O maior comprador de hipotecas e entidade patrocinada pelo governo (GSE) Hipoteca federal para empréstimos imobiliários (OTC: FMCC)Também conhecido como Freddie Mac, não é um estoque típico. Embora a empresa seja excepcionalmente rentável e administre um negócio sólido, o seu desempenho futuro depende atualmente mais de fatores fora do seu controlo do que das suas próprias operações.
Freddie Mac, junto com Associação Nacional Federal de Hipoteca (Fannie Mae), foi levada ao conservadorismo governamental durante a Grande Recessão. Ambas as empresas compram hipotecas a bancos e outras instituições financeiras e depois agrupam-nas em títulos que podem ser vendidos a investidores, que são uma fonte vital de liquidez no mercado hipotecário.
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Isto permite que as instituições financeiras retirem as hipotecas dos seus balanços, permitindo-lhes satisfazer toda a procura dos consumidores.
Fonte da imagem: Getty Images.
Durante a Grande Recessão, tanto Freddie como Fannie compraram demasiadas hipotecas subprime. À medida que o mercado começou a desmoronar, enfrentaram o risco de colapso, forçando o governo a investir centenas de milhares de milhões de dólares em ambas as entidades.
Em troca, o Departamento do Tesouro dos EUA recebeu um número significativo de warrants, equivalente a quase 80% das acções ordinárias em circulação, bem como acções seniores seniores.
Fannie e Freddie também operaram sob um acordo de patrimônio líquido com o Tesouro até cerca de 2019, durante o qual transferiram todos os seus lucros para o Tesouro todos os anos. Embora Fannie e Freddie não tenham grandes ações desde a Grande Recessão, veja como eles podem vencer o mercado a partir daqui.
Como mencionei acima, tanto a Freddie como a Fannie têm bons negócios, principalmente porque operam como monopólios no mercado hipotecário subprime. No entanto, as suas acções não actuarão até que se torne claro que estão a abandonar o conservadorismo governamental.
Dados FMCC por YCharts
Desde que o presidente Donald Trump assumiu o cargo em 2016, tem havido um impulso para o fazer e permitir que Freddie e Fannie negociem publicamente. Quando o acordo de património líquido terminou em 2019, a Fannie e o Freddie foram autorizados a manter os seus lucros para construir capital e cumprir os novos requisitos de capital regulamentar de que necessitariam para sair do conservadorismo.
Ambas as GSE construíram capital rapidamente, mas há outras questões a resolver, incluindo uma diluição significativa tanto por parte do pessoal governamental como dos principais accionistas seniores.
Alguns também temem que as taxas hipotecárias possam subir se Freddie e Fannie já não estiverem no serviço conservador, argumentando que haverá menos garantias governamentais do que quando o Tesouro tinha uma participação significativa em ambas as empresas. No entanto, a Fannie e a Freddie continuarão a ser GSEs mesmo quando libertadas do conservadorismo e o seu papel no mercado hipotecário torna-as efectivamente demasiado importantes para falirem.
Se a administração Trump conseguir analisar todos estes detalhes e fazer ofertas públicas iniciais para Freddie e Fannie, ambas as ações provavelmente valerão o dobro dos seus preços atuais. Ambas são entidades muito lucrativas, mas negociam a preços muito mais baixos devido a todo o risco de diluição e ao risco de nunca sair do conservadorismo.
Os investidores devem compreender que o Freddie Mac é um investimento de risco, não só pelas questões acima, mas também porque o assunto está nas mãos dos reguladores e tem sido historicamente político, dadas as suas origens. Se Freddie não se libertar do conservadorismo, a ação deverá cair e sem valorização.
Ainda assim, dado o potencial multibagger, acho que Freddie vale um pequeno investimento. Os investidores também podem comprar ações preferenciais juniores da Freddie Mac, que enfrentam menos risco de diluição, mas também menos vantagens. As ações ordinárias oferecem a maior recompensa, mas poderiam, em teoria, ser eliminadas ou significativamente diluídas, dependendo de como o governo lida com as ações seniores e os warrants.
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Bram Berkowitz ocupa cargos na Federal Mortgage and Lending House. O Motley Fool não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. O Motley Fool tem uma política de divulgação.
Veja como a hipoteca federal para empréstimos imobiliários (Freddie Mac) vence o mercado a partir daqui Postado originalmente por The Motley Fool
