Apoiador sincero do Bitcoin (BTCUSD) e Presidente Executivo de Estratégia (MSTR) (anteriormente conhecido como MicroStrategy), Michael Seiler iniciou sua estratégia de acumulação agressiva em 2020, quando o BTC oscilava em torno de US$ 11.000. Não se deixando intimidar pela volatilidade, ele aumentou as compras nos mercados em alta e em baixa, acumulando participações mesmo quando a criptomoeda atingiu um recorde de mais de US$ 126.000 em outubro passado.
Atualmente, a Strategy possui 712.647 bitcoins com um preço médio de compra de US$ 76.037. Mas durante a noite, o bitcoin caiu para menos de US$ 75.000 em meio a uma liquidação mais ampla de criptomoedas, marcando a primeira vez que o enorme tesouro da empresa ficou submerso, com perdas não realizadas superiores a US$ 900 milhões. Esta reversão anula os ganhos recentes e levanta alarmes sobre a aposta alavancada de Seiler. Quão ruim deve ser antes que uma estratégia tenha problemas financeiros reais?
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A Strategy é uma fornecedora de software de análise empresarial e business intelligence alimentado por inteligência artificial, permitindo que as organizações tomem decisões baseadas em dados usando plataformas nativas da nuvem. Com sede em Tysons Corner, Virgínia, e listada na Nasdaq sob MSTR, evoluiu para a maior empresa de tesouraria de bitcoin do mundo, mantendo o BTC como um ativo de reserva primário para proteger contra a inflação e aumentar o valor dos acionistas. Essa dupla identidade combina operações tradicionais de software com exposição a criptomoedas.
Em 2026, as ações da MSTR caíram cerca de 4% no acumulado do ano (acumulado no ano), apresentando desempenho inferior ao S&P 500 ($SPX) em 1,7% no mesmo período. No entanto, no ano passado, o MSTR despencou 56%, em forte contraste com o ganho de 15% do S&P 500, que reflete a volatilidade do bitcoin.
As métricas de avaliação mostram um quadro misto: o índice P/L final está em 6,7, bem abaixo da média da indústria de software de 28, indicando potencial subavaliação com base nos lucros, especialmente se as recuperações do BTC aumentarem os lucros. O P/E futuro é ainda mais baixo, em 2, indicando um fraco crescimento esperado. No entanto, a relação P/S de 89,4 é excepcionalmente alta em comparação com os 5 a 10 típicos da indústria, impulsionada pelo preço de mercado do MSTR como um proxy Bitcoin, em vez de apenas pela receita de software – em comparação com sua média histórica de P/S de cerca de 100 durante o auge do entusiasmo do BTC. No geral, o MSTR parece sobrevalorizado mesmo para investidores tolerantes ao risco que apostam numa recuperação criptográfica, e muito menos para investidores mais conservadores.
A estratégia agressiva de Bitcoin da Strategy, embora inovadora, acarreta riscos associados às flutuações de preços, como visto com a recente queda abaixo de US$ 75.000, resultando em US$ 900 milhões em perdas não realizadas. Mas a verdadeira ruína financeira – potencialmente forçando a venda de ativos ou a falência – provavelmente não ocorrerá até que o bitcoin caia abaixo de US$ 25.000. A este nível, o valor das participações da Strategic cairá para cerca de 17,8 mil milhões de dólares, potencialmente não cobrindo as suas obrigações de dívida, que incluem notas convertíveis num total de vários milhares de milhões de dólares que vencerão nos próximos anos.
Este “ponto sem retorno” poderá desencadear pedidos de margem, asfixia de liquidez ou violações de índices de referência, especialmente tendo em conta a dependência da empresa de levantamentos de capital e dividendos preferenciais com juros elevados – recentemente aumentados para 11,25% – para financiar novas aquisições.
Os analistas estão divididos quanto à trajetória do Bitcoin. A maioria espera uma estabilização de 70.000 dólares em meados do início de 2026, citando potenciais cortes nas taxas de juro da Reserva Federal e saídas institucionais como factores de apoio. Por exemplo, previsões de fontes como Changli sugerem uma média de 134.000 dólares até ao final do ano, com máximos ainda esperados de 153.000 dólares, num contexto de clareza regulamentar.
No entanto, um coro crescente de vozes pessimistas alerta para quedas mais acentuadas para US$30.000 e menos, impulsionadas por ventos macroeconómicos contrários, como a política agressiva da Fed, tensões geopolíticas e a redução do dinamismo dos compradores de retalho e dos ETFs. O analista de criptografia Ben Kwan até apresentou cenários de uma fase de baixa prolongada no verão de 2026, e poderia testar um mínimo de US$ 10.000 a US$ 20.000 se as correlações com as ações aumentarem.
Uma tal queda agravaria os problemas da Strategi, retardaria a sua capacidade de levantar capital através de prémios e limitaria os fluxos de caixa provenientes de dividendos e operações. Embora a empresa não retenha nenhum risco imediato de venda forçada – graças ao BTC e às reservas de caixa livres – a alavancagem aumenta seu lado negativo. Se o BTC se mantiver acima de US$ 70.000, uma estratégia pode resistir à tempestade, mas abaixo de US$ 50.000 e a diluição das vendas de ações se torna inevitável, corroendo o valor para os acionistas.
As classificações de consenso dos analistas para o MSTR permanecem otimistas, com uma “compra forte” geral a partir dos dados do Barchart. A cobertura inclui 16 analistas, com 13 “compras fortes”, uma “compra moderada”, duas “retenções” e zero vendas, refletindo a forte confiança em seu jogo de tesouraria de bitcoin, apesar da volatilidade recente. Esta classificação permaneceu bastante estável como uma “compra forte” nos últimos três meses, sem nenhuma mudança significativa na opinião de consenso durante o inverno criptográfico – embora alguns tenham reduzido ligeiramente as metas para compensar a pressão de curto prazo.
Sua meta média de US$ 464,36 representa uma vantagem potencial de 211% em relação ao preço atual das ações de cerca de US$ 146. Isso sugere um potencial de recuperação significativo caso o Bitcoin se recupere, posicionando o MSTR como uma aposta alavancada no ressurgimento da criptografia.
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No momento da publicação, Rich Duprey não detinha (direta ou indiretamente) posições em nenhum dos títulos mencionados neste artigo. Todas as informações e dados neste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi publicado originalmente em Barchart.com
