Le fabricant de serveurs d’intelligence artificielle Super Micro Computer ( SMCI ) est encore plus en difficulté après que son co-fondateur et deux autres ont été inculpés par le ministère américain de la Justice pour violation des lois américaines sur les exportations. Trois GPU Nvidia (NVDA) qui auraient été illégalement exportés vers la Chine, d’une valeur d’environ 2,5 milliards de dollars, l’un des cofondateurs était le principal accusé. Parmi les deux autres accusés, l’un était le directeur commercial de Super Micro au bureau de Taiwan et l’autre était un entrepreneur.
Bien que l’entreprise elle-même n’ait pas été désignée comme défendeur dans cette affaire, l’acte d’accusation du plaignant était assez accablant, affirmant que « ces contrôles sont en place pour protéger, entre autres choses, la sécurité nationale et les intérêts de la politique étrangère des États-Unis ».
Fondé en 1993, Super Micro est un fournisseur d’infrastructures de serveurs et de centres de données de haute qualité. Ses offres de base comprennent des serveurs d’IA, une infrastructure de centre de données, du stockage, des systèmes cloud et une infrastructure Edge/5G. Ses clients couvrent tout le spectre de l’écosystème de l’IA, y compris les hyperscalers, les entreprises, les fournisseurs de cloud et les startups d’IA.
Avec une capitalisation boursière de 12,3 milliards de dollars, l’action SMCI a chuté de 52 % au cours de l’année écoulée.
Alors, que devons-nous penser du dernier revers de l’entreprise ? Découvrons.
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De mars 2022 à mars 2024, l’action de SMCI a grimpé de manière parabolique, augmentant d’un incroyable 2 640 % pour atteindre un sommet historique de 114 $. Salué notamment pour ses capacités de refroidissement, Super Micro était censé être l’un des leaders dans la construction massive d’infrastructures d’IA. Cependant, les actions ont chuté de 82 % par rapport à ces niveaux, car tout le battage médiatique autour de l’entreprise a été annulé en raison de problèmes de gouvernance et de comptabilité.
Même si ce n’était pas la première tentative de l’entreprise de se conformer aux restrictions à l’exportation, les dernières années ont été particulièrement désastreuses en termes de problèmes négatifs. L’expulsion du Nasdaq en 2018 et les accusations de manipulation comptable par la SEC en 2020 ont été ses premiers problèmes ; 2024 a été une année de chasse. Un rapport cinglant du vendeur à découvert Hindenburg Research en août a été suivi d’une enquête du ministère de la Justice en septembre qui s’est terminée par la démission de son auditeur, Ernst & Young, invoquant des problèmes de transparence et de contrôle interne.
Depuis, l’entreprise est en déclin. Mais ce n’était pas le cas.
Au cours de la même période 2022-2024, Super Micro Computer est passé d’un fabricant de serveurs relativement de niche à un pilier central du boom des infrastructures d’IA, conduisant à un rallye historique du cours de son action. Cette réévaluation spectaculaire n’est pas seulement un sous-produit de la frénésie du marché, mais elle est à l’origine d’une accélération spectaculaire de la performance fondamentale de l’entreprise. Alors que les hyperscalers et les centres de données d’entreprise se démènent pour générer la puissance de calcul massive nécessaire à la formation et à l’exécution de modèles d’IA génératifs, Super Micro s’est positionné comme un fournisseur clé de matériel capable de transformer le silicium brut en racks de serveurs plug-and-play entièrement optimisés.
