A Intel (INTC) ainda tem um longo caminho a percorrer para realmente estabelecer credibilidade, pelo menos entre alguns céticos. Claro, você pode apontar o excelente desempenho das ações INTC nas últimas sessões. Contudo, a recuperação ainda não apaga o facto de que, nos últimos cinco anos, a segurança diminuiu cerca de 22%. Contudo, o que é realmente interessante aqui é que o dinheiro inteligente recusa a oportunidade de se proteger fortemente contra o risco descendente.
Vejamos os fatos. No acumulado do ano, as ações da INTC subiram impressionantes 31%. Nas últimas 52 semanas, a ressurgente fabricante de chips ganhou quase 115% em valor de mercado. Não é novidade que o indicador de opinião técnica do Barchart classifica a Intel como uma forte compra, com 88%. Também é interessante notar que o filtro de alerta comercial superior emitiu um sinal de venda pela última vez em agosto do ano passado. Ainda assim, também levanta algumas questões.
Principalmente, com um otimismo tão longo, é natural que ocorra um ciclo corretivo. As pessoas já estão tremendo com o campo da inovação e principalmente com uma possível bolha que irá surgir na inteligência artificial. Dado que as ações da INTC ainda precisam de provar o seu valor, agora seria um bom momento para reduzir a exposição ou envolver-se em atividades coordenadas de cobertura.
Simplesmente não vemos muitas evidências desses itens de ação.
Em primeiro lugar, o fluxo de opções – que se concentra exclusivamente em grandes negociações que os investidores institucionais provavelmente realizarão – mostra que no acumulado do mês, o sentimento comercial líquido é esmagadoramente positivo quando visto numa base agregada. Além disso, algumas das negociações mais otimistas são chamadas baseadas em cobrança, indicando que as ações da INTC devem subir até certos limites de lucratividade para beneficiar os detentores de contratos.
Em segundo lugar, a tendência para a volatilidade da cadeia de opções de 20 de Março revela que há uma urgência limitada em proteger o lado descendente. Nos limites de exercício mais baixos, o preço da Volatilidade Implícita (IV) para chamadas na verdade sobe acima do limite para muitos exercícios. Para níveis próximos do preço à vista, ambas as curvas Put e Call IV são relativamente planas, indicando uma falta de preferência por seguros contra um ciclo corretivo.
Isso não significa que uma correção não ocorrerá – mas o fato de o dinheiro inteligente não incluir um plano de contingência parece ser um detalhe significativo.
Embora agora tenhamos uma compreensão geral do sentimento do dinheiro inteligente, ainda não sabemos como isso pode se traduzir em resultados reais de preços. Para isso, podemos recorrer à calculadora de movimento esperado derivada de Black-Scholes. O mecanismo padrão de Wall Street para precificar opções de computadores As ações da Intel podem ficar entre US$ 42,08 e US$ 54,50 na data de vencimento em 20 de março.
De onde vem essa propagação? Black-Scholes assume um mundo onde os retornos do mercado de ações são distribuídos logicamente. Neste quadro, o intervalo acima representa onde as ações INTC podem diminuir simetricamente em um desvio padrão do ponto (considerando a volatilidade e os dias até ao vencimento).
Matematicamente, a dispersão provavelmente será realista. O que Black-Scholes está dizendo é que em 68% das vezes, esperaríamos que as ações da Intel fossem negociadas na faixa definida quando a data de vencimento piscar. Mais uma vez, esta é uma decisão justa, em grande parte porque exigiria um catalisador extraordinário para levar a segurança além de um desvio padrão do ponto.
Contudo, o desafio aqui é que não estamos necessariamente interessados em compreender como a incerteza é avaliada; Como comerciantes de varejo (que normalmente preferem estratégias baseadas em cobranças), queremos saber se esse preço é preciso ou não. Como tal, precisaríamos de outro modelo para pegar a incerteza observada e decompô-la em observações condicionais.
Será difícil sem deixar o convite. No entanto, para um nome com um extenso histórico comercial, como as ações da Intel, podemos usar o mapa de calor Barchart Seasonal Returns. Nós nos concentramos na data de vencimento em 20 de março e, para esse mês, o INTC normalmente apresenta uma tendência de alta.
Quando olhamos para uma mediana aproximada, provavelmente estamos olhando para uma vantagem de cerca de 4%, o que provavelmente levaria o título para quase US$ 50. Lembre-se de que Black-Scholes tem como meta um spread de preço entre US$ 42,08 e US$ 54,50. Portanto, um preço de US$ 50 não representa apenas uma meta psicológica natural, mas também uma meta realista (dentro de um desvio padrão).
Aderindo às ferramentas analíticas oferecidas pelo Barchart, a estratégia de opções mais eficaz pode ser o spread de opções 49/50, com vencimento em 20 de março. Esta aposta envolve duas negociações ao mesmo tempo: comprar a opção de compra de US$ 49 e vender a opção de compra de US$ 50, por um débito líquido pago de US$ 45 (o máximo que você pode perder).
Se as ações da INTC subirem até o segundo exercício (US$ 50) no vencimento, o lucro máximo será de US$ 55, um pagamento de mais de 122%. O ponto de equilíbrio atinge US$ 49,45, melhorando assim a credibilidade probabilística da negociação.
Obviamente, espalhadores mais agressivos receberão uma recompensa muito maior. No entanto, os retornos desta temporada sugerem que o nível de US$ 50 é razoável. Além disso, embora o viés de volatilidade não mostre uma preferência negativa por seguros, também não é que o dinheiro inteligente signifique grandes oscilações ascendentes. Portanto, o layout acima proporciona, de longe, o compromisso mais equilibrado.
Na data da publicação, Josh Enomoto não possuía (direta ou indiretamente) nenhuma posição em nenhum dos títulos mencionados neste artigo. Todas as informações e dados neste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi publicado originalmente em Barchart.com
