Os mercados aprenderam, em grande parte, a subestimar os choques petrolíferos provocados por conflitos, com os preços do petróleo normalmente a recuperarem rapidamente após uma explosão inicial. Mas analistas dizem que os últimos ataques do Irão podem ser diferentes.
Os preços do petróleo subiram cerca de 15 por cento desde que os EUA e Israel lançaram uma grande campanha aérea contra o Irão no sábado, matando o líder supremo, o aiatolá Ali Khamenei, e provocando uma resposta violenta e caótica do Irão que tem atormentado o Médio Oriente.
Os futuros do Brent (BZ=F) e do West Texas Intermediate (CL=F) saltaram mais de 9% na manhã de terça-feira, antes de reduzir os ganhos.
Não está claro se os futuros do petróleo continuarão a subir. Em conflitos anteriores, como a guerra de 12 dias do ano passado entre Israel e o Irão, os preços subiram, mas caíram para os níveis anteriores em poucos dias. Mas, ao contrário de crises anteriores, a actual escalada já causou perturbações concretas nos mercados de transporte marítimo e de seguros, estreitando os fluxos mesmo antes de qualquer dano físico confirmado às principais infra-estruturas petrolíferas.
“Os confrontos recentes criaram uma reação mais moderada nos preços do petróleo, nas margens de refino e nas ações de energia”, disse Nitin Kumar, analista de ações da Mizuho, em nota de cliente publicada na segunda-feira. “Mas desta vez pode ser diferente.”
Deve-se notar que o Corpo da Guarda Revolucionária do Irão declarou o Estreito de Ormuz fechado e avisou que atiraria em qualquer navio que tentasse atravessar a rota marítima vital. Imagens de vídeo divulgadas pela Al Jazeera na tarde de segunda-feira mostraram um petroleiro pegando fogo no Egito.
A acção do exército iraniano marca uma fase fundamentalmente diferente no conflito. Ataques como esses têm “um grande impacto psicológico no mercado”, disse Ben Cahill, pesquisador de relações exteriores do Gulf States Institute, ao Yahoo Finance.
Embora a retaliação inicial do Irão se tenha centrado principalmente em activos militares e alvos estratégicos, os ataques recentes afectaram cada vez mais instalações relacionadas com a energia em todo o Golfo, levando a Arábia Saudita a encerrar a sua maior refinaria e o Qatar a suspender a produção de gás natural liquefeito (GNL).
A última posição dos Guardas Revolucionários – uma tentativa de fechar completamente o estreito, que o Irão nunca conseguiu aplicar, e ameaça disparar contra os navios que atravessam – expande ainda mais o prémio de risco que já quase paralisou o tráfego de petroleiros através da via navegável. Cinco navios que transitam pelo Estreito de Ormuz foram agora afetados, de acordo com a Agência Britânica de Operações Comerciais Marítimas.
Os analistas afirmaram que os mercados já não estão a avaliar apenas o risco geopolítico, mas também a possibilidade de perturbações contínuas no comércio global de energia. Numa carta publicada no domingo, o JPMorgan disse que a sua premissa de que perturbações sem precedentes continuariam a ser “improváveis” fracassou depois de o tráfego de navios através do estreito ter caído para zero pela primeira vez na sua história moderna.
“Este episódio força uma reavaliação do risco geopolítico e da resiliência do comércio global de energia”, escreveram os analistas do JPMorgan.
Cerca de 20 milhões de barris de petróleo por dia, incluindo quase todas as exportações da Arábia Saudita, Iraque, Kuwait, Qatar e Emirados Árabes Unidos, passam normalmente pelo Estreito de Ormuz, segundo a Administração de Informação sobre Energia dos EUA. Os gasodutos de desvio existentes – concebidos em parte para tais situações – podem desviar apenas cerca de 5 milhões a 7 milhões de barris por dia, de acordo com analistas de energia que falaram com o Yahoo Finance, deixando a maioria das exportações sem uma rota alternativa no caso de uma paralisação prolongada.
Um navio de carga é fotografado na costa do emirado de Fujairah, no Estreito de Ormuz, em 25 de fevereiro (Giuseppe Cacace/AFP via Getty Images) ·GIUSEPPE CACACE via Getty Images
A JPMorgan estima que os produtores do Golfo possam manter a produção durante pouco mais de três semanas antes que as restrições de armazenamento forcem uma paragem obrigatória da produção, na qual a produção deve ser interrompida para evitar uma capacidade de armazenamento excessiva.
Mesmo sem danos confirmados nas infra-estruturas, os mercados de transporte marítimo e de seguros começaram efectivamente a restringir o tráfego. Os principais operadores suspenderam as travessias de Ormuz, enquanto os prémios de risco de guerra aumentaram e a cobertura tornou-se condicional ou indisponível para alguns navios, de acordo com briefings marítimos vistos pelo Yahoo Finance.
Essa dinâmica por si só poderia restringir a oferta, atrasando a carga, reencaminhando navios e aumentando os custos da energia entregue, mesmo que a produção de petróleo subjacente tenha sido até agora ininterrupta. Os analistas da Goldman Sachs estimam que o petróleo bruto já está a incorporar um prémio de risco em tempo real equivalente a uma interrupção de várias semanas nos fluxos de Hormuz, com vantagens adicionais se os mercados começarem a precificar uma perturbação mais longa.
Se as interrupções continuarem por mais de algumas semanas, o petróleo Brent poderá ser negociado na faixa de US$ 100 a US$ 120 por barril, segundo o JPMorgan. E se os preços subirem demasiado acentuadamente, a destruição da procura poderá limitar o aumento, especialmente se os custos mais elevados dos combustíveis começarem a pesar sobre o crescimento global.
Embora breves perturbações na oferta tenham historicamente produzido aumentos de preços acentuados mas de curta duração, um congelamento sustentado no tráfego de Ormuz – especialmente aquele que obriga os produtores do Golfo a encerrar a produção – marcaria um choque fundamentalmente diferente.
“Os riscos associados ao fechamento do Estreito de Ormuz podem desencadear movimentos rápidos no curto prazo nos subsetores de commodities e energia”, escreveu Kumar, do Mizuho.
“A durabilidade destes efeitos dependerá da persistência ou desaparecimento das perturbações físicas dentro de uma dinâmica macro e de oferta-demanda mais ampla.”
Jake Conley é um repórter que cobre ações dos EUA para o Yahoo Finance. Siga-o no X em @byjakeconley ou envie um e-mail para ele jake.conley@yahooinc.com.
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