Europa estagnada com aumentos de petróleo e onda de risco de guerra – Mobi
Os mercados europeus abriram a semana em grande, com uma escalada dramática entre os EUA, Israel e o Irão que fez o petróleo disparar e os investidores procuraram abrigo. As ações de títulos dispararam, as companhias aéreas afundaram e o antigo comércio inflacionário voltou a disparar.
As bolsas europeias abriram em forte queda após um fim de semana de ataques dos EUA e de Israel ao Irão e da rápida retaliação de Teerão que abalou os mercados globais.
O Stoxx 600 pan-europeu caiu cerca de 1,5% a 2% no início das negociações, com as principais bolsas de Frankfurt a Paris e Milão profundamente no vermelho. O DAX da Alemanha caiu mais de 2%, o CAC 40 da França caiu mais de 2% e o FTSE MIB da Itália perdeu quase 2%. O FTSE 100 de Londres manteve-se ligeiramente melhor, mas ainda caiu mais de 1%.
A liquidação seguiu-se a fortes perdas na Ásia e à fraqueza nos futuros dos EUA, à medida que os investidores reagiam ao conflito crescente e ao risco de perturbações prolongadas no Médio Oriente.
Os mercados energéticos proporcionaram o verdadeiro choque. O petróleo Brent saltou de 8% a 10% em determinado momento, sendo negociado perto de US$ 79 a US$ 80 o barril, enquanto o petróleo dos EUA também subiu. Os preços do gás na Europa subiram acentuadamente, com os contratos de referência a subirem mais de 20%, na sequência de preocupações sobre os fluxos através do Estreito de Ormuz, um ponto de estrangulamento que gere uma parte significativa dos embarques globais de petróleo e gás natural.
Os ativos de refúgio aumentaram. O ouro subiu mais de 2% e as medidas de volatilidade saltaram à medida que os traders fixavam o preço num prémio de risco mais elevado.
As movimentações no setor foram difíceis. As principais empresas de energia e exportadores de petróleo registaram um desempenho superior, com empresas como a Equinor e outros produtores do Mar do Norte a subirem fortemente. As ações do setor da defesa também subiram, incluindo a BAE Systems, Leonardo, Saab e Renk, uma vez que os investidores anteciparam gastos militares mais elevados num ambiente geopolítico já tenso.
Por outro lado, as companhias aéreas, os operadores de cruzeiros e as empresas de viagens caíram devido aos receios de custos mais elevados de combustível e de perturbações do espaço aéreo. A Carnival, a Lufthansa e outras grandes companhias aéreas estiveram entre as que mais caíram. As ações dos bancos e do setor tecnológico também enfraqueceram à medida que o apetite pelo risco diminuiu.
Os mercados não reagem apenas aos mísseis. Eles respondem à matemática.
À medida que o petróleo sobe 8% pela manhã, todos os modelos macro na Europa começam a piscar em âmbar. A energia está a alimentar directamente a inflação global, comprimindo as despesas das famílias e complicando a vida dos banqueiros centrais que estão apenas a começar a ver céus mais brilhantes.
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Para o Banco Central Europeu, este é um momento estranho. A inflação enfraqueceu, o crescimento foi frágil mas em estabilização e o caminho para novas reduções nas taxas de juro parecia razoável. Um movimento sustentado do petróleo em direcção aos 80 dólares ou mais não aumenta apenas os preços do gás. Ela permeia transporte, manufatura, produtos químicos e alimentos. Isto altera as expectativas de inflação, que são notoriamente difíceis de reancorar quando mudam.
Há também uma camada estrutural nesta história. A Europa continua altamente vulnerável a perturbações no abastecimento energético mundial, mesmo depois de reduzir a dependência direta do gasoduto russo. O Estreito de Ormuz não é um título distante. É uma tábua de salvação do comércio global de energia. Qualquer perturbação prolongada obriga a Europa a competir mais arduamente pela carga, muitas vezes a preços mais elevados.
É por isso que o gás saltou tão violentamente. Os comerciantes lembram-se de 2022. Lembram-se da rapidez com que a escassez de energia se traduziu em encerramentos de fábricas, subsídios de emergência e pressão política. Mesmo que este conflito não se agrave ainda mais, o lembrete por si só é suficiente para redefinir os prémios de risco.
As ações de segurança contam uma história semelhante. Os investidores já se acumularam no sector no ano passado, em meio a expectativas de um aumento nos gastos militares na Europa. Um conflito recente reforça esta tese. Os governos raramente cortam os orçamentos da defesa em tempos de instabilidade. Eles os expandem. A lógica é brutalmente simples.
Mas a questão da avaliação espreita sob a assembleia. Os nomes defensivos europeus foram reavaliados agressivamente. Se os gastos aumentarem mais rapidamente do que o esperado, os lucros poderão não necessariamente acompanhar. As críticas políticas muitas vezes aumentam juntamente com os orçamentos. Ainda assim, nesses momentos, os mercados preferem a visibilidade das receitas às nuances das margens.
A recessão no sector das viagens mostra a rapidez com que o sentimento pode mudar. As companhias aéreas beneficiaram de uma procura estável e de uma menor volatilidade dos combustíveis. O aumento do petróleo, combinado com potenciais encerramentos do espaço aéreo e preocupações de segurança, está a prejudicar tanto os custos como as encomendas. Mesmo que os voos continuem, a percepção é importante. Os passageiros reagem à incerteza.
De forma mais ampla, este capítulo revela quão tênue se tornou a linha entre a geopolítica e os mercados. Durante grande parte da última década, os investidores aprenderam a ignorar conflitos distantes. Desta vez parece diferente porque a energia está diretamente na linha de fogo. Quando os petroleiros estão hesitando e os cursos de água estão encolhendo, isso não é abstrato.
A verdadeira questão é a duração. Uma curta absorção no óleo pode ser absorvida. A interrupção contínua altera as previsões de lucros, as trajetórias de inflação e os pressupostos políticos em todo o continente.
Os mercados agora negociarão manchete por manchete. Os investidores verão os preços do petróleo e do gás como o mais puro barómetro do risco de escalada. Se o petróleo cair abaixo dos máximos recentes e os fluxos de transporte retomarem um padrão mais normal, as ações poderão recuperar as perdas e a volatilidade poderá diminuir.
Se os preços da energia continuarem a subir e as trocas militares se expandirem, a conversa passará de um choque de curto prazo para uma mudança macro de regime. Neste mundo, as expectativas de redução das taxas de juro são postas de lado, as previsões de crescimento são exageradas e os sectores defensivos continuam favorecidos.
Por enquanto, a Europa não está em pânico. Mas foi claramente salientado que, num mundo de falhas geopolíticas vivas, a energia ainda é o gatilho mais rápido do mercado.
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