CoreWeave opera no lado da escolha da oportunidade de IA, fornecendo serviços de computação em nuvem para clientes corporativos.
As margens baixas e as despesas elevadas da empresa podem aumentar o seu risco a longo prazo.
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IA generativa é uma das megatendências tecnológicas mais explosivas da memória recente, prometendo mudar a forma como as pessoas vivem e fazem negócios. Mas isso não significa que todas as empresas de IA serão vencedoras a longo prazo. Com base nos desafios proporcionados pela infraestrutura em nuvem CoreWeave (NASDAQ: CRWV) Concorrente, talvez seja hora de vender as ações.
No final das contas, as empresas existem para ganhar dinheiro para elas seus acionistas. Quando isso não acontece – ou pior, quando parece que nunca acontecerá – é motivo de preocupação. Os resultados operacionais da CoreWeave a colocam nesta categoria. Embora o lucro líquido do terceiro trimestre tenha aumentado surpreendentemente 133% em relação ao ano anterior, para US$ 1,36 bilhão, o diabo está nos detalhes.
Embora as suas receitas estejam a crescer rapidamente, as suas despesas também estão. Na verdade, as despesas operacionais da CoreWeave no terceiro trimestre foram de US$ 1,31 bilhão, proporcionando uma margem operacional de apenas 4% em comparação com 20% no mesmo período do ano passado. Além disso, a empresa enfrenta despesas com juros significativas e crescentes devido à sua dependência de financiamento de dívida para a compra de hardware e a construção dos seus centros de dados. Quando isso é levado em conta, a CoreWeave registrou um prejuízo líquido de US$ 110 milhões no terceiro trimestre, ou um prejuízo de US$ 0,22 por ação.
Estes números podem parecer chocantes para uma empresa de tecnologia, uma vez que a indústria normalmente tem margens elevadas. Por exemplo, um gigante da infraestrutura de inteligência artificial Nvidia Geralmente apresenta lucros operacionais acima de 50%. E a CoreWeave nem mesmo vende produtos físicos que precisa fabricar ou enviar. No entanto, a sua fraqueza operacional começa a fazer mais sentido quando se olha mais de perto o seu conturbado modelo de negócio.
Ao contrário da Nvidia, que projeta e vende o Unidades de processamento gráfico (GPUs) necessárias para treinar e executar grandes modelos de linguagem de IA, o CoreWeave atua como intermediário. Ela compra as GPUs a preços elevados e as implanta em clusters, que aluga aos usuários finais usando Plataforma de computação em nuvem. Mas com a demanda por GPUs superando em muito a oferta, a Nvidia tem um poder de precificação extremo, e clientes como CoreWeave devem arcar com o peso disso.
Um único acelerador de IA de ponta pode custar dezenas de milhares de dólares, e a CoreWeave compra milhares deles. Esta dinâmica expõe a empresa a enormes despesas de depreciação à medida que o hardware envelhece, torna-se obsoleto e eventualmente precisa de ser substituído. A CoreWeave também financia muitas de suas compras de hardware por meio de dívidas, o que gera despesas com juros. No final do terceiro trimestre, a empresa tinha US$ 10,3 bilhões em dívidas não circulantes – um aumento de 89% em relação ao mesmo período do ano passado. E enfrentou despesas com juros de 310,6 milhões de dólares, o que prejudicou ainda mais o seu potencial de lucro a longo prazo.
