O último dia de Warren Buffett à frente da Berkshire Hathaway foi 31 de dezembro de 2025 (1). sessenta anos, uma empresa. E um disco tão absurdo que quase não parece real.
Desde que Buffett assumiu o cargo em 1965, as ações da Berkshire renderam mais de 6.000.000% (2). Leia esse número novamente. O S&P 500 – que a maioria dos gestores de fundos profissionais nem consegue acompanhar – teve um retorno de 46.061% nesse período, incluindo dividendos. Buffett o venceu por um fator de 130.
Seu patrimônio líquido hoje gira em torno de 145-150 bilhões de dólares, o que o coloca entre os dez primeiros do mundo (3). E ainda assim – e esta é a parte importante se você não é mais um bilionário – 99% dessa riqueza veio depois que ele completou 56 anos. Ele era milionário aos 30 e poucos anos. Ele só se tornou bilionário em 1986, aos 56 anos, quando seu patrimônio líquido finalmente atingiu US$ 1,4 bilhão.
A coisa toda começou com US$ 9.800 que ele economizou aos 19 anos – entregando jornais, comprando garrafas de Coca Cola de porta em porta e operando uma raquete de máquina de pinball quando adolescente (4).
Então, o que ele realmente fez com isso? Suas maiores vitórias não foram golpes de sorte. Eram apostas lentas e teimosas em empresas que, ele entendia, haviam resistido a todas as crises e pânicos durante décadas. Cinco deles se destacam, a começar pelo negócio que mudou para sempre a forma como Buffett pensava em investir.
Preço de compra: 25 milhões de dólares Lucro acumulado antes de impostos: mais de 2 bilhões de dólares | Retorno: 8.000%+ | Realizado desde: 1972 (5)
Antes de C’s, Buffett era um caçador de pechinchas no sentido mais puro – o que ele chamava de investimento em “tocos de charuto”. Encontre uma empresa moribunda negociando abaixo de seu valor de liquidação, compre-a, obtenha um último suspiro de lucro e siga em frente. Feio, mas a matemática funcionou.
Charlie Munger achou que era uma loucura. Ou pelo menos muito restritivo.
Munger o convenceu a pagar US$ 25 milhões pela See’s Candies, uma querida empresa de chocolates da Califórnia. De acordo com os métodos de avaliação que Buffett aprendeu com Benjamin Graham, este foi um pagamento indevido – o de Si não era barato em relação ao valor do livro. Buffett quase matou o negócio durante os últimos US$ 25.000. Munger disse-lhe que ele estava “voltando à Idade da Pedra” (6).
Buffett comprou. E Cy quebrou seu cérebro da melhor maneira.
A empresa tinha algo que nenhum de seus rivais de charutos jamais havia feito antes: poder de precificação. As pessoas adoraram o See’s. Eles pagarão mais por isso ano após ano, sem reclamar. E a empresa estava desperdiçando enormes quantias de dinheiro – dinheiro que Buffett poderia redistribuir para oportunidades cada vez maiores. A Coca-Cola, no final das contas, foi comprada com o dinheiro de C..
“Investimos US$ 25 milhões nisso e isso nos rendeu mais de US$ 2 bilhões de receita antes de impostos”, disse Buffett. “E usamos isso para comprar outros negócios.”
O que isso ensina: Barato não é a mesma coisa que bom. Um negócio medíocre com desconto acabará agindo como um negócio medíocre. Um grande negócio a um preço justo – com uma marca que as pessoas adoram e com o poder de aumentar os preços – permanecerá forte durante décadas.
“O plano que (Charlie Munger) me deu era simples”, escreveu Buffett. “Esqueça o que você sabe sobre comprar negócios justos a preços excelentes; em vez disso, compre grandes negócios a preços justos.”
Investimento inicial: 5 bilhões de dólares Lucro no papel no exercício de opções: ~$12 bilhões imediatamente | Valor máximo: mais de 36 bilhões de dólares (em 2022) (7)
Agosto de 2011. O Bank of America perdeu metade do seu valor de mercado naquele ano. As reivindicações de crises hipotecárias se acumularam. Os investidores queriam.
Buffett ligou para o CEO Brian Moynihan e fez uma oferta (8). Não é uma compra de ações – um acordo. Buffett clássico: US$ 5 bilhões em ações preferenciais pagando 6% ao ano (US$ 300 milhões em renda anual garantida), mais warrants para comprar 700 milhões de ações ordinárias a US$ 7,14 cada. A ação estava sendo negociada muito acima disso (9).
Então Buffett arrecadava US$ 300 milhões por ano só para aparecer. E se o Bank of America cair em si? Ele tinha o direito de comprar 700 milhões de ações com um desconto enorme em relação a qualquer preço que as ações estivessem sendo negociadas.
