Por Laika Kihara
TÓQUIO (Reuters) – A vitória esmagadora da primeira-ministra japonesa, Sana Takaichi, nas eleições deu um ímpeto renovado à sua agenda de estímulo econômico, mas o risco de minar as quedas do iene continua sendo um obstáculo firme à sua pressão por taxas de juros baixas.
A vitória enfática no fim de semana passado reforçou o seu mandato de impulsionar o investimento e reduzir os impostos para estimular a economia, o que poderia elevar a fasquia para o banco central do Japão aumentar ainda mais os custos dos empréstimos.
A primeira-ministra Yuna também poderá tentar influenciar o debate político do Banco do Japão, preenchendo lugares vagos no conselho do banco este ano com candidatos que pensam da mesma forma, dizem alguns analistas, em linha com os seus pedidos anteriores para que o Banco do Japão mantivesse as taxas de juro baixas.
Ainda assim, o risco de que as novas vendas de ienes possam alimentar a inflação importada, reavivando dores de cabeça políticas, é agora um dos poucos obstáculos que impedem a sua administração de aumentar as taxas de juro do Banco do Japão, dizem fontes e analistas.
“Um iene fraco e os riscos inflacionários subsequentes serão gatilhos potenciais para um aumento das taxas mais rápido do que o esperado”, disse o ex-chefe do BOJ, Akira Ohtani. Atualmente, ele espera que o Banco do Japão aumente na sua reunião de julho, mas também vê uma boa oportunidade para ações mais cedo, em abril ou junho.
“Se os responsáveis do governo não fizerem comentários negativos sobre os aumentos das taxas de juro e, em vez disso, disserem que estão a deixar a política monetária para o Banco do Japão, poderá ser um sinal de que o governo e o Banco do Japão lançaram as bases para o aumento das taxas”, disse Ohtani, que é agora CEO do Goldman Sachs Japão.
Takaichi é sensível à forma como os mercados reagem às suas decisões, especialmente aos movimentos do iene e dos rendimentos dos títulos, disseram duas fontes.
Os preços persistentemente elevados dos alimentos, atribuídos em parte ao iene fraco, prejudicaram as famílias e os índices de aprovação do Partido Liberal Democrata, no poder, e custaram o cargo ao antigo primeiro-ministro Shiger Eyishva.
“O que é mais importante para o Banco do Japão é evitar atrair pressão política por causar quedas indesejadas do iene, que atuam para acelerar a inflação”, disse uma terceira fonte.
“Os movimentos do iene serão fundamentais para quando o Banco do Japão puxar o gatilho”, disse a fonte. Todas as fontes falaram sob condição de anonimato devido à delicadeza do assunto.
O iene é fundamental para o momento da próxima alta do Banco do Japão
Ao abrigo da lei japonesa, o Banco do Japão goza de independência nominal, embora isso não o tenha protegido da pressão política no passado para alargar o apoio monetário a uma economia moribunda.
A intervenção mais extrema ocorreu em 2013, quando o antigo primeiro-ministro Shinzo Abe escolheu a dedo Rohiko Kuroda para inverter a cautela do Banco do Japão sobre o aumento do estímulo.
Embora o Banco do Japão tenha deixado poucas pistas sobre o momento da próxima subida das taxas, os mercados prevêem uma probabilidade de cerca de 80% de uma subida até Abril.
O Banco do Japão realizará a sua próxima reunião nos dias 18 e 19 de março, na mesma altura em que Takaichi deverá visitar os EUA para se encontrar com o presidente Donald Trump, que é a favor de um dólar fraco. Ele revisará suas previsões de crescimento e preços em uma reunião nos dias 27 e 28 de abril.
“O Banco do Japão provavelmente quer aumentar as taxas de juros novamente por volta de abril, junho ou julho”, disse Naomi Mugoruma, estrategista-chefe de títulos da Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities. “O momento exato dependerá de como o iene se moverá.”
A aversão de Takaichi aos choques de mercado
Armada com uma maioria absoluta na poderosa Câmara dos Deputados, Takaichi disse na segunda-feira que se concentraria em impulsionar o crescimento, estimulando o investimento através de uma política fiscal “proativa”.
Mas ela também disse que a administração deve estar atenta aos movimentos do mercado impulsionados pelas políticas, sublinhando a sua sensibilidade ao risco de novas quedas do iene aumentarem os custos de importação.
O Banco do Japão também sinalizou que os movimentos do iene serão fundamentais para o momento da sua subida das taxas. Em Janeiro, o Banco do Japão elevou as suas previsões de preços e disse que um iene fraco poderia aumentar a inflação subjacente, levando as empresas a transferirem o aumento dos custos.
Na sua reunião de Janeiro, os decisores políticos do Banco do Japão discutiram as crescentes pressões sobre os preços devido a um iene fraco, com alguns avisos sobre o risco de estar “atrasado” ao lidar com uma inflação demasiado elevada, mostrou o resumo.
Quedas acentuadas permitiram ao Banco do Japão aumentar as taxas de juro para 0,75% em Dezembro, com pouca pressão do governo. Quando o governador Kazuo Ueda anunciou a medida antecipadamente, a ministra das Finanças disse que não teve problemas com os seus comentários.
É certo que há incerteza sobre até que ponto Takaichi mantém o seu entusiasmo inicial pelas taxas de juro baixas e até que ponto pode intervir na política monetária.
O primeiro teste ocorrerá na seleção de candidatos para preencher duas vagas abertas no conselho do BOJ este ano. Um substitui Asahi Noguchi, cujo mandato termina em março. Antes conhecido como pomba, ele votou a favor dos dois últimos aumentos das taxas do Banco do Japão. Outro se junta quando Junko Nakagawa vê seu mandato de cinco anos terminar em junho.
Escolher pombas poderia complicar os esforços do Banco do Japão para aumentar as taxas ainda baixas, alterando o equilíbrio no conselho de nove membros, que está dividido entre aqueles que vêem condições propícias para aumentos permanentes das taxas e outros que querem agir com cautela.
Também enviaria uma mensagem aos mercados de que Takaichi poderá escolher candidatos reflexivos para ocupar mais dois lugares no conselho que serão abertos em 2027, e depois a posição de Ueda quando o seu mandato terminar em 2028.
“Se o iene se estabilizar, há poucos motivos para o Banco do Japão se apressar”, disse Mugoruma. “Com as nomeações de pessoal, o Banco do Japão pode não pressionar muito para um aumento antecipado.”
(Reportagem de Laika Kihara; reportagem adicional da Tokyo Policy Team; edição de Sam Holmes)
