O choque da guerra do Irão nos preços do petróleo e do gás dominou, evidentemente, grande parte das notícias recentes do mercado. Embora os efeitos a jusante ainda não sejam totalmente compreendidos, não há dúvida de que estamos na maior crise energética da história moderna, com implicações significativas para todos os aspectos da economia moderna. Um certo aspecto que está apenas começando a ser apreciado é o aspecto financeiro. Prevê-se que o início da recente Guerra do Golfo Pérsico perturbe gravemente um canal de investimento líquido, conhecido como ciclo do petro-capital, que é essencial para a existência das finanças modernas tal como a conhecemos. A sua incapacidade de agir de forma eficaz poderá causar uma significativa crise de crédito nos mercados globais, num momento em que a liquidez e o crédito disponível se tornam ainda mais necessários do que nunca.
Para entender por que o ciclo do petrocapital, examinado em profundidade pela primeira vez nos estudos de Al-Gamal e Jaffa Petróleo, dólares, dívida e crises: a maldição global do ouro negro, pode em breve estar em perigo requer primeiro uma rápida atualização sobre o que é este ciclo e como funciona. Em suma, o ciclo do petro-capital é o fluxo de financiamento dos produtores de petróleo para o sistema financeiro. É sustentado principalmente por uma infusão constante de capital proveniente de regiões exportadoras de petróleo, como o Golfo Pérsico, cujos governantes há muito que investem uma parte significativa dos seus lucros nos mercados financeiros internacionais. Estes investimentos fornecem capital aos mercados, mantêm sob controlo a sorte das elites exportadoras de petróleo e evitam o sobreaquecimento das economias locais devido ao excesso de gastos internos.
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Esta forma actual do ciclo do petro-capital surgiu pela primeira vez em 1973, quando os membros da OPEP se viram inundados nos lucros da duplicação dos preços do petróleo em 1973. O petrocapital, desde a sua criação, tornou-se uma força influente nos mercados globais e as flutuações na sua disponibilidade causaram choques de crédito. Um dos primeiros exemplos de crise financeira induzida pelo petróleo foi a crise da dívida de 1982.
A história da crise da dívida começa com o choque petrolífero de 1979, que duplicou o preço do petróleo da noite para o dia e criou as condições para o choque anti-inflacionista de Volcker. O último prego no caixão foi a invasão do Irão por Saddam Hussein em 1980 e a decisão dos reis do Golfo de transferirem os seus investimentos de bancos estrangeiros para financiar a guerra do Iraque contra a nova República Islâmica do Irão. Esta combinação de um choque petrolífero, uma crise de crédito e pressões inflacionistas forçou os mutuários soberanos latino-americanos a entrar em incumprimento, com consequências duradouras.
Embora as condições em torno dos empréstimos soberanos e do financiamento internacional tenham mudado, um elemento que se tornou mais comum é o papel do petrocapital. O petrocapital nas décadas de 1970 e 1980 era melhor compreendido como um fluxo constante de lucros investidos nas exportações de petróleo. À medida que a globalização começou e os líderes do Golfo Pérsico procuraram diversificar as suas economias longe do petróleo, surgiu desde então um fluxo crescente de capital do Médio Oriente com origem em centros financeiros como o Dubai e o Kuwait. Países como os Emirados Árabes Unidos encorajaram ainda mais estas tendências cortejando o investimento imobiliário e oferecendo paraísos fiscais, promessas que se baseavam no pressuposto de que o Golfo Pérsico permaneceria estável, pacífico e um local seguro para investir ou mudar-se. A crescente diversidade apenas encorajou estas tendências, e o Golfo Pérsico, antes da guerra, foi anunciado como um importante centro de investimento e capital financeiro, como evidenciado por cerca de 1,4 biliões de dólares em activos detidos pelo sector financeiro dos EAU em Novembro de 2025.
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Todos esses benefícios desapareceram em 28 de fevereiroo’. O encerramento do Estreito de Ormuz criou, sem dúvida, um grave problema para
Situações financeiras de todos os estados petro no golfo. Classificação Fitch, em 5 de marçoo’Ele avaliou a exposição soberana das monarquias no Golfo e afirmou que se o estreito for fechado apenas por um mês e nenhum dano sério for causado à infra-estrutura petrolífera, então cada país sofrerá uma recessão moderada, devido à falta de rendimento, que irá recuperar rapidamente quando a guerra terminar. Infelizmente para estes soberanos e para a Fitch, ambas as coisas parecem ser verdadeiras entre o campo minado iraniano e os ataques crescentes a infra-estruturas petrolíferas críticas. Portanto, isto sugere que tudo depois destas receitas, incluindo os centros financeiros da região, irá sofrer.
Estes riscos somam-se aos problemas que surgem como resultado da falta de segurança física. Além de estarem em risco económico, os bancos no Dubai passaram a estar em risco direto de ataques militares, com consequências previsíveis para a sua capacidade de operar. em 2 de marçoNedAs bolsas de valores de Abu Dhabi estiveram fechadas até 3 de marçoterceiro Devido ao risco de ataques de drones. Os militares iranianos tornaram este perigo real em 11 de marçoo’ Quando declararam que os centros financeiros eram agora alvos válidos para a guerra, uma escalada que levou grandes bancos internacionais como o HSBC a fechar os seus escritórios nos Emirados e o Citigroup e o Standard Chartered para ordenar aos funcionários que trabalhassem a partir de casa. Dois dias depois, o Centro Financeiro Internacional de Dubai foi alvo de ataques de drones. Tais pressões, juntamente com os riscos directos para a vida e a propriedade, podem reduzir a capacidade dos bancos do Golfo de responderem eficazmente às mudanças nas condições do mercado.
Esta perturbação tanto nos fluxos de capitais como nas operações quotidianas ocorre num momento em que os mercados de crédito globais já enfrentam sinais crescentes de turbulência. Os mercados bolsistas globais registaram quedas sustentadas, à medida que as tensões crescentes na região alimentavam os receios de uma crise energética global. Esta situação surge num momento em que os mercados de dívida mostram tensões crescentes, com um responsável da OCDE a afirmar que as pressões inflacionistas, como as provocadas pela actual crise energética, serão um “grande teste de stress”. Os mercados de crédito privado também estão cada vez mais a ficar sem contratos rentáveis e têm sido forçados a competir estreitamente por ofertas cada vez menos desejáveis. Os mercados obrigacionistas, no final de Fevereiro, também mostraram sinais de elevada procura face à crescente incerteza económica, sugerindo que já havia muito dinheiro à procura de um conjunto cada vez menor de activos seguros antes do início da guerra.
Assim, a crescente proeminência do Golfo Pérsico nas finanças globais e nas actuais condições de mercado parece ter criado uma vulnerabilidade que só apareceu graças à realidade insondável. Este choque petrolífero pode ser o primeiro de muitos choques económicos inter-relacionados que estão prestes a ser desencadeados na economia global, restringindo o fluxo de capital privado para mercados ávidos de investimento e exacerbando a crise de preços existente. Os investidores, decisores políticos e planeadores devem preparar-se para essas condições e para o aumento da volatilidade que será inerente aos mercados mais pequenos e mais famintos.
Por Ryan Smith para Oilprice.com
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