Avant de prendre sa retraite, Warren Buffett a laissé aux investisseurs un avertissement de 373 milliards de dollars. Voici ce que l’histoire dit que le marché boursier fera ensuite.

Warren Buffett a démissionné de son poste de PDG Berkshire Hathaway (NYSE : BRKA) (NYSE : BRKB) au début de l’année, mais son héritage restera éternel. En un peu plus de 60 ans à la tête de l’entreprise, il a transformé une entreprise textile en faillite en un énorme conglomérat doté d’un vaste portefeuille de filiales en propriété exclusive et d’un impressionnant portefeuille d’actions négociables. Pendant cette période, la valeur de Berkshire a augmenté de 6 099 294 %, écrasant ainsi les bénéfices. S&P500Et créant ainsi de nombreux investisseurs fortunés.

Si ceux qui étudient et suivent Buffett à travers l’histoire savent qu’il a traversé de nombreuses époques en tant qu’investisseur, la dernière époque de sa carrière se démarque par ce qu’elle suggère sur l’état actuel du marché boursier. En fait, il a quitté Berkshire Hathaway et a lancé un avertissement massif aux investisseurs. Cela ressort clairement du bilan de Berkshire, qui s’élevait à 373 milliards de dollars à la fin de 2025.

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Buffett a établi un nouveau record pour Berkshire Hathaway lorsqu’il a clôturé les comptes en 2025. La société a terminé l’année avec un solde de trésorerie et de trésorerie de 373 milliards de dollars. Cela représente 321 milliards de dollars fin 2024 et 129 milliards de dollars fin 2022.

La pile d’argent n’est pas arrivée par hasard. Cela était dû à une vente massive d’actions menée par Buffett et, plus important encore, à un manque d’achats. En fait, Buffett a vendu plus d’actions qu’il n’en a acheté au cours des 13 derniers trimestres de son mandat de PDG.

Certaines de ses plus grosses ventes sont incluses Pomme et Banque d’Amérique. Sa décision de vendre ces participations est intervenue après que les deux sociétés aient généré des rendements phénoménaux pour Berkshire au cours de la décennie précédente. La nouvelle loi fiscale a abaissé le taux d’imposition des sociétés à seulement 21 %, ce que Buffett considérait comme une opportunité parfaite de profiter de ces actions. Les ventes d’actions ont peut-être également aidé Berkshire à éviter l’impôt minimum alternatif de 15 % au cours des deux dernières années.

Mais si Buffett voulait simplement bénéficier d’un taux d’imposition favorable, il pourrait racheter les actions qu’il a vendues sans aucune pénalité. Au lieu de cela, il a laissé les liquidités s’accumuler dans le bilan de Berkshire pendant qu’il cherchait et attendait de nouvelles opportunités d’investissement. Cela suggère qu’il avait également le sentiment qu’Apple et Bank of America les vendaient trop. Étant donné que le titre continue de se négocier à proximité des sommets récents, il est probable qu’il ressente toujours cela.

La grande réserve derrière le bilan de 373 milliards de dollars de Berkshire est qu’il suggère que Buffett pense également que presque toutes les autres actions viables du portefeuille de Berkshire sont surévaluées. S’il sentait qu’il y avait là un bon rapport qualité-prix, il l’achèterait. Cela inclut les actions de Berkshire, que Buffett n’a pas rachetées au cours de ses 19 derniers mois en tant que PDG.

Dans sa dernière lettre aux actionnaires, Buffett a noté que lorsqu’il s’agit d’investir en actions, « souvent, rien ne semble prometteur ». Cela semble avoir été le cas au cours des trois dernières années qu’il a passées à diriger l’entreprise. Il note également que « nous sommes très rarement plongés dans les opportunités ». Buffett semble préparer le bilan de Berkshire pour l’une de ces périodes, et l’histoire suggère que cela pourrait se profiler à l’horizon.

Plusieurs mesures de valorisation boursière suggèrent que les actions en tant que groupe sont actuellement trop chères. La mesure de valorisation préférée de Buffett, la capitalisation boursière par rapport au PIB, également connue sous le nom de ratio Buffett, est proche d’un niveau record de 217 %. Même si plusieurs raisons expliquent la hausse de cet indicateur au cours des 20 dernières années, il reste anormalement élevé, ce qui suggère que les actions américaines sont surévaluées.

L’un des indicateurs de rendement à long terme les plus puissants de l’histoire est peut-être le ratio cours/bénéfice ajusté du cycle (CAPE), développé par Robert Shiller. Le ratio CAPE divise le prix actuel par les revenus moyens des 10 années précédentes, corrigés de l’inflation. Aujourd’hui, le ratio CAPE du S&P 500 est de 38,8. (Il était de 38,9 fin février.)

À chaque période depuis 1871, lorsque le ratio CAPE du S&P 500 a dépassé 38,8, le S&P 500 a produit des rendements négatifs au cours des 10 années suivantes. Robert Shiller lui-même s’attend à des rendements annuels de seulement 1,5 % au cours de la prochaine décennie, sur la base du ratio CAPE actuel. Lorsque l’on prend en compte l’inflation, elle devient négative.

Il n’y a cependant qu’un seul problème. Il n’y a eu qu’une seule période où le ratio S&P 500 CAPE a dépassé 38,8 : la hauteur de la bulle Internet. Extrapoler à partir de la période de dix ans qui a suivi, qui a inclus l’éclatement des bulles et la Grande crise financière, n’est peut-être pas prudent. La Grande Crise financière n’avait aucun rapport avec la bulle Internet.

Bien sûr, Buffett, étudiant en histoire, marchés et psychologie, le sait. Pourtant, il a eu du mal à trouver une bonne valeur sur le marché actuel. Les investisseurs disposés à faire leurs recherches peuvent toujours trouver d’excellentes valeurs. Vous voudrez peut-être vous tourner vers les entreprises que Buffett a ignorées. Buffett est connu pour éviter de nombreuses valeurs technologiques, et la taille de Berkshire a limité son univers d’investissement aux plus grandes entreprises du monde.

Même s’il peut être judicieux d’augmenter votre allocation de liquidités, vous ne devriez pas tout vendre et attendre que le marché baisse. Buffett possédait encore un portefeuille d’actions de 300 milliards de dollars pour Berkshire lorsqu’il a pris sa retraite.

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Bank of America est un partenaire publicitaire de Motley Fool Money. Adam Levy occupe des postes chez Apple. The Motley Fool a des positions et recommande Apple et Berkshire Hathaway et est à découvert sur les actions Apple. The Motley Fool a une politique de divulgation.

Avant de prendre sa retraite, Warren Buffett a laissé aux investisseurs un avertissement de 373 milliards de dollars. Voici ce que l’histoire dit que le marché boursier fera ensuite. Publié initialement par The Motley Fool