CoreWeave financia a rápida expansão por meio de contratos take-or-pay de longo prazo e empréstimos de saque diferido em nível de ativo (DDTLs), depois de financiar aprox. 90% de CapEx em nível de contrato com DDTLs e delinear sobre 30 bilhões de dólares do CapEx está vinculado ao backlog, ao mesmo tempo em que visa margens estáveis em meados da década de 20.
A empresa dá prioridade, no curto prazo, à eletricidade e à flexibilidade ligada à rede – com cerca de 3,1 gigawatts da energia contratada (na sua maioria alugada) deverá estar maioritariamente online até ao final de 2027 – e planos para expandir joint ventures de autoconstrução (primeiro em Kenilworth, Nova Jersey) para obter controlo e, ao mesmo tempo, gerir restrições físicas como transformadores e transmissão.
CoreWeave amplia parceria com NVIDIA (código postal adicional 5 gigawatts da capacidade de IA em nuvem até 2030) e promover serviços complementares de margens mais altas (armazenamento, rede, CPU atingiram uma taxa de execução de aproximadamente US$ 100 milhões) enquanto se adapta às mudanças de GPU e resfriamento, como a adoção da Blackwell e de data centers com refrigeração líquida.
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Executivos da CoreWeave (NASDAQ:CRWV) e um colega fornecedor de infraestrutura de IA descreveram como estão financiando a rápida expansão, gerenciando restrições de energia e expandindo as ofertas de produtos à medida que a demanda por computação de inteligência artificial acelera, de acordo com notas de um recente painel de discussão em uma conferência.
Nick Robbins, vice-presidente de desenvolvimento corporativo da CoreWeave, disse que lidera os esforços de financiamento de capital e private equity da empresa e também supervisiona as relações com investidores. Robbins disse que está na empresa como funcionário há cerca de sete meses, tendo trabalhado anteriormente com os fundadores como consultor enquanto estava no Morgan Stanley e como investidor pré-IPO.
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Na discussão, o anfitrião observou um aumento acentuado nas receitas “de 200 milhões de dólares para 5 mil milhões de dólares” ao longo de vários anos, expectativas de duplicar novamente este ano e em 2027, e um atraso descrito como de 66 mil milhões a 67 mil milhões de dólares. Robbins disse que embora a empresa tenha abordado questões anteriores sobre diferenciação, o mercado ainda parece estar lutando para descobrir como construir rapidamente uma “nuvem de alta escala” sem um mecanismo de fluxo de caixa legado como os dispositivos hiperescalares tradicionais.
Robbins disse que o modelo da CoreWeave é construído em torno de contratos “take-or-pay” de longo prazo que fornecem visibilidade sobre fluxos de caixa futuros, mesmo quando a empresa incorre em custos antes das receitas durante o crescimento excessivo. Disse que ao nível do contrato, as margens estabilizadas estão “em meados dos anos 20”, e que a empresa está disposta a aceitar a pressão de custos num período anterior porque espera que os contratos – descritos como tendo um prazo médio ponderado de cerca de cinco anos – gerem fluxo de caixa suficiente para pagar o serviço da dívida, cobrir despesas operacionais e fornecer fluxo de caixa livre aos acionistas ao longo da vida do contrato.
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Abordando o desconforto dos investidores sobre os mercados de crédito, Robbins disse que o mercado pode não compreender a abordagem primária da CoreWeave para obter empréstimos, que ele descreveu como financiamento ao nível dos activos através de empréstimos de longo prazo (DDTL). Segundo ele, não há acesso “especulativo” a essas facilidades, mas sim contra receitas específicas de clientes com preço fixo por hora de GPU.
Robbins disse que os três principais impulsionadores do financiamento da DDTL são:
a qualidade do contratoque segundo ele a empresa estará “pronta” de 2022 a 2023 para garantir capacidade de financiamento;
Capacidade de crédito do clienteCom Robbins dizendo que a maior parte da carteira de pedidos está relacionada a clientes com grau de investimento e o restante é principalmente a líderes de IA dignos de crédito;
execuçãoo que, segundo ele, impulsiona a confiança e os preços do credor ao longo do tempo.
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Robbins forneceu um exemplo da melhoria do custo de capital, dizendo que o primeiro DDTL da empresa custava “SOFR + 962”, enquanto um DDTL posterior (DDTL 3), que ele disse ser para OpenAI, refletia uma redução de aproximadamente 600 pontos base em relação ao preço anterior. Ele atribuiu a mudança ao ganho de confiança dos mercados de capitais no desempenho da CoreWeave e não apenas às diferenças nos perfis de crédito dos clientes.
Em relação às necessidades de capital previstas, Robbins disse que a orientação da CoreWeave incluía “30 mil milhões de dólares” de CapEx, e enfatizou que “quase tudo” está relacionado com contratos já na carteira de receitas. Segundo ele, as fontes de financiamento incluem DDTLs como mecanismo principal, bem como pré-pagamentos de clientes e financiamento oportunista de alto nível, como alto rendimento ou conversões. Acrescentou que até à data a empresa financiou até 90% do CapEx ao nível do contrato através de DDTLs, sendo o saldo proveniente de pré-pagamentos e fluxo de caixa livre.
Robbins disse que o tempo de energia e a fonte de energia são fatores-chave na escolha de novos locais e descreveu a ênfase da CoreWeave na capacidade de curto prazo. Ele disse que a empresa normalmente liga para a energia 12 a 24 meses antes de entrar no ar e normalmente a leva aos clientes de seis a 12 meses antes da entrega, em vez de perseguir sites por vários anos.
