leitura rápida
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O MTUM subiu 30% no acumulado do ano, para US$ 326, mas suas participações de mega capitalização em IA/nuvem estão desmoronando, enquanto uma ação mascara uma fraqueza mais ampla do portfólio.
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Micron (MU) subiu 801% no acumulado do ano, e sua pontuação de momentum superior pode aumentar drasticamente o peso dos semicondutores da MTUM após o reequilíbrio de novembro.
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Uma queda nos rendimentos do Tesouro de 10 anos acima de 4,75% irá comprimir as participações de IA de longo prazo da MTUM antes de uma reconstrução em novembro que poderá salvar o portfólio.
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O ETF iShares MSCI USA Momentum Factor (NYSEARCA: MTUM) teve um desempenho difícil este ano, com alta de 30% no acumulado do ano e 38% nos últimos 12 meses, para cerca de US$ 326. No entanto, os números das manchetes mascaram a violenta rotação da carteira da MTUM. As megacapitalizações de IA/nuvem que se esperava que impulsionassem o comércio até 2025 vacilaram, enquanto um nome na memória da IA melhorou quase tudo. Com o próximo reequilíbrio semestral do MSCI previsto para o final de novembro, os detentores de MTUM devem compreender exatamente o que o reequilíbrio pode trazer.
O que a MTUM possui agora e por que o mix está desmoronando?
O MTUM acompanha o MSCI USA Momentum Index, que seleciona ações dos EUA de grande e média capitalização que são ponderadas pela dinâmica de preços de 6 e 12 meses ajustada ao risco. O índice de despesas é barato de 0,15%, e o fundo paga semestralmente em maio e novembro. A coorte atual foi instalada na redefinição de maio, que carregou o portfólio com líderes de IA/nuvem. Esse grupo está agora a desintegrar-se em tempo real: as principais participações da mega-capitalização da nuvem diminuíram no último mês, enquanto Tecnologia de mícron (NASDAQ:MU) subiu 297% no acumulado do ano. Este nome cobre a fraqueza do resto do livro.
Aja agora: Um analista que ligou para a NVIDIA em 2010 simplesmente nomeou suas 10 principais ações de IA – e a Microsoft não fez a escolha. Obtenha nomes hoje gratuitamente.
O fator macro que mais importa: Real Yield e AI Capex
Uma variável macro a monitorar é o rendimento do Tesouro de 10 anos, atualmente em 4,4%. A principal ponderação da MTUM está em nomes de crescimento de longo prazo cujas avaliações e planos de capital estão vinculados a termos de financiamento. O trio de nuvem gastou coletivamente enormes somas em investimentos no último trimestre, quase todos direcionados à infraestrutura de IA. Se o prazo de 10 anos estiver acima de 4,75%, espere uma nova contração múltipla no trio de nuvem e um impacto na Micron, cuja demanda de HBM depende da permanência das carteiras de pedidos do hiperescalador abertas.
Os sinais a serem observados são a ferramenta CME FedWatch para a reunião do FOMC de setembro e as impressões semanais dos rendimentos do Tesouro no lançamento H.15 do Fed. Verifique ambos pelo menos uma vez por semana. O manual histórico é 2022, quando um aumento nos rendimentos de 1,5% para 4,3% levou a uma redução nos factores de dinâmica de cerca de 30%, à medida que os líderes de crescimento diminuíram. Um movimento inverso, um caminho comprovado e um desvio de 10 anos em direção a 4%, irão renovar a coorte existente com forte presença de IA, mesmo antes do reequilíbrio de novembro.
