Durante a maior parte do século XXI, o sector eléctrico norte-americano esteve à deriva, com um crescimento da procura quase nulo. As empresas de serviços públicos retiraram antigas centrais de carvão, os empresários preencheram filas para ligações eólicas e solares e os investidores procuraram entusiasmo noutros lugares. Depois veio o boom dos data centers – e aparentemente da noite para o dia, a indústria se viu em uma crise total de oferta. Em uma ampla conversa sobre Podcast de PODERHill Vaden e Doug Joffer, da S&P Global Energy, expuseram as forças que estão a remodelar os mercados de electricidade e a razão pela qual o próximo ano e meio poderá ser o momento mais significativo para o investimento em energia em décadas. A sua mensagem era clara: o sector eléctrico está a crescer mais rapidamente do que consegue financiar, construir ou permitir novos fornecimentos, e todos os intervenientes no mercado – desde hiperescaladores a reguladores e fabricantes de turbinas a gás – estão a lutar para se adaptarem.
Vaden, diretor sênior do Energy Capital Insights da S&P Global Energy, enquadrou a crise em uma metáfora vívida. Durante mais de uma década, sugeriu ele, a indústria tem vindo lentamente a implementar a geração de carga de base, ao mesmo tempo que aumenta a população em cerca de 1% ao ano e constrói energias renováveis intermitentes sem a geração despachável necessária para as apoiar. A temperatura, por assim dizer, continuou a subir – e então os data centers chegaram todos de uma vez. “A água está fervendo, o sapo está morto e agora a indústria precisa responder, e precisa responder rapidamente”, disse ele. Giuffre, diretor sênior de Análise do Mercado de Energia da América do Norte, apresentou números da interrupção. Há apenas alguns anos, as previsões de crescimento da carga em 10 anos estavam abaixo de 1% ao ano. Hoje, as previsões da S&P Global Energy apontam para um crescimento de dois e meio a três por cento ou mais. Só em Ohio, observou ele, os data centers são visíveis em toda a área metropolitana de Columbus, com uma onda de novas instalações previstas para entrar em operação dentro de três a quatro anos. Um crescimento de pelo menos dois por cento, disse ele, é muito real. A questão é até que ponto isso vai. É crucial que os data centers não sejam o único impulsionador. O revigoramento da produção industrial, a electrificação contínua dos transportes e o aumento das cargas de ar condicionado num clima mais quente compõem o quadro da procura.
Talvez o sinal mais dramático no mercado seja o súbito ressurgimento do gás natural. Depois de anos em que a geração de gás atraiu pouca atenção dos investidores, 2025 viu um ciclo recorde de 43 GW de pedidos de turbinas a gás nos EUA. “Não vemos números como estes há 20 anos, desde o último aumento no poder comercial no início dos anos 2000”, disse Joffer. As implicações se espalharam pela cadeia de abastecimento. Joffer observou que o custo de construção de uma nova central de ciclo combinado efetivamente duplicou – ou mais. Com o acúmulo de turbinas continuando por até cinco anos, alguns desenvolvedores recorreram a motores a gás, que também desenvolveram seus próprios acumuladores. Vaden observou que esta cascata abriu mesmo uma janela para uma tecnologia inesperada: células de combustível de gás natural, particularmente caixas Bloom Energy, que estão agora disponíveis e podem ganhar quota de mercado em aplicações atrás do medidor para hiperscaladores, muitos dos quais estão dispostos a pagar um prémio por energia instantânea e fiável.
Quando se trata de investir, a geografia é importante. Embora os mercados do Conselho de Confiabilidade Elétrica do Texas (ERCOT) e Interconexão PJM dominem as manchetes, Joffer observou que a maior parcela dos pedidos de turbinas a gás para 2025 é, na verdade, para o Operador de Sistema Independente Continental (MISO), Southwest Power Pool (SPP) e regiões do Sudeste dos EUA. Os serviços públicos regulamentados nestas regiões oferecem um ambiente de licenciamento mais previsível e sinais de investimento mais claros do que os mercados não regulamentados que enfrentam incertezas não regulamentadas nos leilões Vaden sugeriu que a colcha de retalhos dos ambientes regulatórios dos EUA é em si uma vantagem. Diferentes mercados permitem diferentes tipos de inovação: a flexibilidade do ERCOT, o potencial solar do Arizona, a energia hidroeléctrica do Noroeste do Pacífico e regimes políticos favoráveis em estados que podem carecer de recursos naturais criam oportunidades claras. “O que faz sentido numa parte do país não fará necessariamente sentido noutra parte do país”, disse Vaden.
A energia nuclear goza de raro apoio político bipartidário, preenchendo os requisitos tanto para os defensores da energia limpa como para aqueles que dão prioridade à produção robusta e fiável. No curto prazo, as alavancas acionáveis são o reinício da fábrica e a atualização da capacidade. A S&P Global Energy estima mais de 5 GW de potencial de atualização em toda a frota existente, com 1 a 2 GW de anúncios já registrados. Vaden foi sincero sobre o desafio a longo prazo: o financiamento de capital para conceitos nucleares avançados flui livremente, mas o financiamento de projectos ainda é muito mais difícil de garantir. O apoio governamental, como o compromisso do Departamento de Energia com um empréstimo de mil milhões de dólares para o Crane Energy Center – ou seja, o reinício de Three Mile Island – será essencial. Isto irá agilizar o que Aden descreveu como um processo de aprovação um tanto bizantino. “É mais difícil construir uma usina nuclear do que construir uma apresentação de uma central nuclear”, ele tuitou. Pequenos reactores modulares e designs avançados continuam a ser uma história pós-2030, e ambos os especialistas observaram que muitas coisas têm de correr bem – especialmente na frente regulatória – para que essas aspirações se tornem realidade.
