A máquina de lucro da segurança de identidade avança enquanto seu rival de crescimento mais rápido queima dinheiro

• A Okta gerou US$ 211 milhões em fluxo de caixa livre e tornou-se lucrativa, enquanto a SailPoint perdeu US$ 36 milhões, apesar do crescimento de 20% na receita.

• A Okta detém US$ 2,46 bilhões em dinheiro, em comparação com os US$ 298 milhões da SailPoint, mas é negociada a 5,6 vezes o preço de venda, em comparação com os 12,7 milhões da SailPoint.

• SailPoint ultrapassou US$ 1 bilhão em ARR total, mas exigiu US$ 98 milhões em acréscimos para mostrar lucro operacional ajustado.

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Octa (NASDAQ: OKTA) f Tecnologias SailPoint (NYSE: SAIL) superaram as expectativas de lucro do terceiro trimestre de 2026, mas suas trajetórias financeiras divergem acentuadamente. A Okta gerou receita de US$ 742 milhões com lucro líquido GAAP de US$ 43 milhões. SailPoint registrou receitas de US$ 282 milhões com um prejuízo de US$ 36 milhões.

O trimestre da Okta apresentou maturidade operacional. A receita aumentou 12% ano após ano, mas o fluxo de caixa operacional aumentou 37%, para US$ 218 milhões. O fluxo de caixa livre atingiu US$ 211 milhões. A empresa transformou um prejuízo de 16 milhões de dólares em um lucro operacional de 23 milhões de dólares. O CEO Todd McKinnon destacou a “força contínua com grandes clientes” e a adoção do Okta Identity Governance e Auth0 para agentes de IA. As transações de grandes empresas geram lucros maiores e uma retenção mais rígida.

SailPoint cresceu mais rápido com crescimento de receita de 20% e expansão de ARR SaaS de 38%. A empresa ultrapassou US$ 1 bilhão em ARR, um marco que o CEO Mark McClain chamou de prova da “força da estratégia da SailPoint e da resiliência do nosso negócio”. Mas o prejuízo operacional GAAP da SailPoint aumentou para US$ 42 milhões, ante US$ 24 milhões um ano antes. A empresa reporta uma margem operacional ajustada de 20%, mas isso requer um adicional de US$ 98 milhões em compensação de ações e outras despesas. Okta não precisa desses ajustes para mostrar Lucro.

A Okta opera quase três vezes a receita da SailPoint e gera quatro vezes o fluxo de caixa operacional. Esta lacuna é importante quando ambas as empresas têm de financiar o desenvolvimento de produtos de IA e competir pelos mesmos orçamentos de segurança de identidade corporativa. A posição de caixa de US$ 2,46 bilhões da Okta oferece espaço para investimentos agressivos ou pressão de margem climática. Os US$ 298 milhões em dinheiro da SailPoint deixam menos espaço para erros, especialmente com uma relação preço/vendas de 12,7x em comparação com 5,6x da Okta.

A desconexão na avaliação reflete as expectativas do mercado. O SailPoint é negociado a 119x os lucros futuros, apesar das perdas atuais, enquanto o Okta está a 24x os lucros futuros com os lucros reais. Os analistas favorecem um pouco mais o SailPoint, com classificações de compra de 86% em comparação com 64% da Okta. O mercado acredita que a taxa de crescimento da SailPoint justifica o prémio, mas apenas se a empresa conseguir converter receitas em fluxo de caixa sem destruir ainda mais as margens.

O próximo teste da Okta é se grandes conquistas de clientes podem compensar o crescimento geral mais lento. A empresa gerou receitas no quarto trimestre de 748-750 milhões de dólares, o que implica um crescimento de cerca de 11%. Se a governança de identidade e os produtos focados em IA ganharem força, a Okta poderá acelerar novamente sem sacrificar a lucratividade. A SailPoint precisa provar que pode aumentar o ARR de SaaS além de US$ 1 bilhão e, ao mesmo tempo, minimizar as perdas. A orientação da empresa para o quarto trimestre prevê receitas de US$ 290-294 milhões e lucro operacional ajustado de US$ 58,5-59,5 milhões, mas a lucratividade GAAP permanece indefinida.

Inclino-me para a Okta porque o fluxo de caixa e a rentabilidade são mais importantes do que a taxa de crescimento quando ambas as empresas enfrentam as mesmas pressões competitivas. O crescimento de 156% nos lucros da Okta no ano passado mostra que a alavancagem operacional entrou em vigor. O crescimento mais rápido da receita da SailPoint é real, mas a empresa está queimando capital para alcançá-lo. Okta hoje oferece menor risco de execução. A SailPoint pode gerar retornos mais elevados se atingir a rentabilidade antes do previsto, mas isso continuará a ser uma previsão e não um facto. Prefiro ser dono de uma empresa que gera US$ 211 milhões em fluxo de caixa livre do que de uma empresa que ainda perde dinheiro com base nos GAAP.

A maioria dos americanos subestima drasticamente o quanto precisam para se aposentar e superestima o quanto estão prontos. Mas os dados mostram que as pessoas com uma perna têm mais do que isso dobro as economias daqueles que não o fazem.

E não, não tem nada a ver com aumentar sua renda, economizar, juntar cupons ou mesmo reduzir seu estilo de vida. É muito mais simples (e poderoso) do que isso. Francamente, é chocante que mais pessoas não adquiram o hábito, considerando como é fácil.