Estas ações também são observadas nos mercados de ações chineses.
Três dos oito sectores listados de Hong Kong registaram um desempenho superior ao do mercado em meados de Maio – industrial, tecnológico e industrial – todos na intersecção das prioridades políticas de Pequim. Dentro do setor, o desempenho varia dramaticamente. Os dois maiores fabricantes de automóveis elétricos da China, BYD e Geely, subiram 2% e 19%, respetivamente, no ano até meados de maio, impulsionados por produtos premium e fortes exportações. As rivais menores Xiaomi e XPeng caíram mais de 20% nesse período, atenuadas por preocupações com as margens à medida que a guerra de preços da indústria se intensifica.
A IA é certamente uma das principais prioridades de Pequim — e um fator-chave do desempenho do mercado de ações. No entanto, deve-se ter cautela aqui, já que “perdedores da IA” também estão surgindo na China. Após o lançamento da plataforma Claude AI da Anthropic no início de 2026, as ações de algumas plataformas chinesas que atendem ao turismo e à música online – Trip.com e Tencent Music – entre elas mudaram e ainda não se recuperaram. Entretanto, vários sectores orientados para políticas registaram um desempenho inferior. Os serviços tecnológicos – incluindo os gigantes da IA Tencent, MiniMax e Baidu – caíram 17% no ano até 15 de maio, refletindo as preocupações dos investidores com os elevados custos de desenvolvimento, a concorrência feroz e as dúvidas sobre a rentabilidade a curto prazo. Investir em líderes de mercado nem sempre funcionou. A maior fabricante de chips da China, SMIC, caiu 5% no ano até meados de maio devido aos pesados gastos de capital, enquanto a rival menor Huahong Semiconductor subiu 56%.
Solução de involução
Outra prioridade fundamental para Pequim durante o ano passado foi eliminar a “involução” – excesso de capacidade e deflação causada pela fraca procura interna e pela concorrência excessiva e não regulamentada. Os resultados foram mistos, mas apresentaram oportunidades e armadilhas para os investidores. Em nenhum lugar a involução é mais evidente do que nos VEs. Quase um ano depois de as autoridades chinesas alertarem os fabricantes de veículos eléctricos para porem fim a uma feroz guerra de preços, os cortes estão a chegar. Até 2026, os principais fabricantes propuseram cortes de preços de 10 a 15% em meio ao excesso de capacidade e à queda nas vendas de automóveis.
Os investidores poderão, portanto, querer evitar os “perdedores da involução” – empresas que estão preparadas para continuar a suportar o peso desta intensa concorrência. Mas é mais fácil falar do que fazer.
Uma opção seria concentrar-se nas empresas que neutralizam a pressão sobre as suas margens internas através da expansão das exportações de elevado valor. Geely e BYD estão ambas neste campo, tendo ambas se expandido agressivamente no exterior nos últimos anos. A BYD registrou um aumento anual de 56% nas exportações no primeiro trimestre de 2026, enquanto a Geely apresentou um salto de 126%. É claro que, para que as empresas implementem esta estratégia com sucesso, têm de atravessar linhas de ruptura geopolíticas num mundo de barreiras comerciais crescentes. As empresas que localizaram com sucesso instalações de produção no estrangeiro e estão mais focadas no mercado internacional podem estar numa melhor posição, uma vez que esta estratégia pode permitir-lhes evitar fricções comerciais e capturar margens globais, uma vez que a procura no mercado interno chinês permanece estagnada. As fábricas da BYD na Hungria, Brasil, Turquia e Tailândia podem servir este propósito. As fábricas da Geely na Europa e as suas aquisições no México poderiam ser as mesmas. A líder em baterias CATL está seguindo o mesmo caminho com sua gigafábrica na Hungria.
A política vence
Alguns dos outros esforços de Pequim para aumentar a eficiência e a inovação também estão a dar frutos. Por exemplo, a consolidação apoiada pelo governo na indústria solar levou mais de 40 empresas mais pequenas à falência ou à aquisição – racionalizando um sector inchado. As ações de grandes empresas solares verticalmente integradas beneficiaram da consolidação, com a líder do setor, Jinko Solar, a subir mais de 20% nos últimos 12 meses. Entretanto, na biotecnologia, a Administração Nacional de Produtos Médicos (NMPA) introduziu prazos de aprovação mais rápidos e alinhou as suas normas com organismos internacionais, como o Conselho Internacional de Harmonização, em Julho de 2024. Como resultado, os ensaios clínicos aceleraram e levaram a um aumento nos negócios em que as empresas farmacêuticas globais licenciam a comercialização de produtos chineses noutros locais da China.
O enorme mercado da China tem muitos factores positivos – muitos dos quais provavelmente serão sustentáveis.
Dito isto, os riscos não devem ser negligenciados. O aumento da tensão geopolítica com os EUA poderá levar a tarifas mais elevadas e a restrições às exportações. A concorrência indisciplinada pode mostrar a sua cara feia, mesmo em sectores que vêem os novos benefícios do impulso “anti-involução”. A China pode estar de volta, mas a volatilidade da política e das notícias não desapareceu. Como tal, os investidores devem ter cautela – e não evitar a devida diligência.
(As opiniões aqui expressas são de Manishi Raychaudhuri, fundador e CEO da Emmer Capital Partners Ltd e ex-chefe de pesquisa de ações da Ásia-Pacífico da BNP Paribas Securities.)
