Na segunda-feira, a Hycroft Mining (HYMC), a ação número um na lista das 100 principais ações para comprar da Burchart, anunciou direitos de perfuração positivos de seu sistema Vortex Silver em Nevada. As ações saltaram 49% com a notícia. Subiu 10% nas negociações da manhã de terça-feira.
Embora Eric Sprott, o maior acionista da Hycroft em 18 de dezembro, com uma participação acionária de 33%, deva estar encantado com a notícia, os acionistas da AMC devem estar se perguntando o que as notícias de ontem significam para eles, se é que significam alguma coisa.
No início deste mês, a AMC vendeu uma parte significativa de sua participação na Hycroft para Eric Sprott por US$ 24,1 milhões. Embora tenha retido warrants e uma pequena participação na empresa de exploração de ouro e prata, os lucros do controverso investimento não essencial de 2022 não serão significativos.
Num momento em que a própria existência dos cinemas pode estar sitiada devido à batalha pela Warner Bros. Discovery (WBD), AMC Entertainment (AMC) pode usar todo o dinheiro que puder.
Embora Eric Sprott e todos os acionistas da Hycroft devam estar maravilhados com a notícia, é tarde demais para a AMC. Aqui está o motivo.
A AMC investiu pela primeira vez na Hycroft em março de 2022, pagando US$ 27,9 milhões por uma participação de 22%; Eric Sprott fez um investimento idêntico. Juntos, eles detinham 44% da empresa.
Pela participação de 22%, a AMC recebeu 23.408.240 unidades da Hycroft, cada uma consistindo em uma ação ordinária da Hycroft e um mandado para comprar uma ação ordinária adicional da Hycroft por US$ 1.068. Os mandados eram válidos por um período de cinco anos, com vencimento em março de 2027.
Na época do investimento não essencial da AMC em 2022, os investidores profissionais estavam coçando a cabeça. Até o CEO Adam Aron admitiu que foi uma atitude estranha.
“Para afirmar o óbvio, normalmente não se pensaria que a principal competência de uma empresa cinematográfica incluísse a mineração de ouro ou prata”, Observação do mercado Um relatório sobre os comentários de Aron sobre o anúncio da empresa em março de 2022 sobre o investimento.
Para colocar as coisas em perspectiva, a AMC tinha uma pontuação Altman Z de -0,40 em março de 2022. Este cálculo usa dados do balanço patrimonial, demonstração de resultados e capitalização de mercado para criar uma pontuação que indica a probabilidade de processo de falência nos próximos 24 meses; Pontuações abaixo de 1,81 são consideradas angustiadas.
Não é exagero dizer que o negócio estava por um fio. Não melhorou desde então. Em 30 de setembro, era de -0,90, de acordo com a S&P Global Market Intelligence. Em apenas sete trimestres dos últimos cinco anos o Z-Score de Altman foi pior do que é agora.
Parece que a AMC vai se livrar desse investimento sem prejudicar seu negócio principal – que, convenhamos, mal está prosperando.
Em conexão com a venda parcial de sua participação na Haycroft, a AMC transferiu a propriedade de 2,34 milhões de ações da Haycroft, garantias para comprar 1,34 milhão de ações adicionais da Haycroft e 12.000 ações futuras emitidas sob prêmios de capital anteriormente concedidos a Eric Sprott por US$ 24,1 milhões.
AMC mantém uma pequena participação na Hycroft (64.037 ações) e compromete-se a comprar mais de um milhão de ações ordinárias ao preço de US$ 10,68 por ação.
Um comunicado de imprensa de 5 de dezembro disse que o negócio gerou um ganho contábil de US$ 7,9 milhões no quarto trimestre de 2025.
“Agora é o momento certo para monetizarmos de forma inteligente a maior parte do nosso investimento original e redistribuirmos o capital para as oportunidades significativas dentro do nosso principal negócio de exibição teatral. Ao mesmo tempo, com esta transação, reservamos garantias para comprar mais de um milhão de ações da Hycroft, além de uma pequena participação acionária direta, para que os acionistas da AMC continuem a se beneficiar do sucesso futuro da Hycroft”, disse A’state State Press.
Em 15 de novembro de 2023, a Hycroft executou um grupamento de ações de 1 por 10 para precificar as ações em conformidade com o requisito de preço mínimo de oferta da Nasdaq de US$ 1. Após a divisão, a AMC possuirá 2.340.824 ações da Hycroft Common e o direito de comprar 2.340.824 ações adicionais ao preço de US$ 10,68.
Com base na divisão reversa, o investimento original da AMC de US$ 27,9 milhões teria valido cerca de US$ 11,93 por unidade. As ações fecharam no dia 5 de dezembro ao preço de US$ 11,45. Com base nesse preço, o valor dos 64.037 Hycrofts comuns mantidos após a venda para a Sprott foi de US$ 733.224 (US$ 64.037 * US$ 11,45). Os 1.000.824 warrants detidos valerão US$ 770.634 (preço de fechamento de US$ 11,45 em 5 de dezembro – preço de exercício de US$ 10,68).
Estou tendo problemas para reconciliar o lucro contábil de US$ 7,9 milhões. Depois de subtrair os US$ 24,1 milhões recebidos de Sprott, isso deixa um déficit de US$ 3,8 milhões. O valor das ações e opções no momento em que escrevo é de US$ 18,41 milhões (64.037 ações * preço da ação US$ 27,33 + 1.000.824 warrants * (preço da ação US$ 27,33 – preço de exercício de US$ 10,68).
Isso transforma o déficit de US$ 3,8 milhões em um lucro de US$ 14,61 milhões. Isso representa 11,9% CAGR (taxa composta de crescimento anual).
Eu adoraria gerar um retorno anual sobre o investimento de dois dígitos em 45 meses. A maioria dos investidores faria isso. Mas a AMC não atua no ramo de gestão de portfólio. Eles vendem principalmente ingressos de cinema, comida, bebidas e publicidade.
AMC teve sorte com este investimento. Claro, foi inteligente o suficiente para se juntar à lenda da mineração Eric Sprott, mas os investidores não deveriam confundir este caso com um golpe de génio.
Considere o seguinte: se Adam Aron e o resto da equipa da AMC fossem gestores de carteiras e não operadores de teatro, ainda poderiam estar com um investimento no valor de 129,38 milhões de dólares a partir do preço atual das ações da Haycroft, em vez de 42,51 milhões de dólares pela venda parcial e investimento restante.
Gire da maneira que quiser, o futuro da AMC permanece em dúvida, com ou sem o Hycroft Hail Mary.
No momento da publicação, Will Ashworth não detinha (direta ou indiretamente) posições em nenhum dos valores mobiliários mencionados neste artigo. Todas as informações e dados neste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi publicado originalmente em Barchart.com
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