Se há uma coisa que aprendemos sobre Michael Seiler em 2025, é isto: ele nunca dirá não ao Bitcoin (BTC).
A empresa de Seiler, Strategy (NASDAQ: MSTR), anteriormente MicroStrategy, detém um recorde de 672.497 BTC, no valor de cerca de US$ 59 bilhões. Isso faz da Strategy o maior tesouro de bitcoins do mundo.
No entanto, as ações da empresa terminam o ano em baixa.
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Durante a maior parte de 2025, a estratégia tem sido tranquila. Somente nos últimos dois meses as coisas se complicaram.
A empresa ficou sob considerável pressão, e ainda está, em meio aos riscos de ser excluída do índice MSCI USA, já que o Morgan Stanley Capital International (MSCI) está considerando retirar dos seus índices empresas públicas com mais de 50% dos seus ativos vinculados a ativos digitais.
A estratégia também enfrentou pressão à medida que seu valor patrimonial líquido de mercado (mNAV) se aproximava de 1, o que significa que o valor patrimonial da empresa agora reflete o valor de suas participações subjacentes em bitcoin, líquido de um prêmio de mercado.
Para lidar com isso, lançou uma reserva de caixa para complementar sua reserva de bitcoin. Em 1º de dezembro, a empresa formou uma reserva de caixa de US$ 1,44 bilhão para apoiar o pagamento de dividendos sobre ações preferenciais e obrigações de serviço.
A estratégia visa manter um equilíbrio suficiente para cobrir pelo menos 12 meses de dividendos, com planos de longo prazo para estender esta cobertura para 24 meses ou mais. O objetivo é ter liquidez suficiente para suportar a volatilidade do Bitcoin.
Na semana passada, a Strategic aumentou as suas reservas em dólares em 747,8 milhões de dólares, utilizando os rendimentos da venda das suas ações ordinárias da MSTR para financiar a angariação de dinheiro.
Com a acumulação mais recente, a reserva em dólares da empresa atingiu 2,19 mil milhões de dólares em 21 de dezembro. A estratégia disse que pode ajustar a reserva “de tempos em tempos com base nas condições de mercado, necessidades de liquidez e outros fatores”.
“2025 foi um ano inesquecível para os detentores de $MSTR”, escreveu Shay Bollor, estrategista-chefe de mercado da Futurum Equities.
No último dia do ano, as ações da MSTR caíram para US$ 153,26 em 31 de dezembro.
Mas o desempenho a longo prazo dá uma visão mais ampla.
As ações perderam mais de 50% nos últimos três meses, agora são negociadas a aproximadamente 1x o valor patrimonial líquido do bitcoin e apresentam desempenho inferior aos ETFs de bitcoin de nicho, como o iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock.
Nos últimos seis meses, o declínio foi ainda mais acentuado, uma queda de 62,19% nos preços atuais, que se deve principalmente à diluição dos estoques devido às compras agressivas de Bitcoin.
