O dólar parece ter faltado ao dia de treino na academia.
Com uma confluência de questões que deprimem o valor do dólar americano em relação a outras moedas globais, os consultores financeiros são deixados a pesar os riscos e oportunidades que os clientes enfrentam, especialmente os investidores de rendimento fixo. De acordo com o índice do dólar americano, que mede a força relativa das moedas globais, o valor do dólar caiu cerca de 10% nos últimos 12 meses. Isto significa que o dólar está a perder valor face a outras moedas globais, incluindo o euro, o iene e a libra esterlina. A um nível mais elevado, um dólar mais fraco tornará mais caras as viagens ao estrangeiro para os americanos. Mas para os consultores financeiros que se concentram nas carteiras de investimento dos seus clientes aqui no país, ver a tendência descendente do dólar pode sinalizar a altura para ajustes e realocações de capital.
“Os investidores norte-americanos que se posicionam para um dólar norte-americano mais fraco podem querer considerar adicionar exposição não-dólar através da dívida internacional de mercados desenvolvidos e emergentes”, disse Nick Sarmag, gestor sénior de carteira da MAI Capital Management. “Historicamente, as moedas locais tendem a se fortalecer quando o dólar cai.”
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Então, em primeiro lugar, porque é que o dólar enfraqueceu? As principais forças que provocam a descida do valor do dólar incluem a queda das taxas de juro, o aumento da dívida pública, a política comercial cada vez mais proteccionista dos EUA e a melhoria do crescimento económico global. Com tantos fatores a considerar, Srmag disse que a melhor abordagem para a alocação de portfólio é ser “tática e seletiva”.
“Adicionar títulos estrangeiros e exposição cambial pode introduzir fontes adicionais de volatilidade nas carteiras de renda fixa, o que significa que esse tipo de alocação não é isento de riscos”, disse ele. “Nos mercados emergentes, o alto risco idiossincrático pode afetar significativamente os resultados se os investidores escolherem o país, a moeda, o emissor ou a estrutura errada.”
David Krakauer, vice-presidente de gestão de portfólio da Mercer Advisors, desaconselhou a tentativa de fazer “apostas heróicas” ao navegar em um dólar em declínio. “Uma simples carteira de ações globais ponderada pela capitalização de mercado inclina-se naturalmente para mercados cujos retornos aumentam quando o dólar cai”, disse ele. “É uma maneira elegante de manter seu portfólio global equilibrado e, ao mesmo tempo, permitir que a conversão de moeda funcione a seu favor.”
Em termos de abraçar o risco cambial no rendimento fixo à medida que o dólar cai, Krakauer lembra aos clientes que “as obrigações são muitas vezes o estabilizador da carteira, não a sua emoção”. A introdução da exposição cambial juntamente com o rendimento fixo de uma carteira pode trazer os seus próprios desafios, razão pela qual alguns consultores estão a manter o dólar dos EUA, mesmo na sua trajetória atual.
Outros consultores afirmaram que geralmente preferem manter exposições a rendimentos fixos denominadas em dólares. “Embora as obrigações não-dólares possam proporcionar alguns benefícios de diversificação, geralmente apresentam mais volatilidade do que potencial de retorno para a maioria dos investidores norte-americanos, tornando-as uma escolha menos eficaz na parte de rendimento fixo das carteiras”, disse Stephen Tuckwood, diretor de investimentos da Modern Wealth Management. “A volatilidade adicional de adicionar exposição cambial a carteiras de renda fixa nem sempre traz retornos superiores ou melhor diversificação.”
Para alguns investidores, a força volátil do dólar pode perder-se entre as principais questões que impulsionam o declínio. Mas para Alvin Carlos, planeador financeiro da District Capital Management, a questão entre os clientes é o que a força do dólar diz sobre a posição da América no cenário internacional. “Vários clientes expressaram preocupação com o dólar”, disse ele. Carlos utiliza fundos diversificados de títulos internacionais para proteger as carteiras de clientes contra o dólar fraco.
“Se o dólar enfraquecer, o fundo de obrigações internacionais irá gerar lucros, assumindo que todo o resto seja igual”, disse ele. “Investir em ações internacionais é outra ótima maneira de se proteger contra um dólar mais fraco.”
Sem reembolso. Em geral, a queda do dólar americano torna as exportações dos EUA mais atrativas, mas o outro lado é um custo mais elevado para os bens importados para os EUA. “Quando o dólar enfraquece, pode afetar todo o seu quadro financeiro, especialmente nos seus investimentos em rendimento fixo”, disse Melissa Cox, fundadora da Future-Focused Wealth. “Se você tiver títulos internacionais emitidos em outra moeda, um dólar mais fraco pode realmente ajudar porque esses pagamentos são convertidos de volta em dólares e, quando o dólar cai, você acaba com mais”, acrescentou ela.
O outro lado dessa história, explicou Cox, é que um dólar fraco também pode significar preços mais elevados nos EUA. “Quando a inflação aquece, a Fed pode responder ajustando as taxas de juro, e o aumento das taxas de juro normalmente significa que os preços das obrigações estão a cair”, disse ela. “Isso pode doer, especialmente se você possui títulos de prazo mais longo.” Uma solução, acrescentou Cox, é permanecer ágil.
“Isso não significa que os títulos sejam ruins, mas enfatiza a importância da diversificação”, disse ela. “Você pode incorporar flexibilidade e isso pode ser uma duração mais curta, proteção contra a inflação ou até mesmo alguma exposição internacional.”
Moeda dos EUA em liquidação. Diversidade também é a mensagem enfatizada por John Om, consultor tributário da Secure Tax & Accounting. “Um dólar mais fraco não é motivo de pânico, mas muda a maneira como você pensa sobre a renda fixa”, disse ele. “É um lembrete de que a renda fixa não se trata apenas de buscar rendimento; trata-se de diversificação, gerenciamento de riscos ao longo do tempo e garantia de que a renda corresponda às necessidades de gastos do mundo real.”
Jim Shagawat, consultor associado da AdvicePeriod, também prega uma sensação de calma, em oposição a qualquer tipo de revisão de portfólio em resposta às mudanças na dinâmica das moedas globais. “Um dólar mais fraco não é algo a que a maioria dos investidores de rendimento fixo precise de reagir agressivamente, mas muda o cenário”, disse ele. “Eu me concentro menos nas previsões cambiais e mais no que os títulos devem fazer na carteira.”
Considerando a probabilidade de inflação e pressão sobre os rendimentos reais, mas também o potencial para o crescimento económico global e possivelmente taxas de juro mais baixas no futuro, Shagawat “enfatiza a curta e média duração, a elevada qualidade de crédito e a diversificação internacional, em vez de lutar pelos rendimentos e apostar na moeda”.
“Para a maioria dos investidores, a conclusão é simples: mantenham a disciplina, conheçam o papel da renda fixa e não deixem que as manchetes levem a mudanças que não eram necessárias em primeiro lugar”, disse ele.
Esta postagem apareceu pela primeira vez no The Daily Upside. Para receber notícias sobre consultores financeiros, insights de mercado e práticas essenciais de gestão, inscreva-se em nosso boletim informativo gratuito Advisor Upside.