Ele também disse que o CoreWeave favorece a energia da rede em vez da eletricidade atrás do medidor, argumentando que a conectividade da rede reduz a redundância necessária para atingir o tempo de atividade. Robbins disse acreditar que a recente “escassez de energia” tem menos a ver com a escassez de elétrons e mais a ver com restrições físicas – transformadores, baterias, geração de backup, linhas de transmissão e disponibilidade de mão de obra. Ele disse que a CoreWeave trabalha com cerca de 40 parceiros de desenvolvimento de data centers e compartilha as melhores práticas em toda essa rede.
Em relação à estratégia de construção, Robbins disse que a maior parte dos 3,1 gigawatts de capacidade contratada da empresa em 31 de dezembro – quase toda a qual deverá estar online até o final de 2027 – é “em grande parte alugada”. Ele disse que a CoreWeave espera que a autoconstrução se torne uma parte maior ao longo do tempo, apontando para um primeiro projeto de autoconstrução no campus de Kenilworth, NJ (apelidado de “antigo campus da Merck”) que, segundo ele, deveria estar online nos próximos um a dois anos, embora tenha observado que a empresa não forneceu diretrizes específicas. Ele descreveu a abordagem de autoconstrução da CoreWeave como joint ventures em que a empresa é sócia minoritária e inquilina de longo prazo, buscando maior controle e eficiência e, ao mesmo tempo, limitando a carga incremental de CAPEX.
Robbins discutiu o anúncio de janeiro de expansão do relacionamento da CoreWeave com a NVIDIA. Ele disse que o anúncio inclui uma expectativa de adicionar 5 gigawatts de capacidade de nuvem de IA até 2030 e descreveu uma oportunidade de monetização “leve em ativos”, onde a NVIDIA adaptaria a arquitetura e o software de referência do CoreWeave para disponibilizá-los para empresas e outros clientes soberanos em seus data centers. Ele também citou a colaboração em torno da aquisição de terrenos, energia e capacidade como forma de acelerar a implantação em meio ao que ele caracterizou como uma demanda “esmagadora”, inclusive afastando clientes em potencial devido a restrições de capacidade.
Robbins também disse que a empresa está focada no crescimento de serviços de extensão de margens mais altas além das GPUs, comparando a estratégia à evolução da AWS, da infraestrutura à venda cruzada. Ele disse que os serviços adicionais da CoreWeave – como armazenamento, rede e CPU – atingiram uma taxa de execução de US$ 100 milhões, mas observou que mesmo o rápido crescimento dessas ofertas pode levar tempo para se materializar, dado o ritmo de expansão no negócio principal de GPU.
Em relação à tecnologia GPU, Robbins disse que Blackwell está rapidamente superando Hopper em prevalência e sugeriu que o mercado está apenas começando a ver o impacto dos modelos treinados em sistemas Grace Blackwell. Ele acrescentou que a adoção mais ampla ainda poderia impulsionar uma forte demanda para as gerações mais antigas, como Amper e Hopper, especialmente entre organizações que estão começando a implantar plataformas mais familiares. Ele também disse que a mudança de data centers refrigerados a ar para data centers refrigerados a líquido é um grande viés de design, com sistemas de maior densidade exigindo refrigeração líquida e afetando a flexibilidade de um local para futuras gerações de GPU.
Olhando para 2026, Robbins disse que está mais focado na execução – dimensionando o que descreveu como algumas das maiores infraestruturas de computação do mundo ao mesmo tempo que implementa novas gerações de tecnologia – e sugeriu que o mercado pode estar a subestimar a sofisticação necessária para fornecer IA na nuvem em escala.
O evento também incluiu uma discussão separada com Michael Gordon da Crusoe, que descreveu as primeiras fontes de energia da Crusoe no uso de energia ociosa para mineração de Bitcoin e disse que a empresa agora opera uma plataforma diversificada de infraestrutura de IA abrangendo data centers hiperescalares e ofertas de nuvem para clientes nativos de IA. Gordon enfatizou as capacidades de fabricação verticalmente integradas da Crusoe, observando os esforços para resolver gargalos da cadeia de suprimentos, como a mudança de prazos de entrega, e apontando para sua instalação “Stargate” em Abilene, Texas, que ele descreveu como um campus de 1,2 gigawatt projetado para operar como um único cluster.
CoreWeave é um fornecedor de infraestrutura em nuvem acelerada por GPU com sede nos EUA, projetada para suportar cargas de trabalho com uso intensivo de computação, como inteligência artificial, aprendizado de máquina, processamento de efeitos visuais e outros aplicativos de computação de alto desempenho. A empresa fornece acesso a uma grande frota de GPUs modernas e infraestrutura complementar que permite aos clientes treinar e implantar modelos grandes, executar inferência em escala e processar cargas de trabalho com uso intensivo de gráficos com baixa latência e alto rendimento.
As ofertas de produtos da CoreWeave incluem instâncias de GPU dedicadas e sob demanda, servidores bare-metal, clusters privados e serviços gerenciados personalizados para uso corporativo e de desenvolvedores.
O artigo “CoreWeave detalha financiamento de expansão, restrições de energia e planos de crescimento da NVIDIA na conferência” foi publicado originalmente pela MarketBeat.
