O presidente e CEO do CME Group (NASDAQ:CME), Terry Duffy, criticou a aprovação da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities do contrato futuro perpétuo de bitcoin de Kalshi, dizendo que o produto é inconsistente com sua visão do contrato futuro e aumenta os riscos para investidores de varejo.
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Falando numa conferência de investidores, Duffy disse que a CFTC seguiu o que descreveu como um processo de revisão completo para produtos “novos, inovadores ou complexos”, mas concluiu essa revisão mais rapidamente do que o processo mais curto de autocertificação. Ele disse estar preocupado porque o pedido da agência descrevia o produto como novo e complexo.
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Duffy argumentou que o Commodity Exchange Act define um contrato futuro como aquele com entrega futura ou data de vencimento. “Em nenhum lugar ele pensa que isso pode durar para sempre”, disse ele. “Eternidade ou eterno é um contrato que nunca termina.” Ele disse que se o produto for alguma coisa, “é uma troca”.
Duffy está preocupado com a alavancagem e os riscos de varejo
Duffy disse que as suas preocupações centram-se na alavancagem, na liquidação automática e se os contratos perpétuos podem ser efetivamente utilizados pelas instituições para cobertura. Ele comparou a alavancagem em alguns produtos fixos da UE, que, segundo ele, pode variar de 20 a 250 vezes, com a alavancagem criptográfica institucional da CME nos EUA de 5 para 1.
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“Como isso pode ser algo sustentável?”, disse Duffy.
Os contratos perpétuos dependem de taxas de financiamento para manter os preços nos mercados específicos, o que pode destruir a economia da cobertura, disse ele. Usando como exemplo uma companhia aérea de cobertura de petróleo bruto, Duffy disse que a empresa poderia incorrer em custos de taxas de financiamento à medida que os preços subissem, minando a protecção que pretendia fornecer.
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Duff também alertou que a alta alavancagem poderia atrair varejistas que não entendem os riscos. Ele disse que passou décadas construindo o envolvimento do varejo por meio de educação e ferramentas, mas acredita que alguns produtos de alta alavancagem podem colocar os consumidores em posições onde não deveriam estar.
“Acredito realmente que estamos em 2007”, disse Duffy, comparando o actual ambiente especulativo com o mercado imobiliário antes da crise financeira. Mais tarde, ele esclareceu que sua referência a Sam Bankman-Fried e à FTX se referia a modelos de alavancagem e autoliquidação e não a alegações de irregularidades contra Kalshi ou sua administração.
A posição da CME sobre Perpétuos permanece indecisa
Questionado se a CME participaria se os Produtos Permanentes proliferassem nos EUA, Duffy disse que não estava dizendo que a empresa entraria ou não no mercado. No entanto, ele afirmou repetidamente que o produto não está alinhado com o principal negócio de gestão de risco institucional da CME.
“Permanente é ilimitado”, disse Duffy. “Permanentemente vinculado ao mercado spot.”
De acordo com Duff, 85% a 90% dos negócios da CME são conduzidos institucionalmente, e a empresa tem 135 milhões de posições abertas e detém US$ 400 bilhões em capital em nome de grandes instituições. Ele disse que a CME não está focada em “combater pequenos players de varejo sem capital”.
Em uma questão separada, Duffy disse acreditar que o produto perpétuo S&P 500 licenciado para TradeXYZ na blockchain Hyperliquid viola o acordo de licenciamento da CME com a S&P Global. “Sei que isso viola meu contrato de licença com eles”, disse ele, acrescentando que a CME está trabalhando com a S&P Global e espera chegar a uma resolução ao longo do tempo.
Risco macro e novas áreas de produtos
Questionado sobre o ambiente de negócios da CME após um primeiro trimestre recorde em que o volume diário médio aumentou 22% e os contratos em aberto aumentaram 11%, Duffy disse que o risco geopolítico continua a ser o maior risco para os mercados. Ele citou o conflito com o Irã, a guerra da Rússia na Ucrânia e potenciais tensões futuras com a China e Taiwan.
Segundo Duff, os investidores podem estar a sobrestimar estes riscos e enfatizaram a importância da diversificação da carteira e da gestão de riscos. Muitos investidores continuam concentrados em um pequeno número de ações essenciais de tecnologia e inteligência artificial, disse ele.
A CME também está se preparando para relançar os futuros de ações individuais. Duff disse que a principal diferença em relação aos esforços anteriores do OneChicago é o tempo, não a estrutura. Ele disse que a empresa espera concentrar-se nas 50 ou menos empresas do mundo com a maior capitalização de mercado e vê o produto como uma ferramenta de gestão de risco tanto para investidores de retalho como institucionais.
Duffy também discutiu a parceria da CME com a Silicon Data para o futuro da computação, descrevendo a classe de ativos potencial como uma forma de gerenciar riscos associados a GPUs, CPUs e infraestrutura de data center. Ele disse que as especificações do produto ainda não foram divulgadas, mas ele está “mais do que entusiasmado com o potencial de negociação da classe de ativos”.
Mercados previsíveis, retorno sobre o capital e eficiência
De acordo com Duff, os esforços de previsão de mercado da CME com a FanDuel começaram como uma oportunidade de distribuição, aproveitando a grande base de clientes da FanDuel. Desde o seu lançamento em dezembro, o negócio ultrapassou 270 milhões de contratos negociados e atraiu mais de 150 mil novas contas, observou o analista.
Duff disse que vê os mercados de previsão como jogos de azar, mas acrescentou que a CME participará onde os reguladores permitirem os produtos e onde os contratos não violarem as restrições da Lei de Bolsa de Mercadorias sobre contratos que são facilmente manipulados. A CME tem visto uma atividade encorajadora nos contratos de eventos económicos, por vezes excedendo os contratos relacionados com desporto, disse ele.
No que diz respeito à distribuição de capital, Duffy disse que continua empenhado em devolver capital aos acionistas através de dividendos e outros meios, ao mesmo tempo que prossegue aquisições apenas quando estas beneficiam os clientes da CME e, portanto, os acionistas. A CME devolveu US$ 3,2 bilhões aos acionistas no primeiro trimestre e sobrou US$ 758 milhões em receitas provenientes da venda de ativos, disse o analista.
Olhando para o futuro, Duffy disse que as maiores oportunidades da CME provavelmente virão da melhoria da eficiência do mercado. Ele apontou para as eficiências de capital que a CME cria para grandes participantes e disse que as inovações futuras poderiam incluir aplicações de stablecoin dentro do ecossistema da CME para reduzir o atrito de pagamento e apoiar a negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana.
Sobre o Grupo CME (NASDAQ:CME)
O CME Group Inc é uma empresa de mercados globais que opera as maiores e mais líquidas bolsas de derivativos do mundo, incluindo a Chicago Mercantile Exchange (CME), a Chicago Board of Trade (CBOT), a New York Mercantile Exchange (NYMEX) e a COMEX. A empresa oferece contratos futuros e de opções em uma ampla gama de ativos – incluindo taxas de juros, índices de ações, câmbio, energia, commodities agrícolas e metais – e atende uma base diversificada de clientes de investidores institucionais, hedgers comerciais, corretores e participantes de varejo.
Os principais serviços da empresa incluem negociação eletrônica na plataforma CME Globex, compensação central através da CME Clearing e distribuição de dados de mercado, índices e análises.
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O artigo “CEO do CME Group quebra futuros perpétuos de Bitcoin, alerta sobre risco de ‘2007’” foi publicado originalmente pela MarketBeat.
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