A classe média da China está sentada sobre uma montanha de dinheiro, mas recusa-se a gastá-lo. Os depósitos bancários estão a aumentar, as taxas de juro estão próximas de zero, mas as famílias estão a apertar as suas carteiras.
Os economistas chamam a isto poupança preventiva; MarketWatch (1) cunhou recentemente o termo “Poupança Sombra”. Mas independentemente do rótulo, a implicação é que o motor de consumo em que dependem as empresas globais parou.
De acordo com o MarketWatch, as famílias chinesas estão a acumular dinheiro a um ritmo surpreendente. Em 2025, os depósitos das famílias cresceram para cerca de 118% do produto interno bruto do país, uma enorme reserva que continua a crescer mesmo enquanto os decisores políticos tentam injetar esse dinheiro de volta na economia.
Normalmente, as taxas de juros baixas têm como objetivo incentivar as pessoas a gastar. Na China, a reação foi muitas vezes oposta. Num inquérito, mais de 80% dos inquiridos afirmaram que preferiam poupar a gastar, reflectindo um profundo sentimento de cautela relativamente ao futuro.
“A maior parte desta poupança adicional é por precaução, uma vez que os consumidores pouparam mais devido a perspectivas de rendimento incertas, e este processo pode ser parcialmente revertido”, disse Robin Xing, economista-chefe para a China do Morgan Stanley (2).
Muitas famílias podem ter dinheiro como reserva de segurança, caso a economia piore.
E com a desaceleração do crescimento da produtividade, os elevados níveis de endividamento e o envelhecimento da população que deverá afectar a economia, o quadro a longo prazo poderá ser desafiador.
Na sua actualização de Junho de 2025, o Banco Mundial afirma que o crescimento deverá abrandar para 4,0% em 2026, à medida que as crescentes restrições ao comércio mundial e a incerteza pesam sobre as exportações, o investimento na indústria transformadora e as contratações (3).
O relatório alerta que o abrandamento da produtividade, o aumento dos níveis de dívida e o rápido envelhecimento da população continuarão a pesar nas perspectivas de crescimento nos próximos anos.
De acordo com o Banco Mundial, “o consumo das famílias será importante para sustentar o crescimento no meio dos desafios económicos externos e internos”, disse Mara Warwick, Diretora Nacional do Banco Mundial para a China, Mongólia e Coreia. “Além dos incentivos de curto prazo, redes de segurança social mais fortes, especialmente para trabalhadores migrantes e temporários, encorajariam mais gastos, melhorando a segurança financeira e reduzindo a necessidade de poupanças preventivas.”
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A propriedade é um grande fator. Durante décadas, o imobiliário tem sido o principal motor de riqueza da China, representando uma grande parte dos bens das famílias. Mas a queda dos preços das casas e dos promotores enfraqueceu este activo e as pessoas restringiram os seus gastos.
Somando-se à incerteza está o mercado de trabalho. O desemprego juvenil continua elevado, o crescimento salarial abrandou e os despedimentos nos sectores da tecnologia e de outros sectores estão a aumentar. Mesmo as famílias com rendimentos estáveis pensam duas vezes antes de fazer uma grande compra.
As vendas no varejo são desiguais e muitas vezes dependem de incentivos. Compras caras são atrasadas ou negociadas. Os consumidores são mais seletivos, imprevisíveis e priorizam a segurança em vez de melhorias no estilo de vida. E tem um impacto além da China.
Quando as famílias chinesas reduzem os gastos, isso muitas vezes empurra a deflação e o excesso de oferta para os parceiros comerciais. A China exporta mais do que importa, o que significa que vende produtos para o mundo, mas não os compra.
Isto é importante para os exportadores americanos. Se os consumidores chineses não gastarem, as fábricas ainda terão de vender os seus produtos em algum lugar, o que poderá significar que mais produtos serão enviados para os mercados globais. Indústrias como a siderurgia, os painéis solares, a eletrónica e os produtos de consumo enfrentam uma concorrência mais acirrada, uma queda dos preços e uma pressão crescente sobre os trabalhadores.
Um inquérito de 2026 realizado pela AlixPartners concluiu que 42% dos americanos poupariam rendimentos adicionais em vez de gastar, em comparação com apenas 20% dos entrevistados chineses (4). Isto pode mostrar que existe vontade de gastar na China, mas falta confiança.
Pequim está tentando mudar isso. O governo anunciou cerca de 51 mil milhões de dólares em subsídios ao consumidor e 250 mil milhões de yuans em programas de troca de itens como automóveis e eletrónicos. Mas os economistas do FMI dizem que o estímulo de curto prazo por si só não resolverá o problema mais profundo (5).
Sem redes de segurança social sólidas, incluindo melhores pensões, cobertura de cuidados de saúde e apoio ao desemprego, é provável que muitas famílias continuem a poupar como amortecedor financeiro.
A chave para os fabricantes e exportadores americanos é não presumir que os consumidores chineses irão impulsionar a próxima onda de crescimento global. Se as poupanças continuarem a aumentar, os mercados globais poderão registar mais exportações chinesas, preços mais baixos e uma concorrência mais acirrada. Se os consumidores chineses forem cautelosos, os efeitos poderão atenuar o ímpeto, tal como aconteceu aqui nos EUA.
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Observação de mercado (1); Estrela da Manhã (2); Banco Mundial (3); AlixPartners (4); Fundo Monetário Internacional (5)
Este artigo contém apenas informações e não deve ser interpretado como um conselho. É fornecido sem qualquer tipo de garantia.
