A Sysco (SYY) acaba de fazer sua maior aposta em anos. Em 30 de março, o maior distribuidor de serviços de alimentação dos EUA anunciou a aquisição da Jetro Restaurant Depot por US$ 29,1 bilhões, transferindo-a para o canal cash-and-carry, que atende operadores independentes menores.
O acordo impulsionou imediatamente a escala da Sysco, mas levou a uma forte liquidação. As ações da SYY caíram 15% durante o dia em 30 de março, marcando a maior queda percentual em um dia desde a queda da Covid-19 em março de 2020.
Os investidores estão a concentrar-se no lado negativo – 21 mil milhões de dólares em nova dívida que aumenta a alavancagem de 2,9 vezes para cerca de 4,5 vezes, 91,5 milhões de novas ações diluindo a propriedade em 19,1%, o fim repentino do grande programa de recompra da Sysco e a perspetiva de crédito da S&P Global para negativa. Ao mesmo tempo, a Sysco ainda oferece um sólido dividendo anual de 2,16 dólares por acção, rendendo cerca de 3% a preços correntes, apoiando os 55 anos de crescimento do rei dos dividendos.
Wall Street está nervosa com toda a dívida e com os riscos de fazer este acordo funcionar. Mas com esses retornos constantes, a grande questão é se o dividendo confiável da Sysco pode amenizar o que parece ser uma aposta de alto risco. Vamos dar uma olhada mais de perto.
Com sede em Houston, Texas, a Sysco é a maior distribuidora de alimentos do mundo, vendendo e entregando alimentos e produtos relacionados a aproximadamente 730.000 clientes nos canais de restaurantes, saúde, educação, residenciais e outros canais institucionais.
As ações da SYY estão sendo negociadas perto de US$ 72, uma queda acentuada em relação à máxima de 52 semanas de US$ 91,85. As ações caíram cerca de 2% (acumulado no ano) nos últimos 12 meses e 4% nos últimos 12 meses. As ações têm visto uma volatilidade significativa ultimamente, com uma queda de 13% em cinco dias, em grande parte impulsionada pelo anúncio de aquisição, que enviou as ações para US$ 81,80 após o fechamento do pregão anterior.
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As ações SYY são negociadas a uma relação preço/lucro futuro (P/L) de 15 vezes, com uma capitalização de mercado de cerca de US$ 34,1 bilhões.
Os resultados do segundo trimestre fiscal de 2026 da Sysco mostraram vendas de US$ 20,8 bilhões, representando um crescimento de 3% ano a ano (ano a ano). O volume de serviços de alimentação nos EUA aumentou 0,8% no geral e 1,2% localmente, marcando o terceiro trimestre consecutivo de crescimento positivo de casos locais. O lucro bruto aumentou 3,9%, para US$ 3,8 bilhões, com a margem aumentando 15 pontos base, para 18,3%. O lucro operacional ajustado aumentou 3,1%, para US$ 807 milhões, enquanto o lucro líquido ajustado aumentou 3,9%, para US$ 476 milhões. O EPS ajustado foi de US$ 0,99, um aumento de 6,5% ano a ano, e o EBITDA ajustado aumentou 3,3%, para US$ 1 bilhão.
A Sysco encerrou o trimestre com US$ 1,2 bilhão em caixa e liquidez total de cerca de US$ 2,9 bilhões. A dívida líquida em relação ao EBITDA ajustado foi de aproximadamente 2,9 vezes, consistente com um balanço patrimonial com grau de investimento antes do negócio da Jethro.
O CEO Kevin Hurricane destacou “fortes resultados (…) impulsionados pelo crescimento dos negócios locais” e o impulso das principais iniciativas, enquanto o CFO Kenny Chung destacou “desempenho de alta qualidade na demonstração de resultados e no fluxo de caixa”. Os números da empresa sublinham a disciplina operacional, mesmo quando o mercado examina a aquisição transformacional da Sysco.
A decisão da Sysco de adquirir a Jetro Restaurant Depot por US$ 29,1 bilhões marca uma grande expansão no segmento de cash-and-carry durável e de alta margem. O acordo inclui US$ 21,6 bilhões em dinheiro e 91,5 milhões de ações da SYY emitidas aos acionistas da Jetro. Com base no preço de fechamento das ações em 27 de março de US$ 81,80, isso avalia a Jetro em cerca de 14,6 vezes seu lucro operacional, ou 13 vezes a economia esperada.
Para pagar por isso, a Sysco está a contrair empréstimos de cerca de 21 mil milhões de dólares em novas dívidas e a utilizar cerca de mil milhões de dólares em dinheiro ou outras fontes. Isto aumenta ligeiramente a sua alavancagem, pelo que a administração adia a recompra de ações enquanto se concentra no pagamento da dívida.
A Jetro, que atende um mercado de US$ 60 bilhões a US$ 70 bilhões, operará como seu próprio segmento dentro da Sysco. A administração espera economias anuais de aproximadamente US$ 250 milhões ao longo de três anos, principalmente como resultado de melhores aquisições e eficiência da cadeia de suprimentos. A administração também acredita que o acordo deve adicionar um crescimento percentual de um dígito médio a alto ao lucro por ação no primeiro ano e um aumento na faixa baixa a média no segundo ano.
Quanto ao dividendo, a Sysco não toca nele. A empresa acaba de anunciar seu próximo pagamento trimestral, mantendo o lucro anual em US$ 2,16 por ação, o que se traduz em um rendimento de cerca de 3%. O próximo pagamento será feito em 24 de abril de 2026, aos acionistas registrados em 2 de abril de 2026. Com um índice de pagamento de 45,73% e 55 anos consecutivos de crescimento, o dividendo permanecerá sólido mesmo com esta grande aquisição.
A Sysco reafirmou recentemente a orientação de EPS ajustado para o ano fiscal de 2026, mantendo os lucros na faixa de US$ 4,50 a US$ 4,60 por ação. A administração espera um crescimento das vendas locais de pelo menos 2,5% no segundo semestre do ano, além do impulso habitual para as operações do dia a dia.
Para o trimestre atual, os analistas esperam cerca de US$ 0,95 por ação. Isso é muito próximo dos US$ 0,99 que recebeu no último trimestre.
Com base nos 17 analistas com cobertura, as ações da SYY têm uma classificação de consenso de “Compra moderada”. Um preço-alvo médio de US$ 90,78 indica uma vantagem potencial de cerca de 26% em relação aos níveis atuais.
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A Sysco está pagando o preço total pelo Jetro e pedindo muito dinheiro emprestado para que isso aconteça, especialmente enquanto as taxas de juros ainda estão altas. É por isso que as ações da SYY caíram após a notícia. Mas o negócio principal ainda cresce a um ritmo decente. A Sysco gera um forte fluxo de caixa livre e continua a pagar dividendos sólidos que vêm crescendo há mais de 50 anos.
Espero que as ações se acalmem e subam lentamente nos próximos 6 a 12 meses, à medida que as economias de custos aparecem e os dividendos continuam a crescer. A Sysco parece uma boa compra neste momento para investidores em renda que concordam com esta grande mudança.
Na data da publicação, Ebube Jones não possuía posições (direta ou indiretamente) em nenhum dos valores mobiliários mencionados neste artigo. Todas as informações e dados contidos neste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi publicado originalmente em Barchart.com