O Bank of America se recuperou. Em 2017, quando as ações atingiram US$ 24 e o banco aumentou os dividendos, Buffett exerceu os warrants e trocou suas ações preferenciais por ações ordinárias. Lucro imediato no papel: US$ 12 bilhões.
A Berkshire tornou-se o maior acionista do banco e manteve essa posição durante anos antes de vender em 2024 e 2025.
O que isso lhe ensina: quando você tem capital e todos estão desesperados, você não precisa apenas investir – você pode escrever os termos. A maioria de nós não consegue negociar como Buffett, mas o princípio permanece válido: a pólvora seca numa crise vale quase tudo.
“A melhor coisa que nos acontece é quando uma grande empresa enfrenta problemas temporários”, disse Buffett. “Queremos comprá-los enquanto estão na mesa de operação”.
Base de custos: US$ 1,3 bilhão | Valor atual: ~$31 bilhões | Lucro: ~2.300% (e isso antes dos dividendos) | editado desde: 1988 (10)
Buffett acompanhou os negócios da Coca-Cola por mais de 50 anos antes de começar a comprar ações (11). Ele vendia garrafas de Coca-Cola de porta em porta quando criança e mais tarde tornou-se um devoto bebedor de Cherry Coke – supostamente engolindo cinco latas por dia e uma vez dizendo a um entrevistador que um quarto de suas 2.700 calorias diárias vinham da Coca-Cola. Portanto, ninguém pode culpá-lo por não pesquisar um produto.
Quando ele finalmente comprou, em 1988, Wall Street achou que ele havia pago demais. A Coca Cola não era barata de acordo com qualquer medida padrão. Mas Buffett não estava olhando para o próximo trimestre. Ele olhou para os próximos 30 anos – uma marca com alcance global, poder de fixação de preços que parecia nunca parar e um negócio que basicamente imprimia dinheiro.
“Esperamos manter esses títulos por muito tempo”, escreveu ele naquele ano. “Na verdade, quando possuímos partes de negócios excepcionais com uma gestão excepcional, o nosso período de detenção preferido é para sempre” (12).
Sobre esses dividendos: Em 1994, a Berkshire recebeu US$ 75 milhões da Coca-Cola. Até 2023, o cheque anual ultrapassou os 700 milhões de dólares (13). Em 2025, a Berkshire arrecadou 816 milhões de dólares – e depois de aumentar o último dividendo da Coca-Cola em Fevereiro de 2026, esse pagamento anual é agora de 848 milhões de dólares (14). Com um investimento original de US$ 1,3 bilhão, o rendimento efetivo de dividendos de Buffett na Coca-Cola é agora de cerca de 65% ao ano.
Ele não tocou na posição – nem uma única ação foi comprada ou vendida – durante cerca de três décadas. Ele apenas deposita os cheques.
“O crescimento aconteceu todos os anos, tão certo quanto nos aniversários”, escreveu Buffett. “Tudo o que Charlie e eu tivemos que fazer foi descontar os cheques de dividendos trimestrais da Coca-Cola.” O problema é o seguinte: a matemática pouco atraente da composição é, por muito tempo, a coisa mais próxima de um código de trapaça de investimento. Você não precisa de emoção. Você precisa de Amin – e paciência para ficar parado.
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Base de custos: ~1,3 bilhão de dólares | Valor atual: ~46–56 bilhões de dólares (dependendo do preço das ações) | Lucro: ~3.500–4.200% | Realizado desde: década de 1960 (15)
Tudo remonta a 1963 e a uma fraude envolvendo – entre todas as coisas – óleo de salada.
Um fraudador chamado Tino Dangelis falsificou recibos de depósito de milhões de galões de óleo de soja que na verdade não existiam. Uma subsidiária da American Express apoiou esses recibos e, quando a fraude foi desvendada, a empresa previa US$ 135 milhões em reclamações contra US$ 78 milhões em patrimônio líquido. A bolsa quebrou. Wall Street escreveu o obituário.
Warren Buffett, na época com 35 anos, não ficou alarmado. Em vez disso, entrou num restaurante de Omaha e observou os clientes. As pessoas já retiraram seus cartões American Express? eles eram
Sua decisão: o escândalo vai passar, mas a marca não. Ele comprou 5% da empresa por cerca de US$ 13 milhões – uma participação que quase dobrou ou triplicou de valor antes de ser vendida alguns anos depois. Foi uma ótima negociação, mas Buffett disse mais tarde que se arrependeu de ter vendido antecipadamente.
