Durante a maior parte dos últimos 17 anos, os touros mantiveram as rédeas em Wall Street. Exceto pela queda de cinco semanas do COVID-19 em fevereiro-março de 2020 e pelo mercado baixista de nove meses em 2022, Média Dow Jones(DJÍNDICES: ^DJI), S&P 500(SNPINDEX: ^GSPC)e Composto Nasdaq(NASDAQINDEX: ^IXIC) Tendências decididamente mais elevadas desde a Grande Recessão em Março de 2009.
Mas, como a história nos ensina, as correcções do mercado bolsista, os mercados baixistas e mesmo as quebras disruptivas são aspectos perfeitamente normais do ciclo bolsista. Não é uma questão de se O Dow, o S&P 500 e o Nasdaq Composite caíram; É uma questão de quando e por que
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Embora vários catalisadores ameacem puxar o tapete ao mercado altista impulsionado pela IA, talvez o maior risco seja a mudança iminente na principal instituição financeira do nosso país: a Reserva Federal.
O mandato de Jerome Powell como presidente do Fed termina em menos de três meses. Fonte da imagem: imagem oficial do Federal Reserve.
O dia 15 de maio marcará o fim do mandato de Jerome Powell como presidente do Fed. Os confrontos contínuos entre o presidente Donald Trump e Powell sobre as taxas de juros deixaram claro que o atual mandato de Powell será o último.
Em 30 de janeiro, Trump nomeou Kevin Warsh para suceder Powell como presidente do Fed. Se Warsh receber a maioria dos votos do Comité Bancário do Senado e depois do Senado dos EUA, ele será o 17º presidente da Reserva Federal desde 1914.
Embora Warsh traga para a mesa experiência anterior no Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) – o órgão composto por 12 pessoas, incluindo o presidente da Fed, responsável pela definição da política monetária do país -, outros aspectos do seu mandato, bem como as suas críticas vocais ao banco central, poderão voltar a afectar Wall Street.
Warsh atuou anteriormente no Conselho de Governadores do Federal Reserve de 24 de fevereiro de 2006 a 31 de março de 2011. Como membro votante do FOMC, ele ajudou a conduzir a economia dos EUA durante seu período mais desafiador (a Grande Recessão) durante este período. longo tempo.
Mas há aspectos da abordagem de Warsh à política monetária que podem ser considerados menos do que ideais por Wall Street e pelos investidores.
Por exemplo, Warsh foi um crítico ferrenho do balanço inchado da Reserva Federal. Durante períodos de incerteza económica, a Fed operou no mercado aberto e comprou obrigações do Tesouro dos EUA e/ou títulos garantidos por hipotecas (MBS). Uma vez que os preços e os rendimentos das obrigações estão inversamente relacionados, a compra de obrigações aumenta o seu preço e aumenta os rendimentos, o que, por sua vez, reduz os custos de crédito.
Total de ativos dos EUA detidos por todos os dados do Federal Reserve Bank por YCharts.
Antes da crise financeira de 2008, o balanço da Fed totalizava menos de 900 mil milhões de dólares. Em Março de 2022, batiam à porta 9 biliões de dólares, sendo esse valor constituído maioritariamente por títulos do Tesouro e MBS de longo prazo.
Embora um período de aperto quantitativo tenha permitido ao banco central reduzir o seu balanço para 6,6 biliões de dólares a partir de meados de Fevereiro de 2026, Warsh deixou claro que vê a Fed como uma entidade passiva e não como um participante activo no mercado. Ele prefere ver o Fed significativamente protestar contra o seu balanço durante o seu mandato.
A questão não é se o balanço da Fed deve ou não ser reduzido – mas como retirar estes activos do balanço sem perturbar o mercado de acções.
Dada a relação inversa acima mencionada entre os rendimentos das obrigações e os preços, espera-se que o dumping das obrigações de longo prazo aumente os rendimentos e, portanto, as taxas de juro. Além disso, a venda de triliões em MBS pode aumentar as taxas hipotecárias.
Com o Presidente Trump a exigir efectivamente taxas de juro mais baixas e os investidores a apostarem num ciclo contínuo de cortes nas taxas de juro, o apelo de Warsh para reduzir significativamente o balanço da Fed irá provavelmente contrariar essas expectativas.
Fonte da imagem: Getty Images.
Além disso, o presidente nomeado por Trump para a presidência da Fed tem um extenso historial de favorecimento de um aspecto dos dois objectivos da Fed em detrimento do outro.
O Federal Reserve visa maximizar o emprego e estabilizar os preços. Antes, durante e depois da Grande Recessão, o registo de votação de Warsh como membro do FOMC e o seu programa de comentários centraram-se quase exclusivamente na taxa de inflação prevalecente. Mesmo com a taxa de desemprego a subir rapidamente durante a crise financeira, Varsh manteve-se firme na sua opinião de que taxas de juro mais baixas poderiam causar uma reacção negativa nos preços para os consumidores.
Superficialmente, o histórico de votação de Warsh sugere que é pouco provável que ele pressione agressivamente a redução das taxas de juro – algo sobre o qual o Presidente Trump tem sido inflexível desde o início do seu segundo mandato, em Janeiro de 2025.
A conclusão mais importante, contudo, é que a abordagem da política monetária de Warsh pode não estar alinhada com a da maioria dos membros do FOMC. Embora Warsh seja apenas um dos 12 membros votantes, os investidores estão prestando muita atenção ao processo de pensamento coletivo dentro do FOMC.
Dado que o FOMC se baseia em dados económicos retrospectivos ao tomar as suas decisões de política monetária, não é incomum que o banco central fique atrasado ao ajustar a taxa alvo dos fundos federais. Os investidores tendem a perdoar um atraso e até mesmo um passo em falso ocasional do banco central de um país.
O que Wall Street historicamente não tolerou foi um FOMC dividido. Cada uma das últimas cinco reuniões do FOMC sob Jerome Powell incluiu pelo menos uma dissidência. Além disso, cada uma das reuniões de Outubro e Dezembro teve disputas em direcções opostas. Embora o FOMC tenha votado pela redução da taxa alvo dos fundos federais em 25 pontos base em ambas as reuniões, pelo menos um membro votante foi a favor da não redução, enquanto outro pressionou por um corte de 50 pontos base.
Embora seja pouco provável que Warsh influencie o resultado das reuniões do FOMC, poderá exacerbar a divisão dentro do FOMC e minar a credibilidade da Fed, que é da maior importância para os investidores.
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Sean Williams não possui posição em nenhuma das ações mencionadas. O Motley Fool não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. O Motley Fool tem uma política de divulgação.
A nomeação de Kevin Wersch pelo presidente Trump para presidir o Fed pode sair pela culatra em Wall Street Postado originalmente por The Motley Fool
