“Você está perguntando sobre a UPI? Claro que temos. Quem mais pediria isso?” A resposta comovente de um vendedor ambulante numa aldeia de Himachal capta a extraordinária profundidade da revolução dos pagamentos digitais na Índia sob o programa Índia Digital do primeiro-ministro Narendra Modi.
De uma xícara de chá de Rs 10 a um smartphone de Rs 50.000, pagando uma conta de luz ou aluguel, cartões de plástico e papel-moeda estão cada vez mais desaparecendo em segundo plano. Google Pay, PhonePe e outras plataformas baseadas em UPI tornaram-se parte da vida cotidiana, especialmente depois que a desmonetização e a pandemia aceleraram a mudança do país para transações sem contato.
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No entanto, por trás desta história de sucesso reside uma inquietação crescente – que os líderes da indústria dizem que os decisores políticos não podem continuar a ignorar.
Apesar de todo o seu crescimento explosivo, a expansão comercial da UPI mostra sinais preocupantes de fadiga. Nos últimos três anos, a rede comercial QR ativa cresceu a um CAGR de apenas cerca de 5%, apesar da penetração massiva em todo o país, mostram dados de um analista.
Ainda hoje, apenas cerca de 45% dos comerciantes na Índia aceitam pagamentos UPI mensalmente. A distribuição geográfica é ainda mais reveladora: quase um terço dos códigos postais da Índia têm menos de 100 comerciantes UPI ativos e 70% têm menos de 500 cantos, com cada código postal hospedando uma média de mais de 2,50.
A lacuna entre o potencial e a realidade sublinha a pressão crescente sobre o sistema.
Custo oculto
As empresas de pagamentos, os bancos e as empresas fintech alertaram que o modelo que apoia o crescimento da UPI já não é sustentável.
A insistência do Centro numa taxa de desconto comercial zero (MDR) nas transacções com cartões de débito UPI e RuPay, especialmente para pagamentos de baixo valor entre pessoas e comerciantes, sem dúvida expandiu a inclusão financeira. Mas o fardo financeiro da política de zero MDR é agora incontrolável.
De acordo com discussões citadas pelo Reserve Bank of India, cada transação custa cerca de 2 rupias para ser processada – um custo inteiramente suportado pelos bancos e empresas fintech.
“O custo incorrido pela indústria de pagamentos digitais para fornecer serviços a consumidores e comerciantes é recuperado através da Taxa de Desconto para Comerciantes (MDR). A Taxa de Desconto para Comerciantes (MDR) é uma taxa que os comerciantes e outras empresas pagam a uma empresa de processamento de pagamentos em transações com cartão de débito ou crédito.
PhonePe, a maior plataforma UPI da Índia, admitiu que o mandato zero-MDR na sua forma atual não é economicamente viável.
Segundo a empresa, o ecossistema, para sobreviver em escala, necessita urgentemente de um mecanismo previsível de recuperação de custos através de uma taxa de desconto comercial (MDR) ou de subsídios governamentais adequados.
A gigante fintech apontou que o desembolso de incentivos de 3.900 milhões de rupias no EF23-24 foi insuficiente para cobrir os custos operacionais e este apoio caiu drasticamente para 1.500 milhões de rupias no EF24-25. “Essa alocação é muito menor do que o necessário para construir infraestrutura tecnológica, adquirir clientes e comerciantes, impulsionar iniciativas educacionais e implementar mecanismos robustos de prevenção de riscos e fraudes para UPI”, disse um porta-voz do PhonePe ao ET Online.
O Reserve Bank of India também fez eco destas preocupações. O governador do RBI, Sanjay Malhotra, sublinhou que, embora a UPI tenha proporcionado um enorme valor público, a sua viabilidade a longo prazo depende de alguém que pague os custos básicos.
“Eu nunca disse que a UPI permanecerá gratuita para sempre. Eu disse que há custos (associados às transações da UPI) e alguém tem que pagar por eles”, disse Malhotra. “Quem paga é importante, mas não tão importante quanto quem paga a conta. Portanto, é importante para a sustentabilidade do modelo, quer alguém pague coletivamente ou individualmente.”
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No início deste ano, o chefe do banco central, falando numa cimeira do sector financeiro, deu a entender que a UPI era “uma peça-chave da infra-estrutura” que tinha sido deliberadamente escolhida para ser subsidiada e mantida gratuita para os utilizadores – uma política que continuaria a pagar ricos dividendos em termos de adopção.
Entretanto, o Conselho de Pagamentos da Índia (PCI), que representa as partes interessadas não bancárias no sistema de pagamentos, sinalizou que o quadro atual não oferece um modelo de receitas a longo prazo para as empresas que constroem, mantêm e protegem infraestruturas de pagamentos, embora os incentivos governamentais tenham sido fundamentais para a adoção precoce.
“O PCI enfatiza que sustentar o investimento a longo prazo no processamento de pagamentos, aquisição de clientes e gestão de operações continua a ser uma preocupação séria. A estrutura de incentivos existente não é um modelo de receita sustentável e sem apoio adequado a sobrevivência de muitas fintechs está em sério risco”, disse o órgão líder.
O governo sancionou apenas Rs 427 milhões para o incentivo ao pagamento digital neste exercício financeiro. Em contraste, espera-se que o ecossistema absorva um total de 8.000-10.000 milhões de rupias nos próximos dois anos.
“Com base na trajetória de crescimento e usando o subsídio do ano fiscal 23-24 como referência, o custo real de manter MDR zero através de subsídios governamentais será entre 8.000 e 10.000 milhões de rupias nos próximos dois anos, um número que crescerá à medida que a adoção do UPI se expandir.
