Os terremotos na Venezuela em 24 de junho são um desastre humanitário. São também um desastre económico. As estimativas sugerem que perdas de pelo menos 10 mil milhões de dólares, equivalentes a um décimo do PIB da Venezuela, já foram reduzidas por anos de má gestão e corrupção. Pode custar dez vezes. Para piorar a situação, atacaram no momento em que o governo interino de Delsey Rodríguez, criado pelos EUA depois do seu antecessor e chefe, Nicolás Maduro, se prepara para renegociar a dívida de 240 mil milhões de dólares ou mais do país. Um acordo ajudaria a abrir caminho para uma recuperação económica – se esta puder ser concretizada.
O terremoto na Venezuela em 24 de junho é um desastre humanitário. (Reuters)
Não será simples. A reconstrução será a maior da história. Em termos nominais, a dívida combinada do governo e da PDVSA, a empresa petrolífera estatal, é comparável à da Grécia, que deixou de pagar 260 mil milhões de dólares em obrigações em 2012. Em relação ao PIB, são duas vezes maiores.
O assunto também é sutil. Inclui uma equipe dinâmica de credores. E isso não inclui o FMI – normalmente no centro das organizações soberanas. Além disso, observa Orlando Ochoa, do Oxford Institute for Energy Studies, um think tank, “duas décadas de declínio administrativo esgotaram o pessoal qualificado necessário para navegar nas negociações financeiras internacionais”. Em vez disso, o governo está a pagar ao Centreview Partners, um banco de investimento de Wall Street, cerca de 150 milhões de dólares para negociar em seu nome.
Os que estão na fila para o pagamento incluem os detentores de obrigações (60 mil milhões de dólares) e os que devem juros (40 mil milhões de dólares), cuja identidade é incerta depois de investidores institucionais terem vendido títulos venezuelanos a fundos de dívida em dificuldades; fornecedores com faturas não pagas (US$ 30 bilhões); Empresas como a ExxonMobil, cujos activos foram confiscados no governo do antecessor de Maduro (20 mil milhões de dólares); credores bilaterais como a China e a Rússia (10-20 mil milhões de dólares); e o Banco de Desenvolvimento (US$ 4 bilhões). Mesmo que estes dois últimos grupos sejam excluídos desta reestruturação, como o governo confirmou em Maio, será difícil ajustar os incentivos.
O FMI, que normalmente ajudaria num tal acordo, é alvo de desconfiança tanto dos credores como dos mutuários. As suas previsões parecem muitas vezes demasiado optimistas antes de uma crise e demasiado sombrias depois. A Venezuela não pediu dinheiro ao FMI. Também não solicitou uma análise da sustentabilidade da dívida, que o fundo normalmente produz na qualidade de árbitro neutro. Em vez disso, o governo planeia divulgar a sua revisão da dívida pública nas próximas semanas. A sua neutralidade será claramente questionada.
O cenário jurídico na Venezuela também é difícil. Alguns empréstimos, emitidos pelo governo de Maduro mas não aprovados pela Assembleia Nacional, podem até não ser legítimos. Os credores americanos, quase certamente com uma enorme dívida, precisam da bênção do Departamento do Tesouro, que aliviou as sanções à Venezuela desde que reconheceu o governo de Rodríguez, mas não as suspendeu totalmente.
Dada a enorme dimensão do empréstimo, os credores terão de fazer concessões. Podem assumir a forma de reduções no capital, restrições nos juros (que funcionaram bem na recente grande reestruturação da dívida da Zâmbia) ou extensões de prazos de vencimento. O quanto os devedores podem esperar recuperar dependerá de quanto e com que rapidez a abalada economia da Venezuela poderá ser reconstruída sob novos auspícios.
Resistir aos tremores secundários
Atualmente está em frangalhos. Entre 2012 e 2025, dois terços do PIB contraíram-se. Mas os detalhes sobre o estado real da economia são escassos. O FMI, que publica uma análise económica anual de cada país membro, fez o mesmo pela última vez em 2004 para a Venezuela. Ele interrompeu completamente as negociações com o governo em 2019 e as retomou apenas em abril.
A principal fonte de conforto para os credores é a indústria petrolífera. Estimativas do banco JPMorgan Chase, e do Conselho de Relações Exteriores, um grupo de reflexão, sugerem que um investimento de até 20 mil milhões de dólares poderia aumentar a produção de petróleo da Venezuela de 0,5 milhões de barris por dia (b/d) em poucos anos, para cerca de 1,5 mb/d. Se o preço médio do betume bruto da Venezuela for de 60 dólares por barril, isso poderá aumentar as exportações anuais para quase 10 mil milhões de dólares. Com um investimento de 100 mil milhões de dólares, a produção poderá aumentar para 2 milhões de b/d e as receitas anuais de exportação poderão atingir os 40 mil milhões de dólares após uma década.
Um plano de recuperação mais ambicioso – talvez rejeitado pelos Estados Unidos, onde Trump está a tentar aumentar o investimento no petróleo venezuelano – poderia tentar restaurar o PIB do país ao seu pico no início de 2010. Ao fazê-lo, o governo terá melhores condições para saldar as suas dívidas. Em última análise, isto poderá exigir menos concessões por parte dos credores. Para aumentar a probabilidade de um resultado tão favorável a longo prazo, estes mutuários precisam de ser mais generosos a curto prazo. Eles ficarão mais satisfeitos se Rodriguez conseguir convencê-los de que a Venezuela abandonou os métodos cleptocráticos de Maduro. Tornar o acordo atual menos ambíguo seria um bom ponto de partida.
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