leitura rápida
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O CPER subiu 33% em relação ao ano passado, mas duas impressões consecutivas do PMI industrial global abaixo de 49 fizeram com que o cobre caísse historicamente de 10% a 20%.
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O índice de despesas de 1,06% do CPER se soma ao arrasto do contango, tornando o COPX uma alternativa mais limpa para investidores que desejam exposição ao cobre sem a mecânica dos futuros.
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O Fundo de Índice de Cobre dos Estados Unidos (NYSEARCA:CPER) tornou-se silenciosamente um dos melhores veículos de commodities do ciclo, negociando até US$ 39, após uma alta de 33% no ano passado e um salto de 8% somente no último mês. Com cerca de US$ 456 milhões em ativos líquidos, o CPER é o maior ETF puro de futuros de cobre disponível para investidores dos EUA, e seu movimento mais recente acompanha o mercado de cobre, que atingiu o máximo em 12 meses de US$ 12.986 por tonelada métrica em janeiro, antes de recuar para US$ 12.528 em março. A questão agora para os detentores de CPER é se a próxima fase será uma continuação superior ou se o atraso se deve ao abrandamento da procura industrial.
O sinal macro que mais importa: o PMI industrial global
O cobre é o barômetro industrial de orientação e a variável macro mais importante para o CPER nos próximos 12 meses é a trajetória da manufatura global, melhor acompanhada pelo PMI global de manufatura mensal do JP Morgan (divulgado no primeiro dia útil de cada mês) e pelo PMI de manufatura Caixin da China. Um indicador acima de 50 é sinal de expansão; Leituras sustentadas abaixo de 50 têm correspondido historicamente a reduções de cobre de 10% a 20%.
As primeiras luzes de alerta já estão piscando. O valor acrescentado da indústria transformadora dos EUA aumentou apenas 0,3% no quarto trimestre de 2025, face aos 3,2% no terceiro trimestre, a construção estagnou a uma taxa de crescimento de 0,0% e o petróleo bruto WTI caiu de cerca de 112 dólares para 98 dólares por semana em meados de maio, uma queda de cerca de 13% na procura semanal que normalmente sinaliza a procura industrial. A linha de observação para o CPER é o PMI industrial global imprimindo abaixo de 49 por dois meses consecutivos. Historicamente, este tem sido o nível em que os stocks de cobre na LME e na SHFE começam a contrair-se e os prémios de cobre refinado a contrair-se. Verifique todos os meses. Se a China registar um valor igual ou superior a 50 e os EUA enfraquecerem, é provável que a oferta de cobre se mantenha. Se ambos caírem juntos, a recente retração mensal de 3,5% no cobre poderá continuar.
Questão específica do fundo: Roll Yield no achatamento da curva de futuros
Como o CPER detém futuros de cobre na COMEX, e não o metal físico, seus retornos variam de acordo com o deslocamento da curva de futuros. O fundo acompanha o Índice SummerHaven Copper, que seleciona contratos de forma dinâmica para reduzir o arrasto do contango, mas não consegue eliminá-lo. Quando futuros de data próxima são negociados em contratos de data posterior (atrasados), o CPER obtém um retorno mensal positivo nos rolos. Quando a curva se transforma em contango, o anel mensal sangra o NAV, mesmo que o cobre spot esteja estável.
