(Bloomberg) – O grande boom da IA que alimenta o crescimento económico dos EUA depende agora fortemente dos mercados de crédito para financiar os investimentos, e os serviços públicos estão entre os principais mutuários.
No processo, poderão transformar uma das partes mais seguras do mercado de obrigações empresariais numa parte ligeiramente mais arriscada. As empresas contrairão mais empréstimos, aumentando a oferta de títulos e potencialmente pesando nas avaliações. Ao mesmo tempo, os lucros da indústria poderão ficar sob pressão à medida que os reguladores tentam esconder os aumentos das taxas.
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As vendas de títulos pelas empresas de serviços públicos dos EUA cresceram 19% este ano, para um recorde de 158 mil milhões de dólares, financiando o crescimento desenfreado da procura de electricidade, impulsionado pelo boom da inteligência artificial. Muito mais está por vir: espera-se que as empresas de serviços públicos gastem mais de 1,1 biliões de dólares em centrais eléctricas, subestações e outras infra-estruturas de rede nos próximos cinco anos, de acordo com o grupo industrial Edison Electric Institute, um aumento de cerca de 44% em relação ao período anterior. A dívida ajudará a financiá-lo.
Os investidores não esperam que os serviços públicos tenham dificuldades financeiras, por uma razão simples: a produção e fornecimento de electricidade nos EUA é, em grande parte, uma indústria regulamentada e isso determina quanto as empresas podem cobrar aos seus clientes. As concessionárias normalmente não iniciam a construção de projetos até que tenham aprovação regulatória para recuperar custos dos clientes, juntamente com uma taxa de retorno saudável.
Mas a indústria poderá tornar-se pelo menos um pouco mais arriscada para os investidores à medida que mais dívida for devida. JPMorgan Chase & Co. Eles previram recentemente um aumento de 8% na emissão de títulos de serviços públicos no próximo ano, citando novos data centers, bem como investimentos para tornar a rede elétrica mais resiliente. O resultado de mais vendas poderá ser valorizações mais baixas na forma de spreads mais amplos.
As preocupações dos investidores com a bolha da inteligência artificial também aumentaram nos últimos meses, o que levantou preocupações de que os investimentos no sector eléctrico possam não ser tão seguros como costumavam ser. Embora os serviços públicos tenham alguma protecção contra o retrocesso tecnológico devido aos contratos de energia que exigem pagamentos mínimos e taxas de rescisão, um abrandamento ou contracção significativo nos gastos relacionados com a IA prejudicaria a história de crescimento que contam aos investidores.
E há risco político para os investidores: em todo o país, os preços da electricidade subiram 5,1% nos 12 meses até Setembro, pairando perto de um máximo histórico, de acordo com dados do governo.
Os políticos nas eleições múltiplas de Novembro cumpriram promessas de cortar nas contas de electricidade. Os reguladores enfrentam pressão para manter os aumentos das taxas de juro relativamente baixos, o que poderia reduzir os retornos para os investidores, disse Tim Winter, gestor de carteira de ações da Gabelli Funds.
“É muito fácil dizer: ‘Vamos vencer o serviço, eles estão dificultando a vida para você'”, disse ele. “Quanto mais preocupado o público estiver e quanto mais clientes insatisfeitos eles estiverem, maior será a probabilidade de o ambiente regulatório ser desafiador e então você não obterá o retorno que deseja sobre o seu investimento”.
Para os detentores de obrigações, a melhor forma de se protegerem desse tipo de pressão poderá ser limitar-se às notas promissórias emitidas pelas próprias empresas de serviços públicos, em vez de pelas holdings que estão mais afastadas dos activos geradores de rendimento. Andy DeVries, analista da empresa de pesquisa de títulos CreditSights, disse que a dívida emitida por empresas operacionais é garantida por ativos físicos, como usinas de energia e linhas de transmissão, bem como pela concessão para atender clientes em um determinado território. de serviços.
“Com as empresas operacionais, nenhum detentor de títulos perdeu o principal em 50 anos”, disse DeFries. “Com as holdings, algumas pessoas o fizeram.”
A PG&E Corp., holding da Pacific Gas & Electric, entrou com pedido de falência duas vezes nos últimos 25 anos.
Há uma vantagem neste investimento: provavelmente impulsionará o crescimento dos lucros das empresas de serviços públicos.
“O setor de serviços públicos investe muito mais dinheiro do que o fluxo de caixa que gera”, disse Brian Savoy, diretor financeiro da Duke Energy Corp. “Os investidores estão confortáveis com o risco que estão comprando, sabendo que os serviços públicos estão crescendo”.
As grandes vendas de títulos de serviços públicos este ano registaram uma forte procura. Uma venda de títulos 2.066 por US$ 1,15 bilhão pela Florida Power & Light, uma unidade da NextEra Energy Inc., no início deste mês teve uma oferta mais de cinco vezes maior, de acordo com dados compilados pela Bloomberg.
Duke e Evergy Inc. Ela percebeu que a demanda por algumas notas vendidas em novembro excedia a oferta em mais de seis vezes. Isto se compara a uma cobertura contábil média de 3,9 vezes para títulos de alta classificação emitidos em 2025, mostram os dados.
Uma semana em revisão
O agressivo plano de gastos com IA da Oracle Corp colocou os títulos corporativos da gigante da computação em nuvem sob forte holofote, enquanto Wall Street procura brechas no boom da IA.
A Fannie Mae e a Freddie Mac adicionaram milhares de milhões de dólares em títulos garantidos por hipotecas e empréstimos à habitação aos seus balanços nos últimos meses, alimentando a especulação de que estão a tentar reduzir as taxas de empréstimo e aumentar a sua rentabilidade antes de uma potencial oferta pública.
A China Vanke & Co. disse aos detentores de títulos que estava tentando adiar o pagamento para ter mais tempo de negociação, faltando apenas quatro dias para o término de um período de carência que poderia tornar um calote impensável.
Os promotores dos EUA acusaram o fundador falido do credor subprime de automóveis Tricolor Holdings de conspirar para fraudar credores e investidores em uma acusação abrangente contra a administração de um revendedor de carros usados e de uma empresa financeira que faliu em um escândalo em setembro.
O First Brands Group recorreu a credores para obter até US$ 800 milhões em novos financiamentos para manter o fornecedor de peças funcionando por tempo suficiente para reconstruir no tribunal de falências.
O fundador da First Brands, Patrick James, pediu a um juiz que rejeitasse um processo que o acusava de apropriação indébita de centenas de milhões de dólares, alegando que as empresas que forneceram à sua empresa financiamento fora do balanço se envolveram em práticas “predatórias” que ajudaram a levar o fornecedor de autopeças à falência.
está em negociações renovadas para se fundir com a Frontier Group Holdings, disseram pessoas familiarizadas com o assunto, em um acordo que poderia resgatar a companhia aérea com grandes descontos da insolvência em um momento de intensa concorrência das maiores companhias aéreas dos EUA.
Os gestores financeiros venderam este ano uma quantidade recorde de obrigações garantidas por carteiras de empréstimos alavancados, beneficiando da forte procura dos investidores por empréstimos de maior rendimento para financiar compras de uma forma que ofereça protecções adicionais.
perdeu mais de US$ 100 milhões em um empréstimo que fez à agora falida fabricante do Roomba, iRobot Corp.
A Autokiniton US Holdings Inc., fabricante de peças automotivas, cancelou seu planejado acordo de empréstimo alavancado de US$ 1,14 bilhão, segundo pessoas com conhecimento do assunto.
em movimento
Steve Thom deixará o cargo de Chefe de Negociação de Crédito Global do Bank of Montreal. Tom ingressou no banco como diretor administrativo há cinco anos e antes disso trabalhou no Royal Bank of Canada por 27 anos.
A Natixis contratou Tony Versace como principal negociante de empréstimos. Versace, que recentemente foi gerente sênior de relacionamento no provedor de dados de empréstimos Versace, também foi nomeado diretor.
Jürgen Pinker, Diretor Sênior do Grupo de Private Equity da Blackstone Inc. Na Europa, passa para o negócio de crédito e seguros da empresa de investimento.
O Scotiabank contratou Eric Vita como diretor de negociação de empréstimos alavancados. Mais recentemente, ele foi trader de crédito na Natixis por mais de quatro anos, e antes disso ocupou o cargo de trader por cerca de quatro anos na Edward Jones.
Brian Begans ingressa na RBC Capital Markets como vendedor sênior com grau de investimento em março, após 17 anos no Barclays Plc.
A Performance Trust Capital Partners lançou o seu primeiro escritório europeu e contratou dois banqueiros experientes à medida que procura expandir os seus compromissos de empréstimos garantidos e mesas garantidas por ativos. O banco de investimento lançou uma nova unidade, a PTUK Limited, segundo Eric Brown, presidente do grupo institucional da Performance Trust. Os diretores administrativos James Gray e Dan Bates supervisionarão a equipe de produtos seguros da PTUK em Londres e se reportarão a Brown.
