No ano passado, os mercados foram alimentados por um “pico” que parecia imparável: a ascensão da inteligência artificial.
Mas à medida que avançamos para 2026, este “vento a favor secular” atingiu uma forte tempestade, levando muitos investidores a transferir reflexivamente o seu dinheiro para ações “antigas” (cíclicas) e outras questões “anti-IA”, incluindo ações de mercados emergentes. Contudo, simplesmente substituir uma grande questão por outra – a convergência – pode muito bem revelar-se uma resposta inferior.
Há uma razão simples para isso. Entramos num período de profunda “incerteza secular”, em que a lógica económica e empresarial tradicional é cada vez mais influenciada por questões que não têm respostas fáceis: Será que a enxurrada de exportações chinesas para a Europa desencadeará uma segunda ronda de uma guerra comercial global? Estará o consumidor americano de baixos rendimentos finalmente a atingir um ponto de ruptura devido aos elevados custos e ao aumento da insegurança no emprego? Quanto mais dívida o mercado obrigacionista pode suportar para financiar a infraestrutura de IA e os défices governamentais?
Dois fenómenos perenes aumentam essa incerteza.
Vivemos num mundo de “geoeconomia”, onde a política interna, a geopolítica e a segurança nacional tendem a sobrepor-se às considerações económicas e empresariais tradicionais. Acrescente a isso como a IA e a robótica podem mudar o que fazemos em muitos campos e lugares.
Neste ambiente, torna-se muito mais difícil escolher uma “megatendência” a partir de 30.000 pés e esperar pelo melhor.
O sucesso exige agora uma abordagem muito mais detalhada – olhando para oportunidades específicas em vez de sectores e países inteiros. Felizmente, duas alternativas parecem particularmente interessantes neste momento.
Em vez de perseguir temas e índices amplos, procure locais onde os mercados estão incompletos ou “quebrados”. Os exemplos incluem o crédito privado nos mercados emergentes, que hoje se parece com o mercado dos EUA há 15 anos. Os bancos locais não emprestam, mas existem empresas viáveis com fortes garantias desesperadas por capital, o que é muito menos provável do que nos mercados avançados. Esta é uma vitória da “oferta e da procura”, não uma aposta especulativa.
Em segundo lugar, quando os mercados se tornam muito voláteis – como vimos recentemente com a tecnologia, Bitcoin (BTC-USD) e prata (SI=F) – os investidores muitas vezes vendem os seus “bons” activos apenas para angariar dinheiro.
É também um fenômeno de “mercado de limões” no jogo: durante as liquidações em mercados muito barulhentos, tudo pode parecer um limão. Se você tiver agilidade, poderá adquirir ativos de alta qualidade (incluindo os principais nomes de IA) com um desconto enorme enquanto os “turistas” (especuladores de curto prazo) fogem.