A implantação do armazenamento em bateria atingiu o pico em 2025 e a tendência não mostra sinais de desaceleração. Os hiperscaladores que assinam acordos de compra de energia híbrida (PPAs) – energia solar combinada com armazenamento – tornaram-se um padrão de contratação dominante, e Joffer espera que esta tendência se acelere. A geotérmica avançada atraiu entusiasmo de ambos os palestrantes. Vaden destacou o projeto da Fervo Energy em Nevada e o trabalho da Sage Geosystems no Texas, onde a ciência de perfuração da era do xisto está sendo aplicada a poços geotérmicos. No entanto, a disparidade geográfica complica a situação: os recursos geotérmicos mais poderosos estão no Ocidente, enquanto as maiores cargas dos centros de dados estão concentradas no Leste.
As mudanças na política federal sob a administração Trump alteraram significativamente as previsões eólica e solar. A eliminação acelerada dos créditos fiscais da Lei de Redução da Inflação (IRA) levou a S&P Global Energy a reduzir as suas previsões de implementação para ambas as tecnologias. A energia eólica onshore, que já enfrenta uma oposição local crescente antes de qualquer mudança política, está a entrar numa fase particularmente difícil que poderá durar dois a três anos, de acordo com Joffer. A energia eólica offshore enfrenta ventos contrários ainda mais acentuados, e não apenas nos EUA. Globalmente, a complexidade e o custo destes projetos ditam preços elevados da eletricidade. No entanto, Vaden adotou um tom otimista em geral. Quedas drásticas nos custos dos painéis solares e das baterias significam que a economia da energia solar mais armazenamento funciona em muitos mercados, mesmo sem subsídios, um testemunho, disse ele, do ciclo de inovação que os incentivos públicos são concebidos para acelerar. Os subsídios funcionam – ajudam a desenvolver uma indústria e depois desaparecem. E talvez estejamos chegando a esse ponto com algumas dessas tecnologias”, disse Vaden.
O mercado de fusões e aquisições (M&A) tem estado aquecido, especialmente para ativos de produção de gás. Vaden observou que há 18 a 24 meses, as centrais de gás existentes podiam ser adquiridas por cerca de 800 dólares/kw, em comparação com 1.500 dólares/kw para novas construções. Mesmo com os custos de aquisição a subir agora para 2.400 dólares/kw, a oportunidade de excesso atraiu intensa atividade de negócios até 2025. Um exemplo notável: um conjunto de ativos de gás que mudou de mãos duas vezes em apenas 18 meses. Olhando para o futuro, Waden vê o setor solar como a próxima oportunidade para uma divisão. Ele apontou o recente acordo de US$ 11 bilhões envolvendo Global Infrastructure Partners (GIP), EQT Infrastructure VI Fund (EQT), a Qatar Investment Authority e AES como precursor. A propriedade privada, afirma ele, permite que os promotores de infra-estruturas se movam mais rapidamente e operem com menos restrições do que as impostas pelos mercados públicos, e não há escassez de capital pronto para ser mobilizado.
Joffer assinalou o que chamou de questão da plausibilidade ou da crise como uma questão susceptível de produzir respostas políticas inesperadas. À medida que os custos da electricidade aumentam, alertou, os países com profundas ambições de descarbonização serão forçados a desistir dos compromissos de aliviar a carga tarifária sobre os consumidores. “Veremos alguns compromissos políticos para lidar com a razoabilidade”, previu Joffre. Ele citou o mercado de capacidade PJM como estudo de caso. As restrições de preços impostas em leilões recentes são politicamente compreensíveis, mas correm o risco de silenciar os sinais de investimento de que o mercado necessita para atrair o enorme volume de nova oferta necessária. Se os investidores não obtiverem retornos adequados, o défice de oferta só aumenta.
Quando solicitados a identificar as tendências que seguiriam mais de perto, cada especialista ofereceu opções distintas. Waden enfatizou dois. Primeiro, o mercado de células de combustível a gás natural, que ele vê como um jogo atrás do medidor potencialmente significativo para clientes com margens elevadas. Em segundo lugar, previu uma onda de ofertas públicas iniciais (IPOs) de empresas energéticas inovadoras – promotores geotérmicos, pequenas empresas mineiras modulares e intervenientes na geração distribuída – que procuram aceder aos mercados de capitais públicos durante 2026. Giuffre manteve o seu foco na acessibilidade e nos seus impactos políticos a jusante. Alertou que os países que reduzissem os investimentos em eficiência energética para gerir os aumentos das tarifas no curto prazo poderiam preparar o terreno para custos ainda mais elevados mais tarde, e que os limites máximos dos preços do mercado de capacidade poderiam desencorajar o próprio investimento de que a rede necessita urgentemente. Para as pessoas que desejam se aprofundar nos tópicos mais importantes que afetam o setor de energia atualmente, a S&P Global Energy realizará sua Conferência Global Power Markets no Four Seasons Hotel em Las Vegas, Nevada, de 13 a 15 de abril de 2026. Para obter mais informações e registrar-se, visite: spglobal.com. Use o código POWERPOD na finalização da compra para obter 10% de desconto no seu registro. Para ouvir a entrevista completa com Vaden e Joffer, ouça Podcast de PODER. Clique no player SoundCloud abaixo para ouvir em seu navegador agora ou use os links a seguir para acessar a página do programa em sua plataforma de podcast favorita:
Podcast POWER · 205. S&P Global Energy – Hill Vaden e Doug Joffer
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