Décadas mais tarde, ele construiu sua posição primária no início da década de 1990 por cerca de US$ 1,3 bilhão e não adicionou nenhuma ação desde 1995. Essa participação aumentou para algo entre US$ 46 bilhões e US$ 56 bilhões, dependendo de onde a AXP é negociada em um determinado dia (16). A Berkshire possui cerca de 22% de toda a empresa.
O que isso ensina: O pânico cria oportunidades. Nem sempre – por vezes o pânico é justificado – mas quando uma grande empresa é atingida por um problema temporário, o público tende a reagir de forma exagerada. A dica de Buffett foi realizar pesquisas de campo simples enquanto todos os demais vendiam.
“Tenha medo quando os outros são gananciosos”, escreveu ele certa vez, “e ganancioso quando os outros estão com medo”.
Base de custos: ~$36 bilhões | Lucro total (realizado + não realizado): mais de 120 bilhões de dólares | editado desde: 2016 (17)
Buffett passou a maior parte de sua carreira recusando-se a tocar em ações de tecnologia. Não os entendi, ele disse. Ele não iria fingir que sim.
Depois, aos 85 anos – uma idade em que a maioria das pessoas, respeitosamente, não faz apostas que definem a carreira – ele investiu cerca de 36 mil milhões de dólares na Apple (18). Entre 2016 e 2018, a Berkshire adquiriu quase um bilhão de ações a um preço médio ajustado pelo desdobramento de US$ 39,62. No final de 2023, o valor das ações estava acima de US$ 174 bilhões.
A questão é que Buffett nunca pensou na Apple como uma empresa de tecnologia. Para ele, era uma marca de consumo – talvez com a base de clientes mais consolidada do mundo.
“Somos donos da Coca-Cola, que é um negócio maravilhoso”, disse ele à multidão na assembleia de acionistas de 2024. “E somos donos da Apple, que é um negócio ainda melhor.”
Ele também brincou – embora fosse apenas meia piada – que Tim Cook “ganhou para a Berkshire Hathaway muito mais dinheiro do que eu jamais ganhei” (19).
O que isso ensina: você não precisa chegar cedo. Você deve estar certo. Buffett não comprou a Apple em 2007, quando o iPhone foi lançado. Ele esperou nove anos até poder ver o negócio com clareza – não o gadget, mas o ecossistema. Ele comprou o que entendeu quando entendeu.
Desde então, a Berkshire vendeu cerca de 75% das suas ações da Apple, principalmente por razões fiscais e para alterar o tamanho da enorme posição. Continua a ser a maior participação na carteira, com cerca de 23% (20).
Esta venda faz parte de um padrão mais amplo. Mas vá longe o suficiente e a verdadeira história não é cada negociação – é hora.
O primeiro milhão de dólares levou Buffett 19 anos. Ele só ganhou um bilhão aos 56 anos. Os próximos US$ 149 bilhões foram acumulados nas décadas seguintes – quase todos nos últimos 20 anos. É complexo. É chato, depois é chato e, de repente, são US$ 150 bilhões.
Você e eu não teremos um retorno de 6.000.000%. está tudo bem. Você não precisa (embora fosse legal, hein?).
O que as cinco maiores vitórias de Buffett têm em comum é mais simples do que parece: ele comprou empresas que conhecia, manteve-as durante períodos terríveis, deixou os dividendos acumularem-se e agiu agressivamente quando todos os outros entraram em pânico. isso é. Sem alavancagem, sem day trading, sem apostas paralelas em criptografia.
E aqui está o detalhe final que une tudo: Buffett deixou para Greg Abel um recorde de US$ 334 bilhões em dinheiro e ativos no final de 2024 – um baú de guerra que aumentou para mais de US$ 380 bilhões no momento em que ele entregou as chaves.
“O mercado de ações é um dispositivo para transferir dinheiro dos impacientes para os pacientes.”
Mantenha o dinheiro fluindo para propriedades de qualidade. Não venda quando as coisas estiverem assustadoras. Dê 20, 30, 40 anos. Você acabará mais rico do que a maioria das pessoas que passaram a mesma quantidade de tempo perseguindo o que estava na moda.
O chato venceu. quase todas as vezes.
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Nota do autor: Atualmente não ocupo cargos em nenhuma dessas empresas. Este artigo foi escrito para fins de entretenimento e não pretende ser um conselho de investimento.
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CNBC (1, 6, 7, 17); Berkshire Hathaway (2, 10, 12, 13); Forbes (3); A Rua (4); sorte (5, 15); Banqueiro Americano (8); Dinheiro da CNN (9); Kiplinger (11); Relações com Investidores Coca-Cola (14); GuruFocus (16, 18); NASDAQ (19); SEG EDGAR (20)
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