Alphabet (GOOG, GOOGL) apresenta um caso convincente para traders de opções que buscam ideias em títulos individuais para especulação reversa baseada em cobranças. Essencialmente, a configuração é que, embora as ações da GOOG representem uma ideia sólida – conseguindo atingir uma classificação de compra de 56% de acordo com o indicador de opinião técnica do Barchart – o desempenho este mês foi decepcionante. Porém, como março tende a apresentar melhores resultados estatisticamente, o GOOGL pode estar na lista de desejos dos especuladores.
Para começar, um desenvolvimento interessante está surgindo no fluxo de opções. Esta classificação concentra-se exclusivamente em transações de grandes blocos que os investidores institucionais provavelmente gastarão. De uma perspectiva agregada, o sentimento líquido de negociação das ações GOOG tem sido amplamente negativo, especialmente graças a alguns encontros com notável pessimismo superficial.
Em particular, a reunião de 12 de Fevereiro é ameaçadora, com o sentimento do comércio líquido a cair para quase 108 milhões de dólares abaixo do valor nominal. Mas mesmo aqui há nuances, já que a maioria das maiores transações resultou de ligações baseadas em crédito (vendidas). Eu não chamaria esses acordos de claramente negativos; Em vez disso, é mais como uma gestão de risco com um possível sabor baixista.
Na minha opinião, uma das maiores pistas sobre onde as ações da GOOG podem acabar no curto prazo vem do viés de volatilidade. Esta ferramenta bacana identifica a volatilidade implícita (VI) – ou o rendimento cinético potencial de uma ação – em todo o espectro do preço de exercício de uma determinada cadeia de opções. Em primeiro lugar, embora se possa argumentar que a prioridade é líquida como proteção contra riscos colaterais, os prémios pagos pelo seguro não parecem ser urgentes.
Primeiro, o preço IV para opções de venda e opções de compra é relativamente uniforme e medido próximo ao preço à vista. Quando o viés de volatilidade aumenta nas bordas, isso acontece de maneira bem controlada. Sim, a Put IV geralmente tem um preço mais alto. No entanto, o spread relativo à leitura IV é muito modesto (e em grande parte insignificante), reflectindo novamente águas paradas.
Esta estrutura indica informações por omissão. Com as ações do GOOGL caindo consideravelmente este mês, é tentador se proteger contra novas desvantagens, especialmente em meio a preocupações com uma bolha de IA em formação. Mas o dinheiro inteligente parece relaxado, o que poderia abrir as portas para uma posição contrária.
Embora tenhamos agora uma compreensão básica da posição dos participantes sofisticados no mercado, ainda não sabemos como isso se poderá traduzir em resultados reais de preços. Para isso, podemos recorrer à calculadora de movimento esperado derivada de Black-Scholes. O mecanismo padrão de precificação de opções de Wall Street prevê uma faixa de US$ 286,45 a US$ 325,59 na data de vencimento em 20 de março.
De onde vem essa propagação? Black-Scholes assume um mundo onde os retornos do mercado de ações são distribuídos logicamente. Nesta estrutura, o intervalo acima representa onde as ações GOOG podem atingir simetricamente um desvio padrão de onde estão, levando em consideração a volatilidade e os dias até o vencimento.
De uma perspectiva matemática, Black-Scholes argumenta que uma ação da Alphabet provavelmente expirará em algum lugar dentro do spread estabelecido quando a data de vencimento chegar. Essa é uma suposição bastante razoável, até porque é necessário um catalisador extraordinário para levar um nome como GOOGL além de um desvio padrão do ponto.
Contudo, a tensão que nunca poderá ser totalmente resolvida é que todos os modelos sobre o futuro desconhecido são suposições e não factos. Como uma análise de primeira ordem (observacional) em Black-Scholes, podemos ver como a incerteza é precificada, em vez de se essa precificação é “precisa”, por falta de uma palavra melhor.
Para ser franco, o trabalho de um analista não é apenas repetir o que dizem diferentes críticos. Negociar não significa necessariamente entender inglês ou brincar com números. O que precisamos fazer é reduzir a incerteza. Do ponto de vista da teoria da informação, um artigo não agrega realmente valor a menos que ajude a eliminar alguns caminhos possíveis.
Por outras palavras, não quero apenas terminar uma análise de Black-Scholes ou confiar apenas na sua medida de probabilidade de lucro. Novamente, não estou aqui para repetir a língua inglesa; Estou aqui para ajudar a diminuir o espaço de probabilidade.
Um mecanismo pelo qual podemos atingir esse objetivo ao mesmo tempo que aderimos às ferramentas do Barchart é através de retornos sazonais.
Conforme mencionado anteriormente, as ações da GOOG têm sido decepcionantes até agora neste mês e isso é típico de seu desempenho histórico em fevereiro. Até agora, o GOOG caiu cerca de 10% desde o início do mês, com o desempenho médio de fevereiro em 3,05% abaixo do par.
Porém, o que é fascinante é que em março o desempenho médio melhora para quase 1%. Ainda não é uma boa leitura, mas esta média também é afetada por desempenhos particularmente negativos. Embora seja sempre possível que tal trajetória ocorra novamente, lembre-se que um viés de volatilidade mostra que o dinheiro inteligente está calmo quanto às suas atividades de cobertura.
Não, os participantes sofisticados do mercado estão inerentemente inconscientes. Mas se os traders com maiores recursos não priorizarem as garantias, é razoável supor que as ações da GOOG poderão ter uma perspectiva melhor em março.
Pensando nisso, fico tentado pelo intervalo de leitura 310/315 que expira em 20 de março. Para que a negociação fosse totalmente lucrativa, as ações da GOOG precisariam subir até o limite de US$ 315. Também está dentro da dispersão calculada por Black-Scholes. Se a segunda mão for ativada em conformidade, o pagamento máximo será superior a 108%.
Na data da publicação, Josh Enomoto não possuía (direta ou indiretamente) nenhuma posição em nenhum dos títulos mencionados neste artigo. Todas as informações e dados neste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi publicado originalmente em Barchart.com
