Encontramos uma tese otimista sobre a Salesforce, Inc. Sobre Substack de Darius Dark Investing. Neste artigo vamos resumir a tese dos touros sobre CRM. As ações da Salesforce, Inc. foram negociadas a US$ 227,96 em 28 de janeiro. De acordo com o Yahoo Finance, o P/E futuro e posterior da CRM foi de 30,51 e 17,51, respectivamente.
(CRM) caiu drasticamente à medida que os investidores adotam a narrativa de que a IA irá perturbar inerentemente o modelo SaaS tradicional, reduzindo a necessidade de “assentos” humanos, comprimindo o potencial de receita a longo prazo. Esta preocupação causou uma redefinição significativa da avaliação, com a Salesforce sendo agora negociada em níveis que sugerem que é um serviço de crescimento lento, em vez de um componente tecnológico durável.
No entanto, um olhar mais atento ao desempenho operacional, à direção estratégica e à estratégia de monetização da IA da empresa sugere que o pessimismo é equivocado. Os resultados do terceiro trimestre de 2026 da Salesforce demonstraram fundamentos resilientes, com a receita aumentando 9% ano após ano, as obrigações de desempenho restantes aumentando 12%, para quase US$ 60 bilhões, e a lucratividade atingindo novos máximos. A margem operacional não-GAAP expandiu para 35,5%, enquanto o fluxo de caixa livre aumentou 22%, destacando a forte alavancagem operacional e a alocação disciplinada de capital.
O cerne da tese otimista está na transição da Salesforce de um sistema de registro para um sistema de ação por meio de sua plataforma Agentforce. Em vez de ser ameaçada pela aglomeração de assentos impulsionada pela IA, a Salesforce está se reposicionando para monetizar a IA por meio do consumo, cobrando por agentes autônomos que executam fluxos de trabalho em vez de simplesmente licenciar usuários humanos.
A adoção tem sido rápida, com a Agentforce e o Data Cloud gerando quase US$ 1,4 bilhão em ARR, um aumento de 114% ano a ano, e a Agentforce sozinha ultrapassando US$ 500 milhões em ARR em 18 meses após o lançamento. Esta mudança é reforçada pela aquisição da Informática, que fortalece a consolidação de dados e as capacidades de governação da Salesforce, criando um “fosso de metadados” crítico que melhora a eficácia da IA e a aderência do cliente.
Apesar destes desenvolvimentos, a Salesforce é negociada a cerca de 20 vezes o fluxo de caixa livre, bem abaixo dos níveis históricos e dos pares, ao mesmo tempo que devolve capital de forma agressiva através de recompras e dividendos. A incapacidade do mercado em reconhecer a durabilidade e a escalabilidade da evolução impulsionada pela IA da Salesforce apresenta uma atraente oportunidade de alta com proteção atraente contra perdas e vantagens significativas a longo prazo.
Anteriormente, cobrimos A Tese otimista Sobre a Salesforce, Inc. (CRM) pela Quality Equities em abril de 2025, que destacou a resiliência da empresa à volatilidade macro, estabilidade baseada em assinantes, melhoria de margem e premissas de crescimento de fluxo de caixa livre. O preço das ações da CRM caiu cerca de 7,80% desde a nossa cobertura. Darius Dark compartilha uma tese semelhante, mas enfatiza a adoção da Agentforce, a monetização da IA por meio do consumo e a importância estratégica da Informatica.
