(Por Oil & Gas 360) – A primeira fase do choque energético alterou os preços. O segundo é um fluxo reformado. A terceira é o redirecionamento do capital.
À medida que a volatilidade muda do petróleo bruto para produtos refinados e logística, os investidores começam a posicionar-se não em torno dos principais preços do petróleo, mas onde o sistema será mais restritivo.
Esta mudança já é visível. As refinarias surgem como os beneficiários imediatos. O aumento da prevalência do cracking, especialmente no gasóleo e no querosene de aviação, está a aumentar as margens à medida que os preços dos produtos ultrapassam os preços do petróleo bruto.
Num mercado onde a oferta a jusante é limitada, a capacidade de refinação torna-se mais valiosa do que apenas a produção a montante.
A logística é outro vencedor claro. As infra-estruturas de transporte, armazenamento e comércio recebem prémios por desviarem fluxos e prolongarem os prazos de entrega. A capacidade de movimentar barris, em vez de simplesmente produzi-los, é mais valorizada neste ambiente.
Os exportadores dos EUA também estão a desempenhar um papel mais importante. À medida que os compradores globais procuram fornecimentos fiáveis, o petróleo bruto e os produtos refinados dos EUA estão a preencher lacunas deixadas pela interrupção dos fluxos provenientes do Médio Oriente.
Mas esse papel tem limites. As infra-estruturas, a capacidade de exportação e os níveis de inventário interno limitam o quanto a oferta dos EUA pode crescer sem condições internas mais restritivas.
Ao mesmo tempo, o risco aumenta em áreas menos óbvias. As companhias aéreas, a indústria química e a indústria pesada enfrentam custos resultantes da restritividade dos mercados de combustíveis.
Os preços do gasóleo e do combustível de aviação afectam directamente as margens operacionais, tornando estes sectores mais voláteis do que uma análise centrada no crude poderia sugerir.
Os mercados emergentes também estão sob pressão. Os países dependentes de combustíveis importados enfrentam tensões cambiais, inflação elevada e, em alguns casos, pressão sobre subsídios.
À medida que os preços dos produtos refinados aumentam mais rapidamente do que o petróleo bruto, o impacto económico torna-se mais imediato e mais difícil de gerir.
Entretanto, os investimentos a montante permanecem cautelosos. Mesmo com preços mais elevados, os produtores, especialmente de xisto dos EUA, estão relutantes em aumentar agressivamente a perfuração, não tendo a certeza de que os preços elevados irão durar.
A disciplina de capital é mantida, limitando a resposta rápida da oferta.
Isso cria um tipo diferente de ciclo. Em vez de uma resposta rápida da oferta, o abrandamento dos preços, as restrições ao processamento, à logística e à alocação de capital permitem que a volatilidade persista por mais tempo.
Os motivadores para os investidores estão mudando. Já não se trata apenas de um apelo dirigido aos preços do petróleo.
Esta é uma questão de posicionamento ao longo da cadeia de valor:
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Refinando o upstream
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Logística vs. Manufatura
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Flexibilidade versus escala
