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É evidente, a partir dos tremores no mercado desde o início da guerra com o Irão, que não existe neste momento qualquer incentivo real para obter rendimento com rendimento fixo.
À medida que o segundo trimestre se aproxima, os consultores financeiros ainda têm muitas oportunidades para construir carteiras de maior qualidade através de investimentos alinhados ao rendimento, uma vez que os retornos antecipados em muitos sectores proporcionam oportunidades para conter a volatilidade sem sacrificar os retornos. E os consultores devem esperar que esta volatilidade continue. Mesmo antes da guerra do Irão, os mercados de acções e obrigações estavam em alta; uma crise tecnológica alimentada pelo receio de que a inteligência artificial desestabilize sectores como o do software é apenas um exemplo. Com um novo presidente da Reserva Federal previsto para as eleições da primavera e de meio de mandato perto do final de 2026, a estabilidade deverá revelar-se ilusória, disse Sam Miller, vice-presidente sénior de estratégia de investimento da Signature Estate and Investment Advisors.
Até agora, as perspectivas económicas dos EUA permanecem sólidas, apoiadas por um aumento esperado nos gastos de capital ao abrigo do One Big Beautiful Bill Act e pela continuação das compras dos consumidores, disse Matt Wozniewski, chefe de gestão de carteiras de rendimento fixo da Vanguard. No entanto, o recente aumento dos preços da energia, como resultado dos ataques dos EUA e de Israel ao Irão, continua a ser uma incógnita para a economia. Joseph Brusoulas, economista-chefe da RSM, disse que se os preços do petróleo atingissem os 125 dólares por barril, isso teria um amplo impacto negativo no crescimento, na inflação, no desemprego e na continuação do ciclo económico.
“Nesse nível, isso arrastaria entre 80 e 100 pontos base no produto interno bruto e um aumento de 160 pontos base na inflação, de 2,4% para 4% no índice de preços ao consumidor”, escreveu ele no post.
Ainda assim, existem oportunidades fora dos EUA, uma vez que a política monetária global divergente dá aos consultores oportunidades de diversificar as participações em rendimento fixo. Na última Perspectiva de Renda Fixa da BlackRock, o gestor de ativos instou os investidores a considerarem uma ampla gama de opções ao construir carteiras porque os rendimentos iniciais são “extraordinariamente atraentes” nos EUA, bem como na Europa e no Japão. Steve Laifley, codiretor global de fundos negociados em bolsa iShares da BlackRock, disse que os fluxos de renda fixa até agora neste ano estão à frente da base móvel de 12 meses em todos os setores, especialmente nos títulos do Tesouro dos EUA. O mesmo acontece em toda a indústria, uma vez que os fluxos globais de ETF de rendimento fixo em Fevereiro foram de cerca de 65 mil milhões de dólares, bem acima da média móvel de 12 meses de cerca de 56 mil milhões de dólares. “Os investidores reconhecem que a oportunidade no rendimento fixo ainda é incrivelmente forte”, disse Laipley.
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Também ainda existem 7,8 biliões de dólares em fundos do mercado monetário, de acordo com o Instituto de Investimentos. Para os consultores que procuram colocar o dinheiro para trabalhar, o fruto mais fácil inclui outra saída na curva de rendimentos, que deverá aumentar, disse Wojniewski. Ele admite que pode ser difícil fazer a transição dos clientes para a tecnologia sem dinheiro, mas agora é a hora. “Em última análise, o ambiente aqui é que o dinheiro provavelmente prejudicará a renda fixa de longo prazo”, disse ele.
A BlackRock observa que, em 2025, o retorno de 7,3% do Bloomberg US Aggregate Index superou o retorno sobre o dinheiro de 4,3%, a primeira vez desde 2020 que a renda fixa teve um desempenho significativamente superior. E Jasniewski disse que a Vanguard tem uma posição ligeiramente sobreponderada em crédito, mas seletivamente, já que o spread entre a maioria do crédito com grau de investimento e os títulos do Tesouro deverá permanecer na faixa estreita entre 70 e 90 pontos base no primeiro semestre do ano, no entanto, há potencial para compressão do spread em certas áreas, como obrigações hipotecárias garantidas e hipotecas não relacionadas a agências.
Addison Bizika, diretor de investimentos da Credent Wealth Management, não está impressionado com os atuais spreads de crédito com grau de investimento e está principalmente aderindo aos títulos do Tesouro dos EUA de prazo mais curto até que os spreads aumentem. Ele também não está convencido de que as taxas de juros dos EUA cairão tanto quanto alguns traders pensam, por isso está comprando fundos de taxa flutuante para “jogar a narrativa contra as expectativas de corte contínuo das taxas de juros”.
Miller, da SEIA, espera que o Fed reduza as taxas uma ou duas vezes, mas defende essa convicção e também pondera o excesso de empréstimos bancários, atingindo a forte faixa de “mais de sete por cento com muito pouco risco de duração”, disse ele.
Munipular o Mercado. Os títulos municipais continuam a provar o seu valor, com os títulos municipais com mais de 10 anos a terem rendimentos absolutos de cerca de 2%, acima dos rendimentos dos títulos com grau de investimento de 1,4% no final de fevereiro, disse Wozniawski. Ir mais longe na curva de rendimento dos títulos municipais faz sentido, já que uma curva acentuada permite que os consultores fixem os rendimentos e se beneficiem do declínio, acrescenta. “Esta história de rendimento é muito forte, e a inclinação da curva de rendimento é realmente importante”, disse ele.
Miller concorda, embora utilize munis tributáveis em vez de isentos de impostos para obter rendimentos mais elevados. Ele está construindo escadas e procurando aproveitar a curva de rendimento cada vez mais inclinada.
Programas de câmbio. Tanto a BlackRock como a Vanguard veem a diversificação como outra questão positiva de rendimento fixo para os gestores activos. “Eu diria que se trata de um mercado que selecciona títulos”, disse Wozsniewski, cujo valor relativo é uma forma de pensar sobre os investimentos internacionais, como olhar para os rendimentos nos EUA versus a Europa ou o Japão. “Muito disso é tentar extrair mais alguns pontos base, de uma forma consciente do risco ao longo do ciclo”, disse ele.
A Vanguard acredita que a curva do Japão se achatará porque se espera que o país seja um grande emissor de dívida, enquanto a curva da Europa provavelmente se achatará, acrescentou. Mesmo dentro da Europa existem oportunidades de valor relativo, quando partes da Europa periférica, como a Grécia, estão a ter um desempenho melhor do que a França, o que representa uma mudança em relação a alguns anos atrás, quando a crise da dívida do euro ameaçava os países periféricos da Europa.
Quando coloca dinheiro novo para trabalhar em renda fixa internacional, disse Bizika, ele assina notas estruturadas vinculadas a ETFs baseados em índices internacionais. É uma forma menos arriscada de obter exposição do que comprar o índice imediatamente, acrescentou. Por exemplo, ele compra uma nota estruturada vinculada a um ETF de 12 meses e aplica um buffer de baixa de 5% a 7% para os primeiros 5% ou 7% das perdas comerciais. “Estamos basicamente tomando o outro lado deste ETF durante este período. Estamos tentando eliminar o máximo de desvantagens possível, mesmo que estejamos errados nesta chamada ativa, subscrevendo diretamente a nota estruturada”, disse ele. “Tem sido uma estratégia de risco muito, muito eficaz para nós”, disse ele.
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