O setor financeiro do S&P 500 (XLF) caiu 11% no acumulado do ano, colocando-o no caminho para o pior primeiro trimestre desde 2020, à medida que os investidores recuam em meio a preocupações crescentes com restrições de crédito pessoal.
Uma série de gigantes de alto perfil, como Blackrock (BLK), Morgan Stanley (MS) e Blackstone (BX) foram as últimas empresas financeiras a impor limites de resgate aos fundos de dívida privada à medida que aumentava a ansiedade dos investidores. Grande parte da preocupação está relacionada com perturbações no software provocadas pela IA, um setor com forte exposição em carteiras de empréstimos diretos.
Embora Wall Street não preveja consequências sistémicas mais amplas, os analistas alertam que as perturbações provocadas pela IA podem aumentar os incumprimentos à medida que os empréstimos emitidos na era das taxas de juro ultrabaixas da pandemia vencem.
“No geral, esperamos que as taxas de inadimplência para empréstimos diretos atinjam 8%, aproximando-se dos níveis máximos do COVID”, escreveu Joyce Jiang, estrategista do Morgan Stanley, no início desta semana, observando que cerca de 11% dos empréstimos de software entrarão em inadimplência até o final do próximo ano, seguidos por outros 20% em 2028.
“Esperamos que a inadimplência se concentre em setores adjacentes ao software e à inteligência artificial, ao contrário do ciclo COVID, onde a inadimplência atingiu o pico em vários setores ao mesmo tempo”, acrescentou ela.
O Morgan Stanley estima que aproximadamente 19% da exposição a empréstimos diretos, com base em dados focados no crédito privado, está relacionada a empresas de software.
No entanto, os estrategistas disseram que os riscos no mercado de crédito privado de US$ 1,8 trilhão eram “significativos, mas não sistêmicos” para o mercado mais amplo, uma vez que os balanços corporativos permaneceram em grande parte saudáveis após o ciclo de aumento do Fed.
Numa nota recente, os analistas da JPMorgan partilharam esta opinião, afirmando que “o receio de uma crise de crédito privado é exagerado”, dado que os empréstimos directos ainda representam apenas cerca de 9% do total dos empréstimos empresariais.
Salientam também que, apesar de alguma exposição a retalho, a base de investidores permanece em grande parte institucional, que é geralmente menos sensível a resgates, reduzindo a probabilidade de saídas rápidas ou vendas forçadas de activos.
Os investidores devem ser seletivos neste campo, alertou Aaron Molbeil, estrategista de alternativas globais para gestão de ativos do JPMorgan.
“Eu diria luzes de alerta amarelas, não luzes de alerta vermelhas. Não é um sinal para evitar o capital privado neste momento, mas certamente um sinal para ser seletivo”, disse Mulvihill ao Yahoo Finance na semana passada.
“Os investidores podem decidir se querem ser alocados a um setor ou a outro, mas é importante perceber onde esses investimentos são alocados e escolher com sabedoria”, acrescentou.
O mundo da dívida privada, que tem crescido nos últimos anos, tem estado sob escrutínio e pressão nas últimas semanas depois de a Blue Owl (OWL) ter anunciado uma venda de activos no mês passado e ter retirado a capacidade dos investidores de sacarem dinheiro do seu fundo OBDC II, substituindo-o por distribuições ligadas a lucros futuros e vendas de activos.
