Mas eu não seria tão desdenhoso depois de os americanos em Davos terem iniciado uma rápida escalada na Gronelândia – sem invasão ou tarifas contra europeus desobedientes. Talvez a Europa tenha alguma influência.
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A tentativa de Trump de intimidar os aliados para que capitulem às suas exigências territoriais não pode ser esquecida. Como disse à CNN a presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde, deveria ser um “alerta” para decidir o que precisamos de fazer “para nos tornarmos mais fortes”. Ela foi forçada a aturar o secretário de Comércio dos EUA, Howard Lutnick, amante das tarifas, em um jantar em Davos, antes de uma partida antecipada.
Lagarde tem razão. A Europa não tem outra escolha senão tentar garantir que as vastas poupanças do continente sejam investidas internamente. É mais fácil falar do que fazer, é claro. Mesmo o gestor de carteiras mais patriótico pode ter dificuldade em ignorar o dinamismo da economia dos EUA, dos seus gigantes tecnológicos e da profundidade dos seus mercados de capitais. Mas isso não é desculpa para a inacção: a confiança de Trump nos EUA foi seriamente prejudicada esta semana.
Uma forma de construir a força financeira da zona euro é adoptar mais empréstimos conjuntos, criando assim activos seguros para rivalizar com os títulos do Tesouro dos EUA. As restrições a este respeito já foram violadas durante a pandemia de Covid.
No auge da crise da Gronelândia, Besant zombou de qualquer narrativa emergente de “vender a América”, comparando-a com o pânico vivido nos mercados no ano passado, após as tarifas do “Dia da Libertação” de Trump. Tal como naquela ocasião, instou a Europa a não retaliar.Leia também | Parlamento da UE congela acordo comercial com os EUA após pressão de Trump na Groenlândia e ameaças tarifárias
Mas a comparação sugere que a imprudência e a zombaria dos EUA relativamente aos aliados europeus escondem um risco real: os EUA são a maior nação devedora do mundo e dependem da “bondade de estranhos”, incluindo os europeus, para cobrir o seu orçamento e os seus défices da balança corrente. Uma forte liquidação nos mercados obrigacionistas no ano passado e um aumento nos custos dos empréstimos dos EUA levaram Trump a adiar as suas propostas tarifárias agressivas e o comércio de tacos – Trump é sempre conhecido como acovardado.
Os apostadores da Taco parecem ter provado estar certos novamente, depois de alguns dias de volatilidade do mercado depois de Trump ter abandonado as suas ameaças tarifárias inspiradas na Gronelândia. A razão para a reviravolta não é clara e ninguém sabe quando este presidente mudará de ideias novamente.
Acadêmicos de fundos de pensão dinamarqueses prometem retirar US$ 100 milhões em títulos do Tesouro dos EUA – uma queda no oceano de mercado de US$ 30 trilhões do Tesouro. Mas sinalizando a questão, o presidente não estava pronto para descobrir se outros seguiriam o exemplo.
Trump está zangado com a Europa por não comprar produtos americanos suficientes, mas ignora o outro lado do défice comercial dos EUA: a Europa tornou-se um enorme exportador de capital para os EUA. Cerca de 300 mil milhões de euros (351 mil milhões de dólares) fluem anualmente das poupanças europeias, principalmente para os Estados Unidos. Isto ajuda a pagar as fábricas, a aumentar o valor dos Sete Magníficos e a cobrir o défice orçamental dos EUA. Isto permite ao país consumir mais do que produz, suprimindo os custos dos empréstimos – a essência do excesso de privilégios dos EUA.
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Apesar das flutuações sazonais, os investidores europeus lucraram com a exportação de capital. As ações dos EUA geraram melhores retornos desde a crise bancária global e a dívida do país está a atingir rendimentos mais elevados. As instituições financeiras europeias dependem dos títulos do tesouro como ativos seguros, fontes de liquidez e garantias nas suas atividades de empréstimo.
“É impossível diferenciar a América”, disse o presidente do UBS Group AG, Sergio Ermotti, à Bloomberg Television esta semana, citando o forte crescimento e inovação dos EUA.
No entanto, com Trump a minar a NATO e a depreciar publicamente os seus aliados europeus, o tiro saiu pela culatra para o bloco exportar grande parte das suas poupanças para os EUA. O dinheiro pode ser melhor aplicado internamente para aumentar a prosperidade e a inovação e financiar a reconstrução europeia.
Infelizmente, os fundos de pensões europeus não precisam que os políticos lhes digam que a exposição americana pode ser uma má ideia neste momento. Trump está a minar a independência da Reserva Federal e a prestar menos atenção à responsabilidade fiscal. A confiança nas instituições dos EUA, nos títulos do Tesouro e na ideia dos dólares americanos como portos seguros está a diminuir.
Dan Ivassin, diretor de investimentos da gigante de títulos Pimco, disse ao Financial Times na semana passada que as políticas imprevisíveis de Trump levaram a uma diversificação dos ativos dos EUA – um processo que pode levar anos.
Mas se os investidores internacionais quiserem fazer o mesmo, terão de comprar outra coisa. As enormes despesas militares e de infra-estruturas da Alemanha aumentarão a oferta de títulos nos próximos anos, ajudando ao mesmo tempo a Europa a pagar o seu excedente comercial e a conter as saídas de capitais. Ainda assim, o continente não possui activos seguros suficientes para rivalizar com os títulos do Tesouro dos EUA. Isto enfraquece o papel do euro como moeda de reserva para substituir o dólar.
Uma recomendação fundamental do relatório de 2024 do ex-presidente do BCE, Mario Draghi, sobre a competitividade europeia é aumentar o investimento através de empréstimos conjuntos. Houve alguns passos nesse sentido – incluindo a emissão de uma dívida conjunta de 90 mil milhões de euros para apoiar a Ucrânia. No entanto, o continente está há muito dividido em títulos públicos devido a preocupações com o desperdício fiscal de outros países frugais como a Alemanha.
Mas um grande medo está em jogo hoje. À medida que o continente recupera, precisa de integrar melhor os seus mercados de capitais fragmentados.
A provocação de Trump à Gronelândia pode não ter terminado. Um activo seguro para competir com os títulos do Tesouro ajudaria a dar à Europa a força financeira e a autonomia para enfrentar os americanos. Isso ajudará a deter os invasores.
