“Acho que 2026 pode ser um ano muito bom.” O que poderia ser um brinde de férias é, na verdade, uma previsão alegre do secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, que deverá anunciar uma viragem no calendário para um crescimento económico mais rápido. Seu otimismo é justificado. O impacto do Big Bad Beautiful Act (BBB), a lei de redução de impostos aprovada em julho, será sentido em breve. Os americanos receberão reembolsos que refletem a redução em suas declarações de imposto de renda a partir de 2025. Eles também verão seu imposto de renda mensal reduzido. São “dois anos de redução de impostos num só” no valor de cerca de 191 mil milhões de dólares, segundo Piper Sandler, um banco de investimento.
Tais reduções fiscais deveriam ser suficientes para impulsionar o PIB em 0,3% – um incentivo razoável, dado que se espera que a economia cresça 1,9% em 2025. E este é apenas um dos factores que provam que o Sr. Economistas consultados pela Reserva Federal de Filadélfia em Novembro esperavam que o crescimento desacelerasse para 1,8% em 2026, à medida que os decisores políticos e as tarifas pesassem sobre a economia. Poderia a tristeza deles estar errada?
De acordo com dados divulgados em 23 de Dezembro, a América cresceu a uma saudável taxa anual de 4,3% no terceiro trimestre de 2025. No entanto, uma paralisação recorde de 43 dias do governo federal em Outubro e Novembro irá abrandar a economia para um ritmo muito mais lento nos meses subsequentes. No novo ano, salvo outro corte, a despesa pública deverá ser totalmente reembolsada. Segundo o Hutchins Center, um think tank, além da restituição de impostos, isso poderia impulsionar o crescimento do PIB em 0,6%.
Ao mesmo tempo, a administração enfraqueceu o controlo fiscal. Cortes profundos na Receita Federal significam que as receitas provavelmente serão perdidas à medida que mais pessoas trapacearem em seus pagamentos. Se forem utilizadas as regras simples da investigação anterior, o resultado poderá atingir 0,25% do PIB, se não mais, estima Adam Posen, do Peterson Institute for International Economics, outro grupo de reflexão.
Em teoria, as tarifas deveriam evitar o excesso de velocidade. Se as tarifas fossem permanentes, arrecadariam 215 mil milhões de dólares por ano, de acordo com o Gabinete de Orçamento do Congresso, acima dos 114 mil milhões de dólares em 2025. Tais encargos não afectam directamente os consumidores, mas quando são transferidos através de preços mais elevados, reduzem o poder de compra ao longo do tempo. Devido ao aumento das tarifas, tanto o FMI como a OCDE prevêem que o défice orçamental primário dos EUA, que exclui o pagamento de juros, diminuirá em 2026, e não um estímulo.
Contudo, estas projecções não têm em conta o destino provável de quase metade das tarifas no Supremo Tribunal. Num caso em que a sentença seja proferida a qualquer momento, o tribunal provavelmente concluirá que as taxas cobradas ao abrigo da Lei dos Poderes Económicos Internacionais são ilegais. Isto terá duas consequências. O primeiro é outro conjunto de reembolsos, desta vez a empresas que pagaram tarifas ilegais em 2025, que poderão ascender a cerca de 0,5% do PIB. A segunda é uma perturbação nas receitas tarifárias em 2026. Embora a administração possa contar com outras agências para preencher muitas das lacunas, “será difícil aumentar as receitas tarifárias”, escrevem os economistas da Piper Sandler, porque muitas alternativas são difíceis. Assim, a redução das tarifas pode estimular a situação orçamental global.
Assim, a América poderia entrar em 2026 com os canhões monetários a disparar. Em 10 de dezembro, a Reserva Federal baixou as taxas de juro para 3,5-3,75%, o nível mais baixo desde 2022. Até setembro de 2024, as taxas eram 1,75 pontos percentuais mais altas. Mais sucesso ainda está funcionando na economia.
É provável que haja mais cortes em 2026. O presidente Donald Trump nomeará um substituto para Jerome Powell como presidente do Fed em maio. Ele escolhe entre uma pequena lista de pombos. E ele também pode nomear governadores para o Fed. Em janeiro, a Suprema Corte ouvirá um caso que coloca Trump contra Lisa Cook, a governadora que ele deseja destituir. Se o tribunal for favorável ao presidente, a vaga será aberta. Outro estará disponível em maio se Powell também deixar seu lugar no conselho, que de outra forma funcionaria até 2028. Embora seja improvável que Trump assuma totalmente o controle do Fed, ele poderá conseguir pressionar o banco central em direção a uma política mais flexível.
Isto reduz o risco de uma quebra do mercado de ações – a ameaça mais óbvia para a economia. Embora os avisos sobre uma bolha de inteligência artificial estejam por todo o lado e algumas ações relacionadas com a IA tenham caído, o consenso em Wall Street é que o S&P 500 subirá 9% em 2026. Se isso acontecer, apoiará a riqueza das famílias e, portanto, os gastos dos consumidores. Isto provavelmente significa que o crescimento do investimento em IA será constante. Depois de passar no BBB, todos os tipos de despesas de capital receberam tratamento fiscal favorável.
Com todos estes factos, uma minoria de analistas afirma que 2026 será um ano de forte crescimento económico. Alguns esperam que seja uma história internacional. A GlobalData TS Lombard, uma empresa de investigação, aponta a expansão fiscal na Alemanha e a correção do crescimento do consumo na China como fatores que contribuirão. É também provável que o Japão veja estímulos no seu novo governo, que poderão ascender a 0,4% do PIB. A queda dos preços do petróleo causará ainda mais. O petróleo Brent é agora negociado a US$ 61 o barril, o menor nível em quatro anos, em grande parte devido à oferta saudável. Os mercados de trabalho são um lugar desolador, mas ainda mais devido ao menor número de empregos do que às demissões. Economistas do banco JPMorgan Chase dizem que “o sentimento vai melhorar no próximo ano, apoiando tanto o PIB como o crescimento sólido do emprego”.
Ir!
Na reunião de dezembro do Fed, a taxa média prevista para o crescimento dos EUA era de 2,3%. Essa taxa seria sustentável? A inflação continua muito elevada e as pessoas estão irritadas com os preços. O forte crescimento salarial sugere que o mercado de trabalho não está muito fraco, apesar do baixo número de contratações. Isto torna este um momento maravilhoso para estímulos fiscais e monetários combinados, o que poderia acalmar as preocupações sobre a dívida do governo. A escolha de Trump pelo Fed poderia reduzir a confiança na meta de inflação de 2%, o que, por sua vez, poderia levar a um aumento do risco nos títulos do Tesouro. As elevadas taxas de juro de longo prazo aumentam o custo do capital e anulam os benefícios da flexibilização fiscal.
No entanto, nos últimos anos, a economia global desviou-se das previsões sobre o impacto das cadeias de abastecimento, das elevadas taxas de juro, da guerra Rússia-Ucrânia e, em certa medida, das tarifas. No momento não há nenhum figurão para sobreviver e há muitas oportunidades para dominá-lo. O Sr. Bessent tem motivos para estar feliz com o Ano Novo.
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