L’un des principaux catalyseurs de ce succès a été l’approche modulaire hautement adaptable de l’entreprise, connue sous le nom de Building Block Solutions. Au lieu de créer des serveurs rigides et universels, Super Micro a créé un vaste catalogue de composants interchangeables qui peuvent être rapidement assemblés et personnalisés pour répondre aux exigences très spécifiques des différents clients. Cette philosophie d’ingénierie a donné à l’entreprise un énorme avantage concurrentiel sur le marché. Lorsque de nouvelles générations de processeurs avancés sont apparues, Super Micro a pu itérer et expédier des racks de serveurs compatibles plus rapidement que les plus grands géants du matériel informatique tels que Dell (DELL) ou Hewlett-Packard Enterprise (HPE). Dans une course aux armements rapide en matière d’IA, où les premiers utilisateurs de la puissance de calcul ont dicté la domination du marché aux fournisseurs de cloud, cette vitesse a permis à Super Micro de conquérir une part de marché significative et de remporter des contrats d’entreprise massifs.
De plus, Super Micro a établi un vaste fossé économique grâce à ses avancées pionnières en matière de technologie de refroidissement liquide-puce. À mesure que les puces IA devenaient exponentiellement plus puissantes, elles généraient également des niveaux de chaleur sans précédent que les centres de données traditionnels refroidis par air ne pouvaient tout simplement pas gérer efficacement. Super Micro a anticipé cette perturbation thermique et a commercialisé de manière agressive des solutions de refroidissement liquide à l’échelle du rack qui ont considérablement réduit la consommation d’énergie et les coûts d’exploitation pour les opérateurs de centres de données. Cet avantage technologique a fait de leurs serveurs l’appareil de choix pour déployer de grands modèles de langage, les différenciant encore davantage des fournisseurs de matériel standard existants.
Cependant, il s’agit désormais d’une confiance, et non d’une demande ou de ses capacités. La surveillance est également lourde, car les hyperscalers sont de plus en plus surveillés pour justifier d’énormes capitaux en IA, et un accord avec une entreprise accablée par des problèmes de gouvernance et de comptabilité sera lourd de risques. La seule façon pour Super Micro de survivre à cette situation est de remanier la direction et les principaux décideurs qui ont conduit l’entreprise sur cette pente glissante.
Les derniers résultats trimestriels de Super Micro ont été les premiers à enregistrer un succès tant sur le plan des revenus que des bénéfices. Le chiffre d’affaires net de l’entreprise pour le deuxième trimestre 2026 a atteint 12,7 milliards de dollars, contre 5,7 milliards de dollars il y a un an. Les bénéfices ont augmenté de 17 % sur la même période à 0,69 $ par action, bien au-delà des attentes de Street de 0,49 $ par action.
Pour le troisième trimestre fiscal 2026, la société s’attend à ce que les ventes nettes et le bénéfice s’élèvent à au moins 12,3 milliards de dollars et 0,60 $ par action, ce qui représente une croissance d’une année sur l’autre de 167,4 % et 93,5 %, respectivement.
En ce qui concerne le deuxième trimestre, pour le semestre clos le 31 décembre 2025, le flux de trésorerie net opérationnel de Super Micro était négatif de 941,4 millions de dollars, contre une entrée de 169,1 millions de dollars un an plus tôt. Dans l’ensemble, la société a clôturé le trimestre avec un solde de trésorerie d’environ 4,1 milliards de dollars, bien au-dessus de son niveau de dette à court terme de 201,8 millions de dollars.
Il convient de noter que les actions de la société se négocient également à un niveau bas. Son P/E et P/S à terme de 9,10 et 0,30 sont inférieurs à la médiane du secteur de 21 et 2,93, respectivement.
Sur la base de tout cela, les analystes ont attribué une note globale de « Conserver » aux actions SMCI, avec un objectif de cours moyen de 42,31 $. Cela indique un potentiel de hausse d’environ 100 % par rapport aux niveaux actuels. Sur les 19 analystes qui couvrent le titre, quatre ont une note « achat fort », deux ont une note « achat modéré », neuf ont une note « conserver », un a une note « vente modérée » et trois ont une note « vente forte ».
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A la date de publication, Pathikrit Bose n’avait aucune position (directement ou indirectement) sur les titres mentionnés dans cet article. Toutes les informations et données contenues dans cet article sont uniquement à titre informatif. Cet article a été initialement publié sur Barchart.com
