Haverá menos bandeiras hasteadas Entretenimento Six Flags(símbolo: diversão) neste verão A maior operadora de parques temáticos regionais do país anunciou quinta-feira a venda de sete de suas atrações fechadas e de baixo desempenho.
A venda em si não é surpreendente. Já se passaram dois meses desde que os pedidos de marca registrada para Parques Encantados – convenientemente vinculados ao local onde o Six Flags tem alguns de seus destinos menos visitados – levaram os fãs dos parques de diversões a se organizarem para outra onda de redução de tamanho. As verdadeiras surpresas do negócio são o comprador, o preço baixo e a reação do mercado.
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Fonte da imagem: Getty Images.
Propriedades EPR(NYSE: EPR) Colete meia dúzia de parques temáticos Six Flags junto com um de seus parques aquáticos. A EPR pagará US$ 331 milhões pelos ativos em um acordo totalmente em dinheiro. O mercado respondeu elevando as ações do Six Flags, que subiram 5% em um dia de negociação que de outra forma seria tranquilo. A EPR foi na direção oposta, caindo 4% nas notícias.
Sua reação inicial pode ser que o Six Flags esteja substituindo o EPR. A história pode muito bem confirmar isso, mas aprofunde-se no negócio e talvez devesse ter sido a comemoração dos investidores em EPR na quinta-feira. aperte o cinto, vamos dar uma volta
As coisas não estão indo bem desde que Six Flags e Cedar Fire uniram forças em um acordo fechado há dois verões. A empresa combinada – mantendo o nome Six Flags, mas o logotipo “FUN” da Cedar Fair – deveria criar sinergias e economias de escala. Os fãs esperavam que as atrações da Cedar Fair se beneficiassem da marca e da propriedade intelectual do Six Flags. O Six Flags aprimorará a experiência dos hóspedes, refletindo o melhor das operações do parque Cedar Fair.
Isso não aconteceu. As ações da Six Flags perderam mais de dois terços de seu valor e caíram 68% desde que a fusão se tornou oficial. Já havia eliminado sua frota de máquinas gritantes. Ela fechou o Six Flags America em Maryland no final da temporada operacional do ano passado. Ele deve desistir da Grande América da Califórnia no próximo ano.
Vamos falar sobre o acordo que a EPR está conseguindo. O fundo de investimento imobiliário de recreação e lazer (REIT) está pagando US$ 331 milhões por um conjunto de parques que gerou US$ 260 milhões em receitas e lucro ajustado antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) de US$ 45 milhões para o Six Flags no ano passado. Vou fazer as contas, mas o Six Flags está vendendo essas propriedades com desconto.
A venda representa apenas 4,5% do valor empresarial do Six Flags, de US$ 7,35 bilhões. Os parques foram responsáveis por 9,5% dos 47,4 milhões de cliques nas atrações e 5,7% dos US$ 792 milhões em EBITDA ajustado reportado pelo Six Flags no ano passado. O Six Flags está abrindo mão de muito por pouco em troca, mas as margens devem melhorar à medida que os locais de baixo desempenho forem retirados de seus registros. Concentrar-se nos melhores parques deveria, em teoria, melhorá-los ao longo do tempo.
A mudança veio de qualquer maneira. Ativistas liderados por Jana Partners com uma equipe de investidores, incluindo Travis Kelsa, já invadiram o mercado no final do ano passado. Um novo CEO chegou há três meses.
EPR é um vencedor interessante aqui. A maior parte de seu portfólio de propriedades consiste em cinemas e estabelecimentos de alimentação e jogos, incluindo driving ranges e fliperamas. Tem uma presença muito limitada em parques temáticos e parques aquáticos.
É popular entre os investidores em renda devido ao rendimento de dividendos de 6,2%, mas pode não equivaler a possuir uma rede instantânea de parques temáticos. Como um REIT, o EPR concentra-se em maximizar o rendimento da sua carteira. Não consigo imaginar que a EPR faça investimentos dramáticos para aumentar o perfil dos parques que herda, especialmente quando estes já são os remanescentes de um mercado retardatário.
A EPR conseguiu um bom negócio porque não havia muitos compradores para parques temáticos regionais no clima atual. Os principais operadores de parques temáticos do país não estavam dispostos a mergulhar em destinos de baixo volume. A Hershand – a crescente operadora de atrações que provavelmente traria à capital melhorias nas propriedades – ainda está saindo de uma compra no ano passado. As empresas de private equity têm boas razões para se manterem afastadas deste mercado prático. Conta como a comunidade investidora percebe o valor das atrações menores quando o EPR recebe um grande desconto em um negócio e as ações ainda estão caindo.
No final, ambas as empresas provavelmente vencerão. O Six Flags está perdendo o que considerava ativos que o impediam. A EPR constitui uma aquisição atractiva – mesmo no pior cenário – podendo passar para um operador real dentro de alguns anos, à medida que a procura aumentar. Agora é a hora de fazer uma viagem.
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Rick Monaris ocupa cargos na EPR Properties. The Motley Fool tem posições e recomenda EPR Properties e Six Flags Entertainment. O Motley Fool tem uma política de divulgação.
Six Flags vende alguns parques para a EPR: quem ganha? Publicado originalmente por The Motley Fool
