Os consultores estão considerando investir em índices?

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Os índices não têm favoritos, mas os clientes podem solicitar isso.

À medida que várias subcategorias do sector tecnológico (aham… inteligência artificial) continuam a dominar o mercado de ações, os consultores financeiros questionam os prós e os contras do investimento passivo no mercado mais amplo. Embora as perspectivas a longo prazo favoreçam fundos de índice de baixo custo durante períodos de alta do mercado, a recente volatilidade do mercado e o desempenho desigual de sectores seleccionados levaram os consultores a olhar para o que está nos ETF, como os gigantes do mercado Vanguard Total Stock Market Index Fund (VTI) e State Street SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY). Embora estes fundos tenham rácios de despesas mínimas de 3 pontos base e 9 pontos base, respetivamente, o baixo custo pode trazer compensações quando significa que os perdedores do índice são propriedade dos vencedores absolutos.

“A configuração que tornou a indexação quase imbatível durante 15 anos foi a era da Internet de dinheiro barato, grande liquidez e uma onda que levantou quase todos os barcos, mas a IA pode não ser essa onda”, disse Haley Shafer, fundador e sócio-gerente da Waypoint West. “À medida que a IA reordena as indústrias, os vencedores e os perdedores estão no mesmo índice, e a ponderação do capital obriga-o a apanhar os perdedores por último”, acrescentou. “Este fosso cada vez maior entre as empresas que se adaptam e as que se deslocam é o que traz a seleção de volta ao jogo, não apenas em termos de ações, mas também onde se distribuem, que setores e que geografias.”

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As discussões sobre a gestão activa e a selecção individual de acções contrariam o que grande parte da indústria do planeamento financeiro tem feito durante décadas, à medida que a indústria mais ampla dos serviços financeiros lançava betas baratos sob a forma de ETFs e fundos mútuos que pareciam agrupar quase tudo num índice passivo.

“Quando a variância é tão grande, as escolhas começam a ter importância novamente, em vez de se afastarem da média”, disse Shafer.

Qualquer índice composto por centenas de empresas subjacentes terá sempre variação de desempenho, mas por vezes os extremos são demasiado para serem ignorados:

• Por exemplo, dentro do S&P 500, você tem ações como a Sandisk, que subiram mais de 725% este ano.

• A Micron Technology subiu mais de 280% como parte de um índice que ganhou apenas cerca de 9% no mesmo período.

• Mas, por outro lado, existem retardatários como a Nike com 35% e a Zoetis com quase 40%.

“Nos últimos meses assistimos a um índice terrivelmente distorcido, impulsionado por apenas um punhado de ações”, disse Chris Grisanti, estrategista-chefe de mercado da MAI Capital Management.

Neste ponto, Grisanti está menos focado em perseguir o desempenho individual das ações do que preocupado com a perda de ímpeto dos líderes. “Seja um selecionador de ações de sucesso, tanto o que você não possui quanto o que você possui”, disse ele. “Talvez a falta de semicondutores que dobraram e triplicaram de preço nos últimos meses possa adicionar muito alfa no futuro.”

resistência passiva

Eric Berlin, fundador da Edgewood Wealth Management, descreveu o desempenho concentrado nos principais índices de mercado como um dos “riscos subestimados” dos mercados. “Um pequeno punhado de ações continua a deter uma parcela desproporcional do capital”, acrescentou. “Também vemos um risco crescente nas alocações de índices para determinados segmentos da indústria, como os semicondutores, que é um setor hipercíclico.

Kimberly Abmeyer, consultora patrimonial da Ascentis Wealth Management, disse que, como gestora ativa, o ambiente atual parece único. “Embora sempre tenhamos sido participantes activos nos mercados de capitais, acreditamos que ao longo dos últimos dois anos se tornou mais importante passar de uma abordagem mais passiva para uma mais activa para investidores que procuram desempenho”, disse ele. “Áreas como defesa moderna, inteligência artificial, aeroespacial, robótica e energia são apenas alguns exemplos de setores que se beneficiam de ventos favoráveis ​​no longo prazo”.

Entretanto, tal como perspectivas diversas tornam os mercados eficientes, há consultores que acreditam que a gestão activa e a selecção de acções são tarefas tolas. “A maioria das oportunidades individuais de commodities são apenas riscos adicionais e, como consultores, nosso trabalho não é encontrar a próxima ação lucrativa, mas ajudar nossos clientes a atingir suas metas financeiras com risco mínimo”, disse Chris Rawson, fundador do Vision Based Planning. “Se um cliente está comunicando que deseja uma estratégia mais arriscada, então é bom ter uma carteira diversificada de ETFs e fundos mútuos mais arriscada”, acrescentou. “Se o cliente está conduzindo a conversa e deseja mais risco no portfólio, então existem formas estratégicas de fazer isso com um portfólio diversificado.”

Retornos do índice

O forte desempenho do capital ao longo da última década fez com que pelo menos um consultor visse a razão para uma gestão menos activa, e não mais. “Ao longo da última década, muitos investidores individuais pensaram que seria fácil vencer o mercado apenas comprando ações de crescimento e de tecnologia onde obtinham retornos imediatos”, disse Alvin Carlos, consultor financeiro da District Capital Management. “Mas muitos nomes populares como Microsoft e Amazon estão faltando, e as ações dos EUA em geral tiveram desempenho inferior ao das ações internacionais no ano passado.”

Carlos mantém a sua estratégia de manter uma carteira central de fundos de índice passivos, de baixo custo e amplamente diversificados, que fazem o trabalho pesado. “As estratégias ativas provêm de fundos de índice alavancados que inclinam as carteiras para fatores conhecidos por proporcionarem retornos mais fortes a longo prazo, como rentabilidade, tamanho pequeno e melhores números de avaliação”, disse ele.

Um jogo de espera. Grisanti, da MAI Capital Management, acredita que qualquer mudança na estratégia baseada nas condições atuais do mercado se deve ao clássico medo e ganância. Isso ocorre porque os consultores têm medo de se desviar do índice e os clientes simplesmente não querem perder uma negociação. “Quando os mercados são caros e impulsionados pela riqueza, o investimento passivo pode tornar-se mais arriscado do que o investimento ativo, e quero poder escolher o que não possuo em momentos como este.”

Shafer, do Waypoint West, oferece uma perspectiva semelhante. “Não é uma questão de saber se a passiva está quebrada, mas se possuir um índice é a melhor maneira de possuir a inovação”, disse ele. “Quando a inovação assume o controle do índice, o passivo possui os disruptores e os disruptores sem separá-los uns dos outros, e o índice silenciosamente para de diversificar e se torna uma aposta concentrada que você nunca realmente escolheu.”

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