Ontem, Pfizer (PFE)Entregou algo que você raramente vê: sua opção de venda de março de US$ 20,29 teve a maior atividade de opção atípica do dia, com uma relação Vol/OI (volume/juros em aberto) de 210,16, 35% maior do que a opção Alphabet (GOOG), em segundo lugar.
A Pfizer é uma das ações mais frustrantes para os touros. Costumava imprimir dinheiro graças ao COVID-19. Agora, não pode ser superior a US$ 20. Suas ações caíram 59% desde o máximo histórico de US$ 61,71 em 2021. Para quem não tem PFE fica difícil justificar o investimento.
É aqui que entram as opções.
Como eu disse, a opção de venda de US$ 29 de 20 de março tinha uma relação Vol/OI de 210,16, representando um volume de 30.263 e contratos em aberto de 144. Alguém estava disposto a apostar alto no valor de mercado de US$ 144 bilhões.
Ao considerar o que escrever ao discutir atividades de opções incomuns, raramente escolho a ação com a maior relação Vol/OI. Parece muito óbvio. Neste caso, porém, duas estratégias possíveis vieram imediatamente à mente. Aqui está o motivo.
Tenha um ótimo fim de semana. Vá Indiana!
Além dos US$ 29 de 20 de março, a Pfizer tinha duas outras opções que estavam excepcionalmente ativas ontem.
Embora os outros dois tivessem relações Vol/OI determinadas como excepcionalmente ativas, não pude ignorar o pico de volume de 20 de março. Você notará que a opção de compra de US$ 29 tinha a mesma data de vencimento e volume semelhante. Estas duas opções estão na base do Long Straddle, ao qual me referirei.
Enquanto isso, vamos considerar o histórico de opções da Pfizer.
Seu volume médio de opções em 30 dias é de 142.695. Ontem foi 1,39 vezes o valor, e o maior volume desde 17 de dezembro. No entanto, não chegou nem perto do maior volume em três meses, que ficou em 890.898, mais de seis vezes maior do que na quinta-feira.
Com a divulgação dos lucros prevista para 3 de fevereiro, provavelmente é muito cedo para aumentar o volume. O volume diário de 890.898 ocorreu no segundo dia de negociação após a divulgação dos resultados do terceiro trimestre de 2025 em 4 de novembro, e também viu um volume de opções de 376.442 no dia da divulgação dos lucros.
Em 16 de dezembro, antes da abertura dos mercados, a Pfizer reafirmou sua perspectiva para 2025 e forneceu uma perspectiva modesta para 2026, com lucro ajustado por ação de US$ 2,90 no ponto médio, abaixo dos US$ 3,08 em 2025. As ações caíram por dois dias consecutivos após a notícia, sendo então negociadas na faixa de US$ 50 a US$ 50.
E aqui estamos nós.
Como mencionado anteriormente, a opção de compra e venda de US$ 20 de março são os dois componentes de um longo straddle.
Esta estratégia pressupõe que a volatilidade aumentará e que a ação se moverá significativamente em ambas as direções. Você está comprado tanto na chamada quanto na venda. Você terá sucesso se o preço das ações no vencimento estiver acima do ponto de equilíbrio ou ponto de equilíbrio.
Nesse caso, com um débito líquido de US$ 4,38, os spreads reverso e curto são de US$ 33,38 e US$ 24,62, respectivamente.
Esta é a aparência do long straddle de $ 28:
Como você pode ver, há 38,1% de chance de que o preço da ação no vencimento esteja acima de US$ 31,58 ou abaixo de US$ 24,42. A probabilidade de lucro do long straddle de US$ 29 é de cerca de 37%. Não é ótimo.
Porém, um DTE de 71 dias (dias até o vencimento) funciona a seu favor. Normalmente, você procurará um DTE entre 30 e 45 dias, o que lhe dá tempo suficiente para que a mudança aconteça nas duas direções, mas não tanto que o valor da opção diminua.
Agora, você pode pensar: “Se estou otimista, por que não comprar a opção de compra e esquecer a opção de venda?” Porque dado um movimento esperado de 6,96%, é mais provável que o equilíbrio imunológico se materialize do que o lado positivo.
Vamos supor que o movimento esperado de US$ 1,76 se materialize. O preço das ações no vencimento será de $ 27,05. Isso está bem abaixo do ponto de equilíbrio de US$ 31,58 na call. Expira sem valor. No lado negativo, o preço das ações será de US$ 23,53, 3,6% abaixo do saldo imunológico de US$ 24,42, para um lucro de US$ 89. Com base nos strikes de US$ 29, o lucro seria de US$ 109, ou um retorno anual de 128,0% (US$ 109/US$ 438 de débito líquido * 365/71).
nada mal
A segunda de duas estratégias, o spread de venda Bur, é otimista e espera que o preço das ações suba. Isso envolve vender uma opção de venda (neste caso, US$ 29 por opção de venda) e comprar uma opção de venda a um preço de exercício inferior de US$ 26.
Você recebe $ 390 em receita de prêmio pela venda da opção de venda curta, compensando o custo de $ 156 da compra da opção de compra longa. Este é um crédito líquido de $ 234, então o máximo que você pode perder nesta aposta é $ 66 (preço de exercício de curto prazo de $ 29 – preço de exercício de longo prazo de $ 26 * 100 + crédito líquido de $ 234).
Como resultado, a relação risco-recompensa é de 0,28 para 1, o que significa que você gasta US$ 28 para ganhar US$ 100. Você obterá um lucro máximo de US$ 234 se o preço das ações estiver acima de US$ 29 no vencimento. Trata-se de um retorno de 354,55% (1.848,73% anualizado).
Você pode pensar: “Sim, mas a chance de sucesso é de cerca de uma em três”. certo.
No entanto, seu ponto de equilíbrio de US$ 26,66 está apenas 4,84% acima do preço da ação de US$ 25,43, com um movimento esperado de 6,96% em qualquer direção. Você ainda pode ganhar dinheiro se o preço das ações estiver acima de US$ 26,66 no vencimento, mas abaixo de US$ 29.
Das duas estratégias de opções, o put-ball gap é mais adequado para investidores avessos ao risco.
No momento da publicação, Will Ashworth não ocupava (direta ou indiretamente) posições em nenhum dos valores mobiliários mencionados neste artigo. Todas as informações e dados neste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi publicado originalmente em Barchart.com
