De vez em quando, uma ação que há muito relegei à lata de lixo da história me surpreende. da Nokia (NOK) A surpresa altista dos preços de segunda-feira fez exatamente isso.
Não me lembro da última vez que escrevi sobre a gigante finlandesa de equipamentos de telecomunicações. Deve ser mais de cinco anos. A NOK não é negociada acima de US$ 10 desde março de 2011. Nos anos seguintes, foi negociada tão baixo quanto US$ 1,63 em julho de 2012 e tão alta quanto US$ 9,79 em janeiro de 2021. Não chegou perto do máximo de 20 anos de US$ 42,22 em novembro de 2007.
Quando vi que as ações da Nokia subiram quase 5% ontem, com mais de 71 milhões de ações negociadas, só tive que descobrir o que estava acontecendo com as ações há muito esquecidas.
Não é de surpreender que a IA tenha muito a ver com os 18 meses de funcionamento que teve. No entanto, ouvi o argumento “desta vez é diferente” muitas vezes na última década.
A maior reivindicação da Nokia à fama é o seu fracasso em manter a sua posição dominante no mercado de telefonia celular. No início dos anos 2000, detinha cerca de 50% do mercado global de telefonia móvel e era a empresa mais valiosa da Europa. Esta é uma grande queda em desgraça.
Então, agora que está de volta ao meu radar, fico me perguntando se sua corrida para US$ 8,82 ontem é outro movimento no caminho para dois dígitos e além, ou uma enorme falsificação que o verá recuar à medida que avançamos para 2026.
De qualquer forma, a surpresa altista do preço da Nokia me surpreendeu.
Como sempre faço quando avalio uma ação em alta, gosto de considerar suas métricas de avaliação no topo do jogo. No caso da Nokia, isso seria 2007.
Naquele ano, de acordo com a S&P Global Market Intelligence, a Nokia gerou 51,06 mil milhões de euros (58,80 mil milhões de dólares) em receitas e 9,0 mil milhões de euros (10,36 mil milhões de dólares) em lucro operacional. Em 2025, as suas receitas foram de 19,89 mil milhões de euros (22,9 mil milhões de dólares), com um lucro operacional de 1,54 mil milhões de euros (1,77 mil milhões de dólares). O lucro operacional em 2007 foi de 17,6%, mais que o dobro do atual.
No final de 2007, o valor empresarial da Nokia era 2,03 vezes as vendas; Hoje são 2,01 vezes. O rácio P/S do S&P 500 no final de 2007 era de 1,43; Hoje, é 3,30, então você poderia argumentar que, com base na expansão múltipla do índice nos últimos 18 anos, o múltiplo P/S da Nokia deveria ser maior.
É claro que isto negligencia duas coisas: primeiro, que a avaliação do índice é inacreditável e, segundo, que a Nokia não é um negócio tão bom como era em 2007.
O fluxo de caixa livre é algo que gosto de focar porque dá uma ideia da solidez financeira da empresa.
No final de 2007, a Nokia tinha um fluxo de caixa livre de 7,17 mil milhões de euros (8,26 mil milhões de dólares). Com base em receitas de US$ 58,80 bilhões, sua margem de fluxo livre foi de 14,0%. Hoje, com base num fluxo de caixa livre de 1,47 mil milhões de euros (1,69 mil milhões de dólares) e receitas de 22,9 mil milhões de dólares, é de 7,4%, cerca de metade.
O valor empresarial da Nokia no final de 2007 era de 95,5 mil milhões de euros (109,98 mil milhões de dólares). Portanto, seu rendimento de fluxo livre foi de 7,5%. Qualquer coisa de 8% ou mais está subvalorizada na minha opinião. O seu rendimento de fluxo de caixa livre hoje, com base num valor empresarial de 40,02 mil milhões de euros (46,09 mil milhões de dólares), é de 3,7%. Qualquer coisa abaixo de 4% é superestimada.
Portanto, você poderia argumentar que esses rendimentos de fluxo de caixa livre indicam que as ações da Nokia estavam razoavelmente valorizadas naquela época e agora. Em contraste, poderíamos dizer que a avaliação de hoje tem uma quantidade considerável de especulação que vem do preço das suas ações, enquanto naquela época tínhamos ações de telecomunicações que ainda estavam no topo do seu jogo.
Um digno de uma avaliação exagerada, e outro nem tanto.
Em meados de janeiro, Terrence Toye, analista do Morgan Stanley, elevou as ações da Nokia de peso igual para sobreponderação, elevando seu preço-alvo de 4,20 euros (4,84 dólares) para 6,50 euros (7,49 dólares). Em 13 de março, o analista elevou a meta mais uma vez para € 8,50 (US$ 9,79). Mais importante ainda, a Nokia está na lista das principais opções do banco de investimento para 2026.
Tuai acredita que a mudança estrutural ocorrida nos últimos anos colocou-a em condições de crescimento futuro. Seu crescimento acelerou após a aquisição da Infinera pela Nokia por US$ 2,3 bilhões em fevereiro de 2025.
“A combinação aumentará a escala do negócio de redes ópticas da Nokia em 75%, permitindo-lhe acelerar o cronograma e a amplitude de seu roteiro de produtos; fornecer melhores produtos aos clientes e criar um negócio que possa desafiar a concorrência de forma sustentável”, disse a Nokia em um comunicado de junho de 2024 anunciando a aquisição.
Com a aquisição da Infinera, ela busca IA, data center e computação em nuvem. Nos últimos meses, garantiu parcerias focadas em IA com Telefonica (TELFY), TIM Brasil e Deutsche Telekom (DTEGY).
Como resultado, os seus negócios de IA e cloud, que atualmente representam 6% das receitas, deverão crescer consideravelmente nos próximos anos. Claro, não faz mal à Nvidia (NVDA) detém quase 3% de suas ações.
Embora isso esteja muito longe dos retornos de dois dígitos sobre activos e capitais próprios que gerava rotineiramente antes de 2009, se conseguir duplicá-los em relação a onde estão agora – 2,5% ROA e 3,8% ROC – a avaliação actual não parecerá tão cafona.
Estou feliz em ver a Nokia melhorando. Foi uma das grandes histórias de sucesso da Finlândia no início do século XXI, e poderá sê-lo novamente com alguma força devido ao impulso do seu negócio de redes ópticas para a IA e os centros de dados.
Os analistas ainda estão indiferentes em relação às ações. Dos 18 que cobrem, 10 avaliam como compra (3,67 em 5), com preço-alvo de US$ 7,69, abaixo do preço atual da ação.
Se você é um investidor agressivo, uma pequena aposta na Nokia a preços atuais não será uma causa perdida. No entanto, a Nokia tem um volume razoável de opções, por isso pode valer a pena usá-las para reduzir o risco.
com sucesso.
No momento da publicação, Will Ashworth não ocupava (direta ou indiretamente) posições em nenhum dos valores mobiliários mencionados neste artigo. Todas as informações e dados neste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi publicado originalmente em Barchart.com
