2026, Golov disse que as margens estão perto do nível mais baixo dos últimos cinco anos e as fusões e aquisições permanecem silenciosas, apesar das expectativas de uma recuperação. Disse também que o stress de crédito é aumentado tanto nos mercados de crédito sindicalizados como privados, acrescentando que “é mais difícil para nós gerar o ROE que queremos gerar no ambiente atual do que nos últimos anos”.
Durante as perguntas e respostas, a discussão também se concentrou na exposição e disrupção de software relacionada à inteligência artificial. Golub disse que a IA está avançando mais rápido do que muitos esperavam, especialmente as ferramentas que facilitam a codificação, e concordou que algumas empresas de software são vulneráveis. Ele destacou a longa história da Golub Capital em empréstimos de software, incluindo a conclusão de “1.000 ofertas de software“mais de 20 anos e citando” apenas Cinco padrõesNesse período, enfatizando a necessidade de humildade e vigilância. Segundo ele, a empresa prefere plataformas críticas para a empresa com fluxos de trabalho rígidos, longos ciclos de implementação e conjuntos de dados proprietários, e tem exposição limitada a áreas que ele descreveu como mais vulneráveis, como criação de conteúdo, camadas analíticas e software baseado em ferramentas.
Golub também disse que a empresa reduziu a exposição a estruturas de empréstimos de receita recorrente (ARR) nos últimos anos, à medida que os preços aumentaram, observando que muitos empréstimos ARR antigos migraram para estruturas tradicionais baseadas em EBITDA e que a empresa reduziu o escopo de novos empréstimos ARR.
Golub Capital BDC (NASDAQ: GBDC) é uma empresa de desenvolvimento de negócios de capital aberto especializada no fornecimento de soluções de financiamento de dívida e capital para empresas de médio porte nos Estados Unidos. Gerenciada externamente pela Golub Capital LLC, a empresa se concentra na construção de um portfólio diversificado de empréstimos garantidos seniores, instalações de unidades de fazenda e instrumentos de dívida de segunda garantia projetados para apoiar o crescimento, aquisições e iniciativas de capital. Como veículo de investimento fechado, o GBDC oferece aos investidores exposição direta a estratégias de crédito privado dentro de uma estrutura regulamentada.
As principais atividades comerciais da empresa concentram-se no estabelecimento e gestão de acordos de financiamento personalizados para os EUA.
O artigo “Destaques da chamada de ganhos do primeiro trimestre da Golub Capital BDC” foi publicado originalmente pela MarketBeat.
