Quando Warren Buffett deixou o cargo de CEO da Berkshire Hathaway(NYSE: BRKA)(NYSE: BRKB) No final de 2025, deixou para trás uma carteira de ações repleta de negócios duráveis e geradores de caixa.
Mas houve algumas mudanças surpreendentes no portfólio antes da saída de Buffett. Embora o conglomerado seja famoso pelas suas participações longas e massivas em marcas de consumo e instituições financeiras, a carteira também evoluiu lentamente para incluir empresas tecnológicas dominantes.
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Duas participações notáveis que enfatizam esta combinação do antigo e do novo são American Express(NYSE: AXP) e alfabeto(NASDAQ:GOOG)(NASDAQ:GOOGL).
American Express é uma aposta lendária de Buffett, que já existe há décadas e que fez fortuna ao longo dos anos.
A Alphabet, no entanto, é uma adição mais recente ao portfólio. E como a compra ocorreu antes de Buffett deixar o cargo, tem um significado significativo para os investidores como uma das últimas adições significativas à carteira sob a sua liderança.
Com ambas as ações ganhando um lugar no portfólio final da Oracle of Omaha, os investidores podem estar se perguntando como elas se comparam.
Ao comparar os dois, acho que um deles é uma compra melhor.
Fonte da imagem: The Motley Fool.
É difícil exagerar a importância da American Express para a Berkshire Hathaway.
Quando Buffett deixou o cargo de CEO no final de 2025, a empresa de pagamentos integrados era a segunda maior posição acionária do conglomerado.
Com uma posição avaliada em mais de 45 mil milhões de dólares no momento em que este artigo foi escrito, a American Express representa cerca de 15% da carteira total de ações da Berkshire (assumindo que a Berkshire ainda possui o mesmo número de ações que detinha no final do quarto trimestre).
O preço por acção baseia-se na marca forte da empresa, numa base de clientes muito abastada, numa rede de pagamentos de circuito fechado que captura valor em ambos os lados da transacção e rendimento líquido de juros de empréstimos.
Ressaltando o forte impulso recente da franquia, a American Express relatou receita de US$ 19,0 bilhões no quarto trimestre de 2025, um aumento de 10% ano a ano. Durante todo o ano, a empresa registrou receita recorde de 72,2 bilhões de dólares.
Um dos ingredientes secretos da empresa são os cartões com altos salários e repletos de benefícios para seus membros; A American Express gerou um recorde de US$ 10 bilhões em taxas líquidas de cartão em 2025, marcando seu 30º trimestre consecutivo de crescimento de taxas de cartão de dois dígitos.
Mas há uma razão pela qual as ações estão sendo negociadas no que pode, superficialmente, parecer um múltiplo barato de preço/lucro de 20.
Ao contrário das redes de pagamento puras (por exemplo, Visa e MasterCard), que simplesmente cobra uma taxa pelas transações de roteamento, a American Express também é um credor. Emite crédito diretamente aos titulares de seus cartões. Isso dá à empresa um balanço patrimonial sensível a responsabilidades. Numa grave recessão económica, a American Express está exposta ao risco de crédito e ao incumprimento de empréstimos.
Esta dinâmica é a razão pela qual as ações normalmente apresentam um múltiplo inferior ao de empresas com perfis de crescimento semelhantes, mas em setores diferentes.
Com tal avaliação, a American Express parece ter um preço razoável para uma instituição financeira de qualidade. O múltiplo reflete com precisão a ciclicidade inerente e o risco de balanço do negócio de crédito.
Embora a Alphabet representasse pouco menos de 2% do total de ações da Berkshire na última atualização pública do conglomerado, as ações de tecnologia não devem ser subestimadas.
O modelo de negócios da Alphabet parece completamente diferente e sua trajetória de crescimento é mais acentuada.
A gigante da tecnologia relatou recentemente um forte quarto trimestre para 2025, com receita total aumentando 18% ano após ano, para US$ 113,8 bilhões.
O principal segmento de serviços da empresa, que inclui o seu motor de busca dominante e o YouTube, continua a apresentar resultados sólidos, um aumento de 14% em relação ao ano anterior, para 95,9 mil milhões de dólares.
Mas o verdadeiro catalisador para a empresa hoje em dia é o seu negócio de computação em nuvem em rápido crescimento.
O segmento Google Cloud da Alphabet viu a receita saltar 48% no quarto trimestre, para US$ 17,7 bilhões.
Melhor ainda, este crescimento de receitas traduz-se em enormes ganhos de rentabilidade. O lucro líquido de toda a empresa aumentou 30% ano após ano no quarto trimestre – e o lucro por ação aumentou 31%, para US$ 2,82.
Essa combinação de um mecanismo central de publicidade altamente lucrativo e um próspero negócio de nuvem empresarial dá à Alphabet um perfil financeiro incrivelmente resiliente.
Além disso, a postura agressiva de investimento da empresa indica que a administração espera que o forte crescimento continue ou mesmo acelere. Para apoiar a enorme procura por computação de inteligência artificial (IA), a Alphabet espera gastar entre 175 mil milhões e 185 mil milhões de dólares em despesas de capital em 2026.
E o balanço da empresa é uma fortaleza, carregada com aproximadamente 127 mil milhões de dólares em dinheiro e títulos negociáveis - e completamente livre das obrigações de empréstimo que oneram instituições financeiras como a American Express.
É claro que os investidores têm de pagar por esta qualidade. A relação preço/lucro da Alphabet de cerca de 28 no momento em que este livro foi escrito é significativamente maior do que o valor que os investidores estão pagando pela American Express.
Mas com esta avaliação, os investidores estão a pagar por um crescimento amplo de dois dígitos em quase todos os principais segmentos de um gigante tecnológico altamente diversificado.
Com 28 vezes os lucros, a avaliação pressupõe que as margens de nuvem da Alphabet continuarão a se expandir e que seus serviços principais permanecerão resilientes. E dado o desempenho recente da empresa, esta é sem dúvida uma expectativa bastante razoável.
Tanto a American Express quanto a Alphabet são empresas excepcionais que conquistaram legitimamente seu lugar no portfólio da Berkshire Hathaway.
Mas ao comparar os dois hoje, a Alphabet parece ser a vencedora.
O múltiplo da American Express é limitado pela realidade do seu balanço sensível a responsabilidades e pela sua exposição inerente ao risco de crédito ao consumidor. Enquanto isso, a Alphabet está proporcionando um crescimento amplo de dois dígitos, ao mesmo tempo em que expande agressivamente seu negócio de computação em nuvem. É claro que existem riscos, incluindo a possibilidade de as despesas de capital da Alphabet não gerarem um retorno atraente a longo prazo. Mas mesmo com os riscos da Alphabet, as ações ainda parecem atraentes.
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American Express é parceira publicitária da Motley Fool Money. Daniel Sparks e seus clientes ocupam cargos na Berkshire Hathaway. The Motley Fool tem posições e recomenda Alphabet, Berkshire Hathaway, Mastercard e Visa. O Motley Fool tem uma política de divulgação.
Alphabet x American Express: qual ação de Warren Buffett é a melhor compra? Originalmente publicado por The Motley Fool
