Os economistas prevêem que o banco central da Índia reduza as taxas de juro em 25 pontos base em Dezembro de 2025, uma vez que a inflação permanece perto de zero e o crescimento permanece estável acima das previsões, informou o The Times of India em 24 de Novembro, citando previsões de vários bancos globais.
Se as previsões estiverem corretas, dezembro interromperá um ciclo de declínios graduais que durou quase um ano e que começou em fevereiro passado.
As expectativas de um corte baseiam-se essencialmente na recente descida acentuada da inflação. De acordo com dados oficiais (provisórios), a inflação a retalho diminuiu para 0,25% em termos homólogos em Outubro – o valor mais baixo da actual série do IPC que começou em 2013. Os preços grossistas também estão numa tendência descendente após as recentes reformas do GST.
A taxa de recompra, atualmente em 5,5%, foi reduzida em 100 pontos base desde o início de 2025. O RBI cortou as taxas em 25 pontos base em fevereiro, 25 pontos base em abril e depois 50 pontos base em junho. Uma mudança em Dezembro, se acontecer, levaria a taxa de referência para 5,25%, o que estaria muito próximo dos 5,15% da era não-Covid (em Outubro de 2019).
Somente durante a pandemia as taxas caíram para 4%. Um corte proporcionará alívio aos mutuários, reduzindo o custo dos empréstimos residenciais, automóveis e comerciais. Para os bancos, contudo, outro défice poderá comprimir as margens. O crescimento dos depósitos ficou aquém da expansão do crédito este ano, limitando a capacidade dos credores de reavaliarem os passivos tão rapidamente como os activos. Se os retornos marginais continuarem a cair, os aforradores também poderão responder transferindo fundos para o mercado.
No entanto, muitos analistas acreditam que as condições macroeconómicas justificam outra medida, afirma o relatório da ToI (de Mayur Shetty).
Kaushik Das, do Deutsche Bank, aponta para um cálculo simples da regra de Taylor – onde as taxas de juro são determinadas pelo desvio da inflação real e do produto em relação às metas – sugerindo que a taxa terminal dos acordos de recompra deveria ser fixada em 5,25%.
“No EF27, se a inflação média do IPC for de 4,2-4,3% (de uma média de 2% no EF26), as taxas reais permanecerão positivas em cerca de 100 pontos base, assumindo uma taxa de recompra terminal de 5,25%, suficiente para manter a estabilidade macrofinanceira”, disse ele ao ToI.
O crescimento interno permanece firme, já que se espera que o PIB de julho a setembro supere a previsão do RBI de 7%. Esse poder complica as mensagens do banco central. Um corte num contexto de forte crescimento sugere complacência, mesmo que a inflação esteja anormalmente baixa. Também poderá levantar questões sobre se o ciclo de flexibilização está a terminar demasiado cedo ou demasiado tarde.
A economista do DBS, Radhika Rao, disse ao jornal que se espera que o RBI justifique os cortes apontando para possíveis pressões sobre o crescimento futuro. “A mudança da taxa do RBI em dezembro será por pouco, já que os dados do PIB do segundo trimestre até o final de novembro mostrarão um crescimento de 7%+, enquanto a inflação caiu para um nível baixo sustentado em outubro”, disse ela.
Embora o MPC se apoie na actual inflação baixa para criar espaço para uma flexibilização, os riscos para a trajectória de crescimento futura deverão ser sublinhados, acrescentou ela.
Crisil disse esperar um declínio, citando a inflação mais baixa e o impacto das medidas tarifárias dos EUA. A Morgan Stanley e a Goldman Sachs partilharam opiniões semelhantes, argumentando que as autoridades monetárias da Índia têm espaço para operar quando as condições globais são favoráveis.