“O governo não pode realisticamente cobrir este custo através de dotações orçamentais anuais. Mais importante ainda, a imprevisibilidade destes incentivos cria um ciclo vicioso que inibe o crescimento e a inovação do ecossistema”, acrescentou a empresa fintech.
Os esforços para obter uma resposta do Conselho Nacional de Pagamentos da Índia, o órgão máximo do governo sobre o assunto, não suscitaram resposta.
Crescimento explosivo e suporte volátil
Esta lacuna de financiamento aumentou mesmo com a explosão da utilização do UPI.
Somente em outubro, a UPI processou transações no valor de Rs 27,28 lakh crore por meio de 20,7 bilhões de pagamentos, mostram os dados do NPCI, com uma carga diária de cerca de 668 milhões de transações no valor de cerca de Rs 88.000 crore.
A UPI é agora responsável por quase 85% de todos os pagamentos digitais no país, impulsionada pela profunda penetração nas cidades de nível 2 e nível 3 e pela forte procura festiva.
Apesar disso, o apoio orçamental avançou na direcção oposta. Os incentivos governamentais para pagamentos digitais aumentaram dramaticamente nos últimos anos – passando de 1.500 milhões de rupias no ano fiscal de 22 para 3.500 milhões de rupias em 2024, caindo para 2.000 milhões de rupias em 2025 e caindo para 427 milhões de rupias nas estimativas orçamentais deste ano.
PhonePe alertou que, a menos que haja um aumento significativo no financiamento, o ritmo de crescimento da indústria está em risco. A plataforma observou que a UPI atinge menos da metade dos usuários de smartphones da Índia, e a aceitação dos comerciantes exigirá investimentos maciços e sustentados em infraestrutura e educação do consumidor para expandir para cidades de nível 4 e além.
“Sem financiamento adequado, a aquisição de clientes, bem como a integração de comerciantes em cidades de nível 4 e além, sofrerão significativamente”, disse a empresa ao ET Online.
Da mesma forma, está a aumentar a pressão sobre os prestadores de serviços de pagamento. Os custos crescentes de implantação de infraestruturas, aquisição de clientes, segurança cibernética, conformidade regulamentar e serviços rurais colidem com um modelo de receitas quase nulas.
PhonePe alertou que a falta de uma estrutura de monetização estável já está dificultando a inovação. Embora as fintechs tenham continuado a envolver os comerciantes anteriormente com a ajuda de esquemas como o PIDF, estão agora severamente limitadas no atendimento aos comerciantes de baixo valor e na expansão para mercados rurais profundos.
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“MDR não significa que os clientes pagarão. Mas sem um modelo de receita sustentável, a capacidade do ecossistema de investir em marketing, educação, riscos, prevenção de fraudes e soluções para o próximo bilhão de usuários fica comprometida”, afirmou a empresa.
Sem um fluxo de receitas significativo para compensar estes custos, muitas empresas podem começar a reavaliar os planos de expansão e a abrandar a inovação.
Orçamento 2026: o fator decisivo?
PhonePe, juntamente com outros líderes da indústria, acredita que a única forma de quebrar o ciclo actual é introduzir um quadro regulamentado de MDR que permita ao ecossistema sustentar-se, ao mesmo tempo que permite ao governo redireccionar fundos públicos para prioridades estratégicas, como o desenvolvimento de infra-estruturas e a literacia digital.
“Um modelo de monetização sustentável e baseado no mercado tornará o ecossistema autossustentável, além de permitir o apoio governamental a intervenções estratégicas como o desenvolvimento de infraestruturas e programas de alfabetização digital”, afirmou a empresa.
Ecoando o gigante da fintech, Vishwas Patel, Diretor Administrativo Conjunto da Infibeam Avenues e Presidente do PCI, disse que com a UPI tendo zero MDR e apenas Rs 1.500 crore pré-alocados para processar um volume tão grande de transações, o sistema está carente de fundos necessários para o crescimento sustentável.
Patel estava falando sobre a alocação de Rs 1.500 milhões do Centro para o avanço da Índia sem dinheiro. “O Gabinete da União aprovou o esquema para promover transações BHIM-UPI (P2M) de baixo valor e promover pagamentos digitais entre pequenos comerciantes”, disse um memorando do governo.
Também indicou que o incentivo de 0,25% para o processamento de pagamentos de pequenos comerciantes foi revisado para 0,15% para transações de até Rs 2.000.
Um relatório anterior do ET disse que os líderes da indústria deveriam pressionar o Centro para um aumento substancial nos subsídios durante as consultas do Orçamento da União para 2026.
Os operadores de pagamento solicitaram permissão para introduzir um MDR regulamentado de 25-30 pontos base para grandes comerciantes – aqueles com um volume de negócios anual superior a 10 milhões de rupias – afirma o relatório.
E sem reformas, as empresas fintech serão em breve forçadas a cortar operações, travar o desenvolvimento rural e sufocar a inovação, alertou o PCI, minando os próprios objectivos do governo de aprofundar a inclusão financeira e alargar a UPI aos próximos 300 milhões de indianos.
Entretanto, Patel defendeu um caminho intermédio calibrado: manter zero MDR para pequenos comerciantes e transferências peer-to-peer, mas permitir um MDR modesto e regulamentado para grandes transacções comerciais. Ele argumentou que tal estrutura salvaguardaria a inclusão, ao mesmo tempo que proporcionaria a estabilidade financeira necessária para proteger e dimensionar a infra-estrutura de pagamentos digitais da Índia.
À medida que o Orçamento 2026 se aproxima, a “resposta” do vendedor ambulante poderá encontrar um novo eco no “khata” da Ministra das Finanças, Nirmala Sitharaman. Para o consumidor, o código QR tornou-se um símbolo de liberdade. Mas para os ecossistemas, torna-se uma questão de sobrevivência.
