A lenda do investimento Warren Buffett raramente precisou de muitas palavras para revelar o que estava quebrado nas finanças modernas. Uma linha, enterrada em sua carta aos acionistas da Berkshire Hathaway (BRK.B) (BRK.A) de 1996, faz exatamente isso. Ele traça uma linha nítida entre duas filosofias de capitalismo muito diferentes – uma baseada na parceria e outra baseada na extracção. a linha? “Estamos aqui para ganhar dinheiro com você, não com você.”
Buffett – então CEO da Berkshire e agora presidente – falou diretamente aos acionistas, mas as implicações foram muito mais amplas. Ele rejeitou uma estrutura de incentivos que domina grande parte de Wall Street, onde os executivos enriquecem quer os investidores tenham sucesso ou fracassem. Taxas de desempenho, bônus somente reversos, jogos de coleta de ativos e manutenção constante do produto recompensam primeiro o vendedor e depois o cliente. A Berkshire recusou-se a jogar esse jogo.
Na Berkshire, Buffett e seu falecido sócio, Charlie Munger, estruturaram sua remuneração de modo que suas fortunas aumentassem e diminuíssem com os acionistas. Se a ação teve um desempenho inferior, eles sentiram isso pessoalmente. Se prosperou, eles também prosperaram. Não houve saídas de emergência, pagamentos especiais e recompensas assimétricas. Esse alinhamento não era um slogan de marketing, era o sistema operacional.
Igualmente importante, Buffett manteve a sua própria fortuna, que foi investida principalmente em ações da Berkshire. Ele não pediu aos outros que corressem riscos que ele mesmo evitava. Sua família e muitos amigos próximos investiram da mesma forma. Essa concentração impôs disciplina. Cada decisão de alocação de capital teve consequências pessoais, que naturalmente se refletiram em comportamentos imprudentes e jogos de azar da moda.
Esta abordagem contrastava fortemente com grande parte da indústria financeira, onde os incentivos muitas vezes encorajam a actividade em detrimento dos resultados e a complexidade em detrimento da clareza. Quando os gestores são pagos para coletar ativos ou gerar negócios, o resultado do cliente torna-se secundário. Buffett entendeu que, uma vez desalinhados os incentivos, as más decisões tornam-se inevitáveis, mesmo que as intenções sejam boas para começar.
Os resultados falam por si. A Berkshire adicionou riqueza durante décadas, não porque fosse mais inteligente do que todos os outros, mas porque eliminou a tentação de manipular o sistema. Buffett não teve que se arriscar ou perseguir tendências. Ele só precisava evitar conflitos de interesse e deixar que os bons negócios interviessem ao longo do tempo.
