Em vários discursos durante a semana passada, alguns decisores políticos expressaram uma preocupação crescente com a inflação persistente, ecoando as preocupações de “acessibilidade” que desempenharam um papel importante nas eleições do início deste mês.
Ao mesmo tempo, outro lado está mais preocupado com as más contratações e com a ameaça de um mercado de trabalho de “baixas contratações e poucos despedimentos” que se agrava num mercado onde os despedimentos são mais generalizados.
A turbulência no comité de fixação de taxas de juro da Fed, composto por 19 membros, reflecte uma perspectiva económica profundamente incerta provocada por múltiplos factores, incluindo mudanças nas tarifas, inteligência artificial, imigração e políticas fiscais.
“É o reflexo de muita incerteza”, disse Luke Tilley, economista-chefe do M&T Bank. “Não admira que haja uma gama tão ampla de opiniões.”
Os cortes nas taxas do Fed aumentarão os custos dos empréstimos para casas e carros. Hipotecas e empréstimos para aquisição de automóveis mais caros, e as sondagens de opinião apontam para uma opinião generalizada de que o custo de vida é demasiado elevado. Alguns observadores do Fed dizem que uma taxa de dissidência anormalmente alta é possível na reunião de 9 e 10 de dezembro, independentemente de o banco central reduzir ou não as taxas. Krishna Guha, analista da Evercore ISI, disse que uma decisão de corte geraria de quatro a cinco dissidências, enquanto uma decisão de manter as taxas inalteradas geraria três. Quatro votos dissidentes seriam altamente incomuns, dado o histórico de busca de consenso do Fed. A última vez que quatro autoridades discordaram foi em 1992, sob o então presidente Alan Greenspan.
O governador do Fed, Christopher Waller, observou na segunda-feira que os críticos do Fed frequentemente o acusam de “pensamento de grupo” porque muitas de suas decisões são tomadas por unanimidade.
“As pessoas que nos culpam por isso, preparem-se”, disse Waller em comunicado em Londres na segunda-feira. “Você pode ver o menor grupo que acha que não vê há muito tempo.”
As diferenças foram exacerbadas por uma paralisação do governo que perturbou os dados económicos, um desafio particular para uma Fed que o presidente Jerome Powell descreveu frequentemente como “dependente de dados”. O último relatório de emprego do governo será divulgado em agosto e a inflação em setembro.
Os dados de emprego de Setembro serão finalmente publicados na quinta-feira, o que deverá mostrar um pequeno ganho de 50.000 empregos para o mês e uma taxa de desemprego inalterada de 4,3 por cento.
Agora, os investidores de Wall Street veem uma chance de 50% de um corte nas taxas em dezembro, de acordo com o CME FedWatch, uma queda acentuada em relação aos 94% do mês anterior. A queda contribuiu para o declínio do mercado de ações esta semana.
Depois de terem cortado a taxa directora pela primeira vez em Setembro deste ano, os decisores políticos da Fed sinalizaram mais dois cortes em Outubro e Dezembro.
Mas depois de a segunda redução ter sido promulgada, em 29 de Outubro, Powell despejou água fria sobre a possibilidade de outro corte, descrevendo-o como “não uma conclusão precipitada – longe disso”.
Os discursos de uma série de autoridades regionais do Fed na semana passada reduziram ainda mais as perspectivas do mercado para os cortes de dezembro. Susan Collins, presidente do Federal Reserve Bank de Boston, disse: “Em todas as minhas conversas com contatos na Nova Inglaterra, ouço preocupações sobre os preços elevados”.
Manter a taxa básica do Fed nos atuais 3,9% ajudaria a manter a inflação baixa, disse Collins. A economia está “a aguentar-se muito bem”, mesmo onde estão as taxas de juro, acrescentou ela.
Vários outros presidentes regionais, incluindo Rafael Bostic, do Fed de Atlanta, Alberto Musallem, do Fed de St. Louis, e Jeffrey Schmidt, do Fed de Kansas City, levantaram preocupações semelhantes. Musallem, Collins e Schmidt estão entre as 12 autoridades que votarão a política este ano. Schmidt discordou em Outubro a favor da manutenção das taxas inalteradas.
“Enquanto converso com contactos no meu distrito, ouço preocupações contínuas sobre o ritmo dos aumentos de preços”, disse Schmidt na sexta-feira. “Parte disso tem a ver com o impacto das tarifas sobre os preços dos factores de produção, mas não são apenas as tarifas – ou mesmo principalmente as tarifas – que preocupam as pessoas. Ouço preocupações sobre o aumento dos custos dos cuidados de saúde e dos prémios de seguro, e ouço muito sobre electricidade.”
Na segunda-feira, porém, Waller argumentou que a lentidão nas contratações era uma preocupação maior e renovou seu apelo por um corte nas taxas no próximo mês.
“O mercado de trabalho ainda está fraco, perto da estagnação”, disse ele. “A inflação até setembro mostrou um impacto relativamente pequeno das tarifas e apoia a suposição de que as tarifas… não são uma fonte persistente de inflação.”
Waller também rejeitou as preocupações levantadas por Schmidt e outros de que o Fed deveria manter as taxas elevadas porque a inflação está acima da meta de 2% do Fed há cinco anos. Isso não levou o público a se preocupar com o aumento da inflação no longo prazo, observou Waller.
“Não se pode dizer que está acima da meta há cinco anos, então não vou cortar”, acrescentou. “Você deveria nos dar respostas melhores do que essas.”
Segundo Esther George, antiga presidente da Fed de Kansas City, poderá haver consenso para reduzir as taxas de juro se novos dados de Outubro e Novembro mostrarem que a economia está a perder empregos.
Também vale a pena notar que muitos economistas esperavam múltiplas dissidências em Setembro, mas em vez disso apenas o Governador Stephen Mirran, nomeado pelo Presidente Donald Trump nesse mês, votou contra a decisão de redução das taxas a favor de um corte ainda maior.
“Registrar uma dissidência é uma decisão difícil, e acho que você encontrará pessoas falando hoje que não buscariam uma votação nessa direção”, disse ela. “Acho que você encontrará bastante consenso, seja qual for o caminho que eles tomarem.”
