Encontramos uma tese otimista sobre a ATRenew Inc. na Substack da 21 Street Capital. Neste artigo resumiremos a tese das touras no RERE. As ações da ATRenew Inc. foram negociadas a US$ 6,11 em 25 de fevereiro. O P/E futuro e posterior da RERE foi de 38,13 e 8,08, respectivamente, de acordo com o Yahoo Finance.
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A ATRenew (RERE) é o player dominante no mercado de reciclagem de eletrônicos de consumo da China, operando a maior rede em um nicho atraente, mas estruturalmente atraente. A empresa construiu uma plataforma verticalmente integrada que abrange sourcing através do AHS Recycle, distribuição B2B através do PJT Marketplace e vendas B2C através do Paipai, transformando o que era historicamente um ecossistema fragmentado e opaco em um mercado padronizado com preços transparentes e garantia de qualidade.
A sua escala – mais de 2.000 lojas e oito centros de operações em quase 300 cidades – cria economias de escala significativas, efeitos indiretos de rede e um poderoso volante que melhora a precisão dos preços e a eficiência operacional ao longo do tempo. Parcerias estratégicas com grandes plataformas e fabricantes, como JD.com e Apple, fortalecem ainda mais os canais de fornecimento e o posicionamento competitivo, enquanto tecnologias proprietárias de testes e limpeza de dados estabelecem referências da indústria que são difíceis de serem replicadas pelos concorrentes.
Apesar de operar num setor de capital intensivo com margens estreitas, a ATRenew alcançou um forte impulso financeiro, com um crescimento superior a 27% e uma expansão dos lucros superior a 4x, apoiada por iniciativas de automação e melhores economias de escala que impulsionam a expansão das margens e o retorno sobre o capital investido.
A trajetória de crescimento a longo prazo permanece significativa, uma vez que a taxa de reciclagem de dispositivos móveis da China é estimada em apenas 2%, deixando um potencial de penetração significativo, enquanto a expansão para a reciclagem multicategorias e oportunidades internacionais seletivas proporcionam opcionalidade adicional.
No entanto, o mercado continua a subvalorizar a empresa devido à percepção da reciclagem como uma indústria desconhecida e de baixa qualidade, resultando em múltiplos de avaliação modestos em relação ao seu perfil de crescimento e vantagens competitivas. Com a execução contínua de lucros, a melhoria da rentabilidade e uma potencial mudança de sentimento, a ATRenew oferece uma oportunidade assimétrica atraente, com um potencial de valorização significativo ao longo dos próximos anos, impulsionado pelo crescimento contínuo dos negócios, alavancagem operacional e expansão múltipla.
