Por Milena Winn, Isla Binny e Charlie Conci
NOVA YORK (Reuters) – Uma ampla liquidação de ações de software está começando a interromper negócios e IPOs no setor, à medida que a volatilidade torna as avaliações pouco confiáveis e os potenciais compradores cautelosos, disseram à Reuters cerca de uma dúzia de consultores financeiros e negociadores.
A derrota que durou meses se aprofundou na semana passada, quando o índice de software e serviços S&P 500 registrou seu pior desempenho de três meses desde maio de 2002, disseram estrategistas de ações da Evercore ISI.
Embora o setor tenha recuperado algumas perdas, ainda caiu cerca de 25% em relação ao pico de 28 de outubro, enquanto o S&P 500 subiu 1%.
Os banqueiros e investidores entrevistados atribuem o abrandamento nas fusões e aquisições e nas ofertas públicas iniciais a uma série de razões relacionadas.
Com as ações de software em queda acentuada, as métricas de avaliação dos pares, como os múltiplos de lucros, estão a mover-se demasiado rapidamente para que qualquer um dos lados possa fixar um preço, e os compradores temem pagar a mais por ativos que poderiam ser novamente reduzidos.
Os vendedores, por sua vez, relutam em fazer negócios em níveis baixos. “Algumas pessoas não têm condições de vender durante a queda”, disse Vincenzo La Rupa, sócio-gerente da empresa de private equity Aquiline Capital Partners.
Negociando com medo
Por trás da volatilidade está a ansiedade com a possibilidade de a inteligência artificial remodelar os modelos de negócios de software, disseram os negociadores.
Os investidores negociaram com medo, disse Wally Cheng, chefe de fusões e aquisições globais de tecnologia do Morgan Stanley. “Tudo está falho e realmente não houve uma abordagem muito cuidadosa e detalhada para determinar quem são os vencedores e os perdedores.”
Ele disse que a visão de um possível comprador sobre os fundamentos de uma empresa pode não ter mudado, mas o prêmio que o comprador estava originalmente disposto a pagar torna-se irrealisticamente alto após uma queda no preço das ações, a menos que os termos sejam reformulados.
O efeito do repricing já é evidente nas transações. A empresa de software Fintech Brex fechou uma grande rodada de financiamento em torno do recorde de outubro, com uma avaliação de mais de US$ 12 bilhões, mas foi vendida à Capital One no mês passado por cerca de US$ 5,15 bilhões.
Outro fornecedor de software financeiro, OneStream, abriu o capital em julho de 2024 com uma avaliação de US$ 6 bilhões. Valia cerca de US$ 4,6 bilhões quando a Reuters informou pela primeira vez, no início de novembro, que estava considerando fechar o capital. Em janeiro, a Hg Capital tornou-a privada por cerca de 6,4 mil milhões de dólares, mal compensando a sua avaliação de IPO e oferecendo retornos limitados aos investidores.
Mike Boyd, chefe global de fusões e aquisições da CIBC Canadá, disse que chegar a um acordo sobre o preço é mais difícil quando o mercado é volátil, por isso a negociação de acordos se torna mais desafiadora.
