Os americanos estão decididamente de mau humor. O mercado de ações certamente não é.
Não é assim que geralmente funciona. Em vez disso, os preços mais elevados das ações têm sido historicamente associados a consumidores mais felizes e vice-versa. Aqui está uma olhada no que está acontecendo.
Quão ruim é a sensação?
A atitude americana acabou de atingir uma espécie de marco. Na sexta-feira, a Universidade de Michigan informou que o seu índice de sentimento do consumidor caiu para o nível mais baixo registado num inquérito de 70 anos.
No início deste ano, o sentimento já era baixo, mas após a eclosão da guerra no Irão, no final de Fevereiro, intensificou-se e o preço do gás subiu acentuadamente.
Até este ano, o nível mais baixo anterior ocorreu em junho de 2022, quando a inflação atingiu o seu nível mais alto em décadas. A leitura do sentimento de sexta-feira ficou 10% abaixo desse número.
“Os preços continuam muito elevados, o mercado de trabalho tem estado estranhamente fraco ao longo dos últimos quatro anos e agora estamos no meio de uma guerra”, disse Joanne Hsu, diretora de inquéritos aos consumidores da Universidade de Michigan. “Não acho que o fato de faltarmos para 2022 deva surpreender ninguém.”
Quão boas são as ações?
Mas se você olhar para o mercado de ações, nunca imaginaria que o sentimento deveria ser baixo. Também na sexta-feira, o S&P 500 atingiu a sua oitava semana consecutiva de ganhos, e o Dow Jones Industrial Average atingiu um recorde pelo segundo dia consecutivo.
E não é só porque as ações estão altas. Eles também parecem muito caros.
O S&P 500 regista um valor de 40,8, medido pelo seu rácio preço/lucro ajustado ciclicamente. É uma métrica popularizada pelo economista da Universidade de Yale, Robert Shiller, que ganhou o Prémio Nobel de Economia em 2013 pelo seu trabalho sobre preços de activos.
Apenas a segunda vez nos 145 anos de dados de Shiller foi acima dos 40 no início dos anos 2000, antes e depois do pico da bolha pontocom.
O ano de 2000 também foi quando o índice de sentimento de Michigan atingiu um ponto mais alto. Nunca chegou perto desses níveis desde então.
Os americanos com grandes carteiras de ações sentem-se, em média, melhor do que os seus pares, de acordo com um inquérito do Michigan. Mas, ao contrário dos períodos anteriores, quando os preços das acções subiram, eles ainda estão relativamente infelizes.
Então, o que torna hoje tão exterior que as coisas geralmente funcionam? A economia tem algumas ideias.
De volta em 2000
Tomemos como exemplo o ano 2000, quando o padrão geral de mercados bolsistas fortes e consumidores satisfeitos se revelou verdadeiro.
Robert Barbee, diretor do Centro de Economia Financeira da Universidade Johns Hopkins, observa que, na altura, o mercado de ações e os americanos respondiam a um otimismo partilhado. A economia estava crescendo e criando empregos, e a inflação estava esfriando. A Guerra Fria acabou, a China estava a abrir-se e o governo dos EUA registava um excedente.
Assim como acontece hoje com a inteligência artificial, houve uma nova tecnologia transformadora. Mas o espírito da época em torno da Internet era que ela ligaria o mundo e tornaria a vida melhor. A IA não é vista de forma positiva.
Qual é a sensação de 2026?
Barbee aponta três coisas que podem explicar a desconexão atual, nenhuma das quais é inteiramente mutuamente exclusiva.
Em primeiro lugar, os preços das acções podem estar fora de sintonia com os fundamentos da direcção da economia dos EUA e em risco de cair acentuadamente. Em outras palavras, os consumidores têm o direito de ficar infelizes.
Em segundo lugar, as bolsas podem prever um futuro ao qual muitos americanos ainda estão resignados – um futuro, digamos, em que a guerra com o Irão termine, a inflação diminua e o crescimento aumente. Em outras palavras, as ações são certas para terem uma ótima aparência.
E o terceiro? O que mais gerou entusiasmo no mercado de ações ultimamente tem sido a IA, que também tem sido uma fonte de raiva crescente entre muitos americanos. Um mundo onde as empresas podem utilizar a IA para reduzir os custos laborais e aumentar drasticamente as suas margens de lucro é um bom presságio para as ações. Mas também poderia ser um mundo onde mais pessoas lutassem para encontrar trabalho.
“O mercado de ações na Lua e as famílias na crescente depressão estão concentrados na mesma coisa”, disse Barbe.
Escreva para Justin Lahart em Justin.Lahart@wsj.com
