A Adobe (ADBE) não impressionou exatamente os investidores com seu desempenho no novo ano, com as ações da ADBE ganhando questionavelmente um rótulo de venda 100% forte, de acordo com o indicador de opinião técnica do Barchart. Tal insulto não é particularmente surpreendente, quando o título perde mais de 26% do seu valor no acumulado do ano. Nas últimas 52 semanas, caiu quase 42%.
Aumentando a pressão, uma última leitura do filtro de fluxo de opções provavelmente não acalmará os nervos em frangalhos. A representação focada exclusivamente em negociações de grandes blocos, o fluxo de opções durante a sessão de 19 de fevereiro viu o sentimento comercial líquido cair mais de US$ 223 milhões abaixo do par. Na sessão anterior, esse índice caiu para cerca de US$ 32 milhões abaixo do valor.
Mas antes de começar a entrar em pânico com as ações da ADBE, há uma nuance importante a ser lembrada. Durante este mês, as maiores negociações com sentimento negativo envolveram principalmente opções de venda que expiraram na última sexta-feira. Embora a área de superfície carregada com posicionamentos baseados em carga não tenha sido exatamente encorajadora, o que é agradável é que esse vento contrário se dissipou efetivamente.
Melhor ainda, o enviesamento da volatilidade sugere que, no futuro, a principal prioridade não será necessariamente a protecção contra descidas. É claro que, quando você está lidando com um grande nome como as ações da ADBE, o gerenciamento de risco é fundamental. A Adobe é popular entre comerciantes varejistas e institucionais. Na verdade, o preconceito fornece uma imagem holística de como o dinheiro inteligente está posicionado.
O que procuramos são aumentos anormais na volatilidade implícita (VI), o que na verdade indicaria um aumento da procura de seguros baseados na exposição. No entanto, a tendência é relativamente relaxada, o que significa que embora existam seguros adquiridos para proteger contra uma forte exposição descendente (normalmente referida como risco de cauda), a urgência simplesmente não existe.
Basicamente, temos informação por omissão. Depois de uma queda tão acentuada nas ações da ADBE, seria de esperar que o dinheiro inteligente cobrisse as asas. Recusa-se a fazê-lo com qualquer intensidade significativa, o que pode sugerir uma possível recuperação.
Embora agora tenhamos uma compreensão do posicionamento inteligente do dinheiro, ainda precisamos compreender como isso pode se traduzir em resultados reais de preços. Para isso, podemos recorrer à calculadora de movimento esperado derivada de Black-Scholes. O mecanismo padrão de precificação de opções de Wall Street projeta que as ações da Adobe ficarão em algum lugar entre US$ 233,42 e US$ 283,80 até a data de vencimento em 20 de março.
De onde vem essa propagação? Em termos mais simples, Black-Scholes representa um modelo matemático que projeta um envelope de preços simétrico a partir do preço à vista. Estes não são apenas números gerados aleatoriamente, mas derivados de IV, que em si é uma medida residual derivada de fluxos de pedidos reais.
Além disso, o spread segue uma lógica elegante, totalizando um desvio padrão do ponto, ao mesmo tempo que leva em conta a volatilidade e os dias até o vencimento. Essencialmente, Black-Scholes trabalha com o princípio de que 68% das vezes (34% na cauda positiva, 34% na cauda negativa), esperaríamos que as ações da Adobe caíssem dentro da dispersão.
Em casos excepcionais (32% das vezes ou 16% em cada cauda), o ADBE pode ficar fora da dispersão de movimento esperada. Nosso trabalho como analistas, então, é tentar restringir ao máximo o leque de possibilidades.
É por isso que continuo insistindo no quebra-cabeça de busca e salvamento (SAR), porque ele faz muito trabalho conceitual. Se o estoque ADBE fosse o único sobrevivente de um naufrágio, o Black-Scholes seria um sistema de satélite que detectou um sinal de socorro em algum lugar do Oceano Pacífico. A calculadora acima é uma ferramenta teórica que determina o raio de busca para nossa exploração.
No entanto, vivemos num mundo de recursos limitados, o que significa que, por vezes, não conseguimos cobrir toda a área. Precisamos de mais informações para nos ajudar a maximizar nossa mão de obra e equipamentos dentro de nossas circunstâncias limitadas.
Uma ferramenta particularmente útil para um título com uma longa história como as ações da Adobe são os retornos sazonais.
Os retornos sazonais são essencialmente um mapa de calor estatístico que mostra as tendências mensais de uma ação candidata selecionada. O que aprecio neste filtro é que ele fornece contexto e cor (literalmente). Por mais útil que Black-Scholes possa ser como ponto de referência inicial, a fórmula básica trata a volatilidade como um dado independente.
Com os retornos sazonais, podemos ver como diferentes meses tendem a fornecer diferentes contextos contextuais, o que pode afetar as probabilidades futuras. Por exemplo, no caso das ações ADBE, fevereiro é conhecido por três casos de perdas de dois dígitos: 2022, 2023 e 2026 (até agora). Em março, esse número duvidoso é reduzido a um.
Suponho que, combinado com o viés de volatilidade relativamente relaxado e o fluxo de opções de baixa que expirará em breve, a cadeia de opções mensal de março pode fornecer uma oportunidade de alta. Especificamente, estou tentado pela chamada 265/280 Bull que expira em 20 de março.
Com um preço de equilíbrio de US$ 270,95, você está olhando para uma diferença de 4,77% para o ponto de equilíbrio, o que é razoável quando se olha para o desempenho médio positivo de março.
Na data da publicação, Josh Enomoto não possuía (direta ou indiretamente) nenhuma posição em nenhum dos títulos mencionados neste artigo. Todas as informações e dados neste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi publicado originalmente em Barchart.com
