A incerteza tarifária recusa-se a diminuir e, justamente quando parecia que os EUA estavam a fazer progressos nos acordos comerciais com parceiros comerciais importantes, o Supremo Tribunal derrubou as tarifas do Presidente Donald Trump. O Presidente Trump, que fez das tarifas um foco central da sua política económica e externa, respondeu impondo uma nova tarifa global de 10%, que rapidamente aumentou para 15%.
As ações dos EUA caíram ontem, 23 de fevereiro, embora o declínio não tenha sido tão severo como no ano passado, quando as amplas tarifas do “Dia da Emancipação” de Trump assustaram os mercados. Entretanto, uma classe de activos que está a brilhar sob a presidência de Trump é o ouro, e o metal precioso atingiu ontem um máximo de várias semanas, no meio de toda a incerteza.
Quando Trump assumiu novamente o cargo no ano passado, listei o SPDR Gold Trust (GLD) como um dos dois ETFs a serem comprados durante seu segundo mandato como presidente. O ouro disparou para níveis recordes sob a presidência de Trump e, francamente, a taxa de aumento surpreendeu-me.
As ações de mineração de ouro tiveram um desempenho ainda melhor, o que mais uma vez não é surpreendente, uma vez que são uma aposta alavancada no metal precioso. Especificamente, as ações da AngloGold Ashanti (AU) subiram 45% no ano e quase quadruplicaram nas últimas 52 semanas.
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As empresas mineiras de ouro utilizam os seus fluxos de caixa livres para recompensar os acionistas sob a forma de dividendos mais elevados e recompras de ações. A UA tem uma das políticas de dividendos mais generosas na mineração de ouro e o seu rendimento de dividendos é de quase 3%. Embora eu normalmente mencione o rendimento de dividendos a prazo, no caso da UA, não temos um rendimento de dividendos a prazo estanque, uma vez que os pagamentos são variáveis e estão ligados a fluxos de caixa livres.
A UA pretende pagar metade do seu fluxo de caixa livre aos investidores como dividendos, preferindo ocasionalmente o dividendo trimestral regular de 12,5 cêntimos com pagamentos reais para cumprir as suas metas de pagamento. A UA tem feito estes pagamentos reais todos os anos, mas no ano passado desviou-se desta política e anunciou uma distribuição real de dividendos juntamente com os seus lucros trimestrais a partir do segundo trimestre de 2025.
Durante a teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025, em resposta à questão de saber se a empresa realizará a devida diligência trimestral, o CEO da AngloGold Ashanti, Alberto Calderon, disse que, embora a política ainda seja realizar a devida diligência anual, o conselho decidirá a cada trimestre.
No ano passado, a UA pagou 1,8 mil milhões de dólares em dividendos, e o pagamento ficou bem acima da meta, uma vez que a empresa recompensou os accionistas num contexto de aumento dos preços do ouro. A UA tem mais caixa e capital próprio no seu balanço do que deve e tinha um caixa líquido ajustado de 879 milhões de dólares no final de 2025. Em comparação, a empresa tinha uma dívida líquida ajustada de 567 milhões de dólares no final de 2024, mas graças a quase 3 mil milhões de dólares em fluxos de caixa livres, também foi capaz de pagar os seus dividendos restantes não apenas no ano passado.
A administração não o disse especificamente, mas se os preços do ouro continuarem nestes níveis, o conselho poderá anunciar um pagamento mais elevado em 2026 e continuar com retornos trimestrais.
A UA tem uma classificação consensual de “compra forte” dos sete analistas que entrevistei BurkhartMas a ação superou seu preço-alvo médio de US$ 114. Mesmo o preço-alvo de mercado de US$ 132 é cerca de 9% superior aos níveis de preços atuais. Tais anomalias não são incomuns quando uma ação se torna parabólica, como fez a UA nos últimos meses, porque a ação dos analistas muitas vezes fica atrás da ação real do preço.
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As ações da UA são negociadas a um valor empresarial futuro em relação ao lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EV para EBITDA) de 7,19x, semelhante à Newmont Mining (NEM), embora sejam negociadas com um desconto significativo para a Agnico Eagle Mines (AEM).
A UA tem historicamente negociado com desconto em relação a vários outros mineiros de ouro, devido a preocupações sobre a sua carteira mineira e um balanço relativamente fraco. No entanto, a empresa abordou estas questões e agora tem um balanço impecável.
Otimizou a sua carteira de investimentos e vendeu alguns dos seus ativos de nível 2, que por definição têm custos unitários mais elevados, ao mesmo tempo que adicionou ativos de nível 1. No ano passado, 70% da produção da AngloGold Ashanti e 80% das reservas vieram de ativos de Nível 1. A proporção de activos de nível 1 no seu mix de produção aumentou gradualmente à medida que Obuasi intensificou as operações e pode aumentar ainda mais. À medida que a produção dessa mina aumenta nos próximos anos.
No geral, com o ouro a continuar a ser o “comércio de Trump” preeminente e a jogar com a incerteza global e as tensões geopolíticas, considero a AngloGold Ashanti uma boa forma de resolver a questão, e o dividendo generoso é apenas a cereja no topo do bolo.
No momento da publicação, Mohit Oberoi ocupava um cargo em: AU. Todas as informações e dados neste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi publicado originalmente em Barchart.